（文/陳濟深 編輯/張廣凱）

2月20日，嗶哩嗶哩（下稱）公布了截至2024年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計的財務報告。財報顯示，2024年B站全年總營收達268.3億元人民幣，同比增長19%，其中第四季度總營收達77.3億元，同比增長22%。

分業(yè)務來看，四季度B站廣告業(yè)務收入為23.9億元，同比增長24%；游戲業(yè)務收入為18.0億元，同比增長79%，增值服務和IP衍生品業(yè)務分別收入30.8億和4.6億元。

而在利潤層面，B站高毛利業(yè)務的快速增長，帶動毛利潤同比大幅提升68%，毛利率連續(xù)10個季度環(huán)比提升至36.1%。調(diào)整后凈利潤及美國會計準則下的凈利潤分別為4.5億元及近8900萬元，實現(xiàn)繼第三季度實現(xiàn)了首次盈利后，B站四季度全面利潤轉(zhuǎn)正。

值得注意的是，相比于三季度B站首次實現(xiàn)盈利后股價反而大跌12%，本次B站財報公布后，資本市場立馬予以了積極反饋，美股開盤B站股價以14%漲幅高開，一度上漲至17%，并在收盤創(chuàng)下近三個月新高，而今日B站港股也高開高走，截止早盤大漲13%。

如果說三季報時資本市場股價調(diào)整是對B站樂觀預期的修正和對依賴《三國:謀定天下》游戲流水表現(xiàn)的擔憂，而本次財報本身則體現(xiàn)了B站盈利在實現(xiàn)增長同時結(jié)構(gòu)愈發(fā)多元化，而最為關鍵的是，DeepSeek帶來的AI浪潮給予了B站巨大的發(fā)展?jié)摿?，B站迎來了資本市場的AI溢價。

游戲廣告兩開花

從業(yè)務來看，市場關注的重點依然是B站游戲和廣告兩塊業(yè)務。

去年6月13日上線的SLG策略手游的《三國：謀定天下》，成為了B站近年來第一個爆款游戲，也使得B站游戲板塊出現(xiàn)了《FGO》《碧藍航線》外的第三根收入支柱。

四季度，該手游依然保持了強勢的吸金能力，帶動了B站游戲收入的同比79%高速增長，實現(xiàn)了全年56.1億元的整體營收。

近半年來，三謀的表現(xiàn)也符合管理層的預期，B站董事長兼首席執(zhí)行官陳睿稱三謀在前五個賽季的用戶活躍、留存和流水上都實現(xiàn)了行業(yè)領先的目標。

而對于游戲業(yè)務的未來發(fā)展，陳睿認為長線運營是公司的核心發(fā)展思路，無論是運營9年的《FGO》還能實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長，還是運營8年的《碧藍航線》實現(xiàn)每年流水上升，都讓人對三謀至少預期穩(wěn)定運營五年充滿信心。

在廣告業(yè)務層面，B站四季度廣告業(yè)務收入同比增長24%，達23.9億元，全年收入為81.9億元，同比增長28%。

憑借著全鏈路營銷，B站效果廣告同比增長超40%。游戲、數(shù)碼家電、電商、網(wǎng)絡服務、汽車成為了廣告收入貢獻前五的行業(yè)。

值得注意的是，隨著B站用戶逐步進入成家立業(yè)的階段，母嬰親子類視頻播放量同比增長76%。這也給B站開發(fā)更多廣告品類帶來了增長機會，數(shù)據(jù)顯示，全年B站合作廣告品牌數(shù)量增長了30%，同時B站小程序，AIGC廣告，多終端投放等新工具的出現(xiàn)也使得B站進一步加強了對于廣告主的吸引力。

在傳統(tǒng)的增值服務領域中，B站依然保持了高用戶黏性和高DAU，日均視頻播放量超48億次，月均互動量超155億次。四季度，B站日均活躍用戶達1.03億，月均活躍用戶達3.40億，日均使用時長從去年同期的95分鐘增長為99分鐘。四季度收入30.8億元，全年收入達110億元，有效大會員數(shù)量2270萬，其中超80%是年度訂閱或自動續(xù)費會員。

而在保持基本盤的同時，通過元旦、春節(jié)等節(jié)日，B站進一步促進了年輕用戶的活躍度，未來的用戶黏性有望進一步提升。今年春節(jié)，B站成為了央視總臺蛇年春晚獨家彈幕視頻平臺，首次直播春晚。除夕當天，春晚直播間30歲以下觀眾占比為83%，帶動B站當晚日活再創(chuàng)新高，同比增長 20%。

B站的AI野心

相比起進一步均衡優(yōu)化的收入結(jié)構(gòu)和各有亮點的板塊業(yè)務，B站本次受到資本市場熱捧的核心原因是AI。

早在去年，觀察者網(wǎng)就發(fā)現(xiàn)隨著AI百模大戰(zhàn)的崛起，B站憑借著其用戶年輕，學歷高，求知欲強的用戶屬性，迅速成為了大模型應用廠商投放的兵家必爭之地，AI工具廣告也成了B站整體廣告業(yè)務增長的重要增量。

值得注意的是，盡管月之暗面暫停了KIMI的廣告投放，但打開B站，原來KIMI的廣告位被大量的騰訊元寶占據(jù)，而元寶廣告霸屏的背景則是2月19日騰訊元寶發(fā)布了混元T1深度思考大模型，這也直接證明了B站對于AI廠商們獲客拉新的重大價值。

而隨著AI技術的進一步發(fā)展和DeepSeek的一夜爆火，B站在AI時代的含金量依然在持續(xù)提升。

在本次財報的電話會議上，B站董事長陳睿坦言：“AI大模型的進步并不是主要受制于算力和算法，而是受制于好的內(nèi)容和預料已經(jīng)被基本挖掘完畢”這也成為了B站在AI時代的重大價值。

陳睿補充解釋道：“人類幾千年產(chǎn)生的內(nèi)容和語料逐步被AI所吸收了，它的內(nèi)容不夠?qū)W了。而B站恰好是能夠持續(xù)不斷與時俱進的產(chǎn)生好的內(nèi)容的地方，所以它和AI結(jié)合的潛力會越來越多地體現(xiàn)出來。B站不僅有高質(zhì)量的視頻內(nèi)容，彈幕和評論也是B站獨有的巨大內(nèi)容金礦，而DeepSeek這種廉價且開源的大模型產(chǎn)生后，B站有充分的條件去挖掘優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的人價值。”

內(nèi)容社區(qū)無論是自己加工還是通過出售語料，都存在巨大的商業(yè)潛力。美國“貼吧”Reddit去年將自己論壇的帖子和回復信息出售給了某家大模型企業(yè)作為訓練語料用于訓練，行業(yè)預計每年將借此獲利6000萬美元。

而隨著DeepSeek的大火，觀察者網(wǎng)獲悉，國內(nèi)多家大廠均在加班加點的開發(fā)自家的推理大模型。相比起傳統(tǒng)聊天模型，推理模型所需的推理鏈更加依賴于優(yōu)質(zhì)的預料，B站作為業(yè)內(nèi)頭部的內(nèi)容網(wǎng)站，其內(nèi)容生態(tài)對于各家廠商均是一個巨大的寶庫，有著Reddit的經(jīng)驗，不排除B站未來存在語料出售這塊增量業(yè)務。

如果說AI時代，投資了AI大模型企業(yè)半壁江山的阿里掌握了技術入口，坐擁微信和元寶的騰訊則掌握了用戶入口，那么以B站等的內(nèi)容社區(qū)則掌握了內(nèi)容的入口，成功坐上了AI的風口。

這也直接解釋了為何昨日B站和阿里同日公布財報后，股價雙雙出現(xiàn)兩位數(shù)跳漲。

堅持內(nèi)容生態(tài)

四季報盈利的背后，B站也徹底證明了自身基本盤和優(yōu)勢領域——內(nèi)容生態(tài)建設。

可以發(fā)現(xiàn)，無論是游戲入口，還是廣告業(yè)務，又或者是AI生態(tài)的遐想，這些業(yè)務的發(fā)展都需要平臺取得用戶足夠的信任，才能使得大量高質(zhì)用戶發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和進行優(yōu)質(zhì)互動。

曾經(jīng)一段時間，B站因為行業(yè)競爭產(chǎn)生了巨大的流量和營收焦慮，并試圖通過短視頻，泛娛樂化等方式作為，效果最終并不盡如人意。

走了這段彎路后，回歸內(nèi)容生態(tài)建設的B站通過接近2年的升級迭代，已經(jīng)成為了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者的首選平臺，并實現(xiàn)了商業(yè)化的良性循環(huán)。

在本次財報電話會上，陳睿認為，未來內(nèi)容尤其是短視頻內(nèi)容將進入過剩時代，而用戶對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的渴望則客觀存在，B站優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的定位會有更大的吸引力，也會有更大的價值。

陳睿以UP主“食貧道”為例，其通過產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，獲得了大量付費用戶的認可，年收入達到數(shù)千萬量級，《人間喜劇》也成為了中國利潤最高的紀錄片，成為了B站內(nèi)容生態(tài)建設良性循環(huán)的重要標桿。

財報數(shù)據(jù)顯示，B站投稿超過5年的創(chuàng)作者人數(shù)超過200萬。持續(xù)穩(wěn)定的更新，也讓UP主內(nèi)容質(zhì)量不斷提升，粉絲持續(xù)增長。24年B站“百大UP主”中，近九成持續(xù)更新超5年。截止2024年底，粉絲數(shù)超過10萬的UP主數(shù)量同比增加近30%。

而在變現(xiàn)層面，2024年，近310萬UP主在B站獲得收入，其中通過廣告和增值服務獲得的總收入同比增長21%；優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的價值不斷被用戶認可，全年充電付費用戶超過800萬。

對于內(nèi)容生態(tài)的堅持和AI時代的B站的前景，陳睿表示：“四季度，我們保持了社區(qū)生態(tài)和商業(yè)收入的持續(xù)增長，并實現(xiàn)了單季度全面盈利。這一切，離不開B站長期以來對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的堅持，這是社區(qū)生態(tài)繁榮和商業(yè)收入增長的源動力。我們相信，在AI技術的加持下，內(nèi)容創(chuàng)作者的門檻將會進一步降低，催生出更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，繼續(xù)放大B站獨一無二的價值?！?nbsp;