（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

3月10日，赤峰黃金登錄港股，成為繼紫金礦業(yè)、山東黃金之后的第三家“A+H”兩地上市的黃金股。此次IPO，赤峰黃金擬募集資金26.76億港元，其中約50%將用于現(xiàn)有礦場的升級與勘探，40%用于未來三年的礦業(yè)發(fā)展。

2005年成立的赤峰黃金，2012年通過借殼ST寶龍登錄上交所主板，開啟了其積極擴張之路。2013年，赤峰金礦收購五金礦業(yè)，擴充黃金資源儲備；2015年，收購雄風(fēng)環(huán)保及光源科技增加其有色回收業(yè)務(wù)；2018年收購MMG Laos 100%股權(quán)，間接持有老撾萬象礦業(yè)90%的股權(quán)。

2019年至2022年，赤峰黃金明確了“以礦為主，專注黃金礦山業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略方向，并推動資源全球化。期間，公司先后收購了瀚豐礦業(yè)100%的股權(quán)和加拿大金星資源公司62%的股權(quán)。

2023年，赤峰黃金確立了“破局、重構(gòu)、創(chuàng)業(yè)”發(fā)展主題，一方面持續(xù)推進礦山的重點開發(fā)建設(shè)項目，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，另一方面還以現(xiàn)金方式收購了昆明新恒河礦業(yè)有限公司51%的股權(quán)。2024年公司還與廈門鎢業(yè)合資收購了老撾川壙省勐康縣勐康稀土資產(chǎn)。

目前，赤峰黃金擁有中國、東南亞和西非（加拿大進行資源公司管理）7個礦業(yè)開發(fā)項目。2023年，公司黃金保有資源量達1.27億噸，黃金金屬資源量約454噸；包括銅鋅鉛鉬等在內(nèi)保有資源量也處于較高水平，其中銅金屬 48 萬噸、鋅金屬 55萬噸、鉛金屬 2.6 萬噸、鉬金屬 7.8 萬噸。

赤峰黃金旗下礦產(chǎn)

2020年至2023年，赤峰黃金分別錄得營業(yè)收入45.58億、37.83億、62.67億和72.21億；同期凈利潤分別達到了8.24億、6.14億、4.94億和8.71億。2024年全年，黃金價格多次刷新歷史高點，最大漲幅近40%，更是進一步刺激了“以金為主”赤峰黃金的業(yè)績。2024年前三季度，赤峰黃金的營收規(guī)模為62.23億元，同比增長22.9%；歸母凈利潤達到了11.05億元，同比增長112.6%。

資料來源：wind

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2024年前三季度，公司毛利率達41.96%，較前一年同期增長了11.19%。分區(qū)域來看，境內(nèi)地區(qū)毛利率相對較高，2024年上半年達56.06%，境外地區(qū)毛利率達33.51%，較歷年毛利率水平實現(xiàn)顯著提升。

資料來源：平安證券研報

不過，境外資產(chǎn)貢獻了更多主要營收。據(jù)公司公告，2024上半年境外子公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為30.8億元，占總營業(yè)收入的73.6%；凈利潤為3.09億元，占總體的44.1%，境內(nèi)子公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤分別為11.05億元和3.93億元，分別占比26.4%和55.9%。

資料來源：wind

世界黃金協(xié)會在《2025年黃金展望》報告中表示，2025年黃金市場的增長或?qū)⒎啪?，但仍存在一定的上行空間。高盛分析師也表示2025年繼續(xù)看好黃金和貴金屬領(lǐng)域，預(yù)計2025年12月金價有望上漲至3000美元/盎司。

金價大概率還會持續(xù)上漲，這會給赤峰黃金帶來更多機會。華源證券分析師認為，赤峰黃金金毛利率處于較低范圍，意味著金價上漲所帶來的業(yè)績彈性更大。業(yè)內(nèi)人士分析稱，赤峰黃金的二次港股上市不僅能讓公司在國內(nèi)市場擁有認可度，也能通過在香港上市吸引海外機構(gòu)和資金，有助于公司以較低成本獲得大額融資，進一步支持海外礦山并購和國際化布局。

知名經(jīng)濟學(xué)者盤和林在采訪中指出，黃金行業(yè)尋求港股上市除了擴產(chǎn)，還有出海的考量。近年來，中國黃金礦企加速出海布局、投資儲備資源。在今年2月，內(nèi)蒙古的興業(yè)銀錫全資子公司興業(yè)黃金（香港）礦業(yè)有限公司公告完成了對澳大利亞Far East Gold Limited增發(fā)股份的交割。此外，同樣以“A+H”股上市模式的紫金礦業(yè)、山東黃金也加緊了出海的步伐，累計投入超百億。

華源證券分析師認為多元化的融資渠道和更廣闊的資本市場平臺有助于赤峰黃金進一步擴大業(yè)務(wù)版圖，提升海外布局、收并購能力，提升國際化公司形象，從而增強吸引新客戶、業(yè)務(wù)伙伴、戰(zhàn)略投資者及主要管理人員的能力。

值得注意的是，赤峰黃金是黃金行業(yè)里少有的職業(yè)經(jīng)理人的模式。此次港股上市或是由歷任山東黃金董事長、紫金礦業(yè)總裁、云南白藥董事長，現(xiàn)任赤峰黃金董事長王建華推動。

3月10日，赤峰黃金收報收13.72港幣/股，總市值約為257億港幣。

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