2025年2月11日，天風(fēng)證券在北京成功舉辦了首個(gè)DeepSeek專題論壇，論壇聚焦DeepSeek帶來的AI行業(yè)變革與發(fā)展機(jī)遇，特邀多位行業(yè)資深專家，就國產(chǎn)模型、AI算力、AI Agent、私有化部署等熱門議題分享了最新觀點(diǎn)。本次會(huì)議備受矚目，與會(huì)者各抒己見，無疑是一場(chǎng)精彩的交流盛宴。

在全球人工智能技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的當(dāng)下，DeepSeek投下的重石激起了千層浪。展望未來，DeepSeek作為AI領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，將以其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新精神引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)邁向更加智能、高效的發(fā)展道路。

品高軟件林冬藝在題為《品高智算云攜DeepSeek，以國產(chǎn)異構(gòu)技術(shù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)革新》的演講中表示：DeepSeek給我?guī)矸浅６嗟膯⑹?，一是他們的技術(shù)精神，在看完他們的論文后我們發(fā)現(xiàn)它大膽踐行自己的創(chuàng)新想法，勇于嘗試實(shí)踐，最后突破出一條路，這給我們非常重要的啟示，軟件工程依然是非常重要的領(lǐng)域。二是它的開源精神，過去我們看O1，都是很厲害，它是制高點(diǎn)，但DeepSeek創(chuàng)新開源之后給了我們新的起點(diǎn)，我們可以在DeepSeek的基礎(chǔ)上用元碼級(jí)的開發(fā)，用更深度的結(jié)合帶來更高的突破。三是它的創(chuàng)新精神指引著我們?nèi)珖a(chǎn)化的人工智能發(fā)展之路，有跡可循，可以走下去。

品高軟件 林冬藝

超擎數(shù)智唐春峰在演講中提到：僅僅在春節(jié)之后一個(gè)星期的上班時(shí)間，我們就有在應(yīng)用端的快速成交，因?yàn)榭蛻艨吹降腄eepSeek大幅拉近了推理端的需求，因?yàn)槁涞刈兊帽阋肆?、容易了、好用了，這是一個(gè)爆發(fā)的趨勢(shì)，過去兩年整個(gè)公司每年都是倍增的狀況，其實(shí)在年前我們也認(rèn)為應(yīng)用會(huì)會(huì)倍增，在今天我可以比較有把握地講，這個(gè)市場(chǎng)的天花板很高，我們認(rèn)為倍增是一個(gè)很正常的發(fā)展速度，甚至?xí)?，是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，我相信我們很多伙伴、很多合作方也能一起看到這個(gè)機(jī)會(huì)。

超擎數(shù)智 唐春峰

九章云極方磊發(fā)表了題目為《DeepSeek帶來的三個(gè)變和不變》的演講，他認(rèn)為：三個(gè)不變：私有知識(shí)學(xué)習(xí)需要垂類進(jìn)化不變， 并不能一個(gè)模型解決行業(yè)問題deepseek也不例外。算力消耗增加不變， Jevons Paradox（杰文斯悖論），更高效率的蒸汽機(jī)沒有減少煤炭消耗，反而因?yàn)檎羝麢C(jī)廣泛使用，帶來了好多倍的煤炭消耗。模型演進(jìn)多強(qiáng)爭(zhēng)霸長期保持競(jìng)爭(zhēng)格局不變，算法沒有護(hù)城河，DeepSeek也是一樣。三個(gè)變：模型進(jìn)入后訓(xùn)練和深度推理時(shí)代，算力構(gòu)成發(fā)生變化，從預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)向更多的后訓(xùn)練和推理。應(yīng)用創(chuàng)建的范式在變，RL沙箱自動(dòng)化會(huì)取代人工反饋微調(diào)。從而應(yīng)用成本大大減低，更加廣泛的應(yīng)用在各個(gè)行業(yè)加速鋪開。普惠算力的需求更強(qiáng)烈。開源生態(tài)會(huì)更快的發(fā)展，反超閉源生態(tài)，開源模型私有部署會(huì)超過閉源模型API。

九章云極 方磊

在最后的圓桌討論環(huán)節(jié)，天風(fēng)研究TMT團(tuán)隊(duì)的幾位首席分析師圍繞DeepSeek展開討論。

天風(fēng)研究傳媒&海外首席分析師孔蓉認(rèn)為DeepSeek最新模型的低成本高效能，驗(yàn)證中國AI研發(fā)效率優(yōu)勢(shì)，模型性價(jià)比突破或?qū)⒓铀貯I+場(chǎng)景落地，算力需求傳導(dǎo)路徑明確。國際資本開始重估中國AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值，在DeepSeek驅(qū)動(dòng)AI應(yīng)用與國產(chǎn)算力崛起，中國科技資產(chǎn)或持續(xù)向好。

天風(fēng)研究通信首席分析師王奕紅認(rèn)為隨著Deepseek加速AI大時(shí)代，海外頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)加大AI投入，以及國內(nèi)AI隨著字節(jié)效應(yīng)拉動(dòng)，中長期趨勢(shì)逐步明朗，我們積極看好25年或成為國內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)賽元年以及應(yīng)用開花結(jié)果之年。AI端側(cè)和應(yīng)用百花齊放，有望進(jìn)一步推動(dòng)AI算力和應(yīng)用的閉環(huán)效應(yīng)，強(qiáng)化未來算力需求信心。建議持續(xù)重視AI算力、云基礎(chǔ)設(shè)施和端側(cè)機(jī)會(huì)！

天風(fēng)研究電子首席分析師潘暕表示：近期Deepseek-R1以其較低訓(xùn)練成本和較強(qiáng)性能引起全球廣泛關(guān)注，主要源于其V3基模多項(xiàng)降本提效的創(chuàng)新及R1模型增加的第二階段強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練對(duì)推理能力的大幅提升。Scaling Law VS新推理范式下后訓(xùn)練和推理環(huán)節(jié)的迭代或?qū)锳SIC帶來重要成長機(jī)遇。近期海外AI鏈公司META、微軟和CLS最新季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，印證了預(yù)訓(xùn)練增速放緩、后訓(xùn)練及推理驅(qū)動(dòng)ASIC快速成長的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。對(duì)標(biāo)杰文斯悖論，持續(xù)看好算力投資及算力需求增長趨勢(shì)。AI應(yīng)用成本降低的同時(shí)或?qū)@現(xiàn)增長彈性，看好應(yīng)用端潛力釋放。海外方面看好具備垂直應(yīng)用轉(zhuǎn)化軟實(shí)力的META等，國內(nèi)方面看好具備完善生態(tài)能力的果鏈及智能硬件創(chuàng)新。

天風(fēng)研究計(jì)算機(jī)首席分析師繆欣君指出：DS引領(lǐng)模型平權(quán)下，各廠商產(chǎn)品能力有望快速提升，但長期價(jià)值分化將取決于三大核心壁壘：1）用戶粘性強(qiáng)：數(shù)據(jù)和商業(yè)化基礎(chǔ)。C/B端剛性流量入口廠商的AI產(chǎn)品落地確定性更高，建議關(guān)注付費(fèi)用戶基數(shù)×滲透率×ARPU提升潛力的乘數(shù)效應(yīng)。2）數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)飛輪下垂直模型競(jìng)爭(zhēng)力。大模型通用能力僅解決泛化問題，但專業(yè)場(chǎng)景需疊加行業(yè)know-how數(shù)據(jù)。同時(shí)，需尋找垂直數(shù)據(jù)的沉淀周期長，并且可形成數(shù)據(jù)飛輪。3）場(chǎng)景：強(qiáng)付費(fèi)+深度思考有價(jià)值的應(yīng)用場(chǎng)景。我們認(rèn)為，具備這兩個(gè)因素的行業(yè)與R1為代表的大模型推理模型相契合，比如金融、教育、醫(yī)療行業(yè)等。建議聚焦高壁壘Agent賽道。