面對關稅帶來的不確定性，美聯儲對經濟前景持謹慎態(tài)度，預測中顯示出“類滯脹”擔憂。

當地時間3月19日，美國聯邦儲備委員會結束了為期兩天的貨幣政策會議（FOMC會議），宣布將聯邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間。這是自1月底會議以來，美聯儲再次決定維持利率不變。

FOMC會議現場 視頻截圖

美聯儲當天發(fā)布的最新一期經濟前景預期顯示，美聯儲官員對今年美國國內生產總值增速的預測中值為1.7%，低于去年12月預測的2.1%。以個人消費支出價格指數衡量的通脹預測中值為2.7%，高于去年12月預測的2.5%。剔除食品和能源價格后的核心通脹預測中值為2.8%，也高于去年12月預測的2.5%。

本次FOMC會議是自特朗普宣布一系列關稅措施以來的首次會議。美聯儲在聲明中提到的是“經濟前景的不確定性增加”；而在1月29日發(fā)表的聲明中，美聯儲措辭為“經濟前景不確定”，這一表達的微小差異，反映了美聯儲對美國經濟形勢判斷的變化。美聯儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上指出，關稅措施可能推高物價水平，但難以精確評估其影響。

此前，高盛首席經濟學家Jan Hatzius團隊在一份報告中宣布，將2025年美國GDP增長預期從2.4%大幅下調至1.7%，這一數字與本次發(fā)布的經濟前景預期高度重合。而下調的原因是該團隊對美國貿易政策的假設已變得相當不利。此外，高盛還下調了標普500年底目標價。高盛把標普500指數年底目標價從6500點下調至6200點，理由是對經濟增長的擔憂，以及最近美股“七巨頭”股價的急劇下跌。

美聯儲最新公布的點陣圖顯示，19名官員中有4人預計2025年不會降息（1月僅1人），4人支持降息1次（1月為3人），9人支持降息兩次（1月為10人），2人預測降息三次（1月為3人），無人預計今年有四次降息，（1月為1人）。相關人士認為，點陣圖顯示2025年的降息中值仍然維持在兩次，但支持更少降息（一次或不降息）的官員人數有所增加，表明一些官員對于未來的通脹進展缺乏信心。

點陣圖 美聯儲

當鮑威爾在新聞發(fā)布會上被問及通脹預期較高有多少是由美國關稅政策引起時，他回答說“很大一部分”。他還表示，對此進行精確評估“非常困難”。

相關決議公布后，美國總統特朗普19日當天在社交媒體上敦促美國聯邦儲備委員會降息，承認關稅將對美國經濟造成影響，需要美聯儲“做正確的事”。

目前，特朗普政府的關稅政策被證明比預期更為激進，其對加拿大、墨西哥、中國及歐盟加征或威脅加征關稅的舉措，導致企業(yè)成本飆升、民眾對未來經濟擔憂加劇、通脹預期惡化等問題。

在特朗普的上一任期中，他也曾頻繁公開批評美聯儲及鮑威爾，經常敦促美聯儲降息。

關于美國經濟衰退的擔憂正在加劇，根據亞特蘭大聯儲GDPNow模型最新預測的2025年第一季度美國實際GDP增長（經季節(jié)性調整的年率）為-1.8%，如果這一預測成真，這將是2022年第一季度之后美國首次出現經濟萎縮。

亞特蘭大GDPnow模型數據走勢

全球知名資產管理公司Pimco亞太區(qū)董事總經理兼主管Alec Kersman警告稱，由于關稅政策的影響，美國在2025年陷入經濟衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數字較去年12月預估的15%翻了一倍有余。

密歇根大學消費者信心指數降至2023年11月以來最低水平，美國世界大型企業(yè)研究會發(fā)布的美國2月消費者信心指數環(huán)比下降7個百分點至98.3。更糟糕的是，反映短期收入前景、商業(yè)和就業(yè)市場環(huán)境的消費者預期指數自2024年6月以來首次降至80門檻下方，該指數降至80之下通常預示著經濟衰退即將來臨。

會議中鮑威爾也回應了這一擔憂，他表示，一些機構在一定程度上提高了經濟衰退的可能性。但目前這一可能性“仍處于相對溫和的水平”。

“我們確實明白市場信心已經大幅下滑，但經濟活動尚未下降，因此我們正在仔細觀察”，鮑威爾表示，“我會說經濟似乎很健康。”

美聯儲決議公布后，有“新美聯儲通訊社”之稱的資深美聯儲報道記者NickTimiraos評論稱，美聯儲此次延長了暫停降息的時間，看待經濟前景比此前黯淡，聯儲官員預計今年的通脹和失業(yè)率都比之前高，反映了關稅可能的影響。他指出，幾乎所有美聯儲官員都預計經濟增長有下行風險、并且認為失業(yè)率和通脹預期有上行風險。

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