【編譯/觀察者網(wǎng) 楊蓉】

“美國(guó)越來(lái)越像個(gè)新興市場(chǎng)?！庇?guó)《金融時(shí)報(bào)》駐美國(guó)的全球商業(yè)專欄作家兼副主編拉娜·福魯哈爾（Rana Foroohar）10月1日撰文稱，盡管美股表現(xiàn)強(qiáng)勁，但因其政治和社會(huì)局勢(shì)上的動(dòng)蕩和“不可預(yù)知”，越來(lái)越多投資者正將美國(guó)視為需要規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。

上周的紐約聯(lián)合國(guó)大會(huì)期間，福魯哈爾主持了一場(chǎng)活動(dòng)，探討2024年美國(guó)大選對(duì)多邊主義未來(lái)的影響。她在文章中回憶道，最有趣的一點(diǎn)是，參會(huì)的一眾知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和外交事務(wù)專家，相比美國(guó)如何與世界打交道，對(duì)“有無(wú)美國(guó)，世界將分別何去何從”這一問(wèn)題的興趣更濃厚。

“雖然有時(shí)政策制定者和商界領(lǐng)袖看似在屏息靜氣、按兵不動(dòng)地等待著11月的（選舉）結(jié)果，但更真實(shí)的說(shuō)法或許是，他們正試圖與這個(gè)世界和平相處，而在這個(gè)世界中，美國(guó)不是穩(wěn)定的錨，而是需要防范的風(fēng)險(xiǎn)。”福魯哈爾寫(xiě)道。

在她看來(lái)，在過(guò)去的幾年里，美國(guó)仿佛變成了一個(gè)“巨大的新興市場(chǎng)”，不僅充滿了危險(xiǎn)和希望，還充滿了“不可預(yù)知性”：對(duì)于別國(guó)而言，美國(guó)的政策可能每四年就會(huì)發(fā)生根本性的變化；對(duì)于企業(yè)而言，今天提供的補(bǔ)貼和稅收減免明天可能就會(huì)消失；對(duì)于投資者而言，則要考慮債務(wù)增加和政治動(dòng)蕩所帶來(lái)的溢價(jià)。

文章援引英國(guó)投資咨詢機(jī)構(gòu)Pi Capital最近的一份報(bào)告說(shuō)，事實(shí)上，許多政府和企業(yè)都在“悄悄地試圖擺脫對(duì)美國(guó)的依賴”。

文章舉例稱，上至政府，日本和歐洲增加了軍費(fèi)開(kāi)支。下至企業(yè)，軟件公司思愛(ài)普（SAP）、連鎖超市Lidl、拜仁慕尼黑足球俱樂(lè)部和漢堡港等德國(guó)實(shí)體出于信息安全原因 ，放棄了美國(guó)技術(shù)平臺(tái)。正如拜仁慕尼黑隊(duì)發(fā)言人8月所說(shuō)，改用德國(guó)云系統(tǒng)Schwarz Digits是一個(gè)“數(shù)字主權(quán)”問(wèn)題。

福魯哈爾指出，歐洲仍有大量資金涌入美國(guó)，其中部分原因是對(duì)中國(guó)的擔(dān)憂，但歐洲也越來(lái)越擔(dān)心美國(guó)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)。她說(shuō)，美國(guó)一家大型科技公司政府事務(wù)負(fù)責(zé)人向她透露，許多歐洲客戶都擔(dān)心，作為合作伙伴，“美國(guó)正變得越來(lái)越不可靠”。

2023年5月30日，美國(guó)華盛頓特區(qū)，男子在一個(gè)記錄美國(guó)債務(wù)的標(biāo)志下等公交車視覺(jué)中國(guó)

文章提到，近年來(lái)美國(guó)出臺(tái)多項(xiàng)關(guān)稅、出口管制和制裁措施，盡管其中部分是以有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)政刺激政策的名義推出，“但關(guān)鍵問(wèn)題實(shí)際上是缺乏明確、穩(wěn)定的指導(dǎo)方針和企業(yè)可以長(zhǎng)期依賴的需求信號(hào)”。譬如，前總統(tǒng)特朗普連任是否會(huì)廢除2022年《通膨削減法案》，副總統(tǒng)哈里斯上臺(tái)又是否會(huì)延續(xù)拜登政府對(duì)大型科技公司的監(jiān)管政策。

文章引述研究公司GeoQuant創(chuàng)始人兼聯(lián)席主管馬克·羅森伯格（Mark Rosenberg）的分析說(shuō)，美國(guó)的這種“新興市場(chǎng)化”不僅與其選舉政治有關(guān)，也與“機(jī)構(gòu)變得過(guò)于薄弱，無(wú)法明確界定或執(zhí)行政治規(guī)則和規(guī)范，社會(huì)兩極分化加劇，政治暴力和關(guān)鍵政治事件的經(jīng)濟(jì)不確定性增加”有關(guān)，典型例證之一是有關(guān)債務(wù)上限的“無(wú)休止?fàn)幷摗钡取?

福魯哈爾補(bǔ)充，除此之外，在美國(guó)，不僅是政治暴力，槍支暴力也已經(jīng)變得正常化——平均每?jī)商炀蜁?huì)發(fā)生一起大規(guī)模公共槍擊事件。

她提到，她的兒子兩年前在布魯克林就曾差點(diǎn)遭遇一起槍擊案，但他并沒(méi)有嚇哭，而是平靜地詢問(wèn)，既然學(xué)校已經(jīng)封鎖，午餐是否可以點(diǎn)外賣。福魯哈爾對(duì)此非常震驚：“當(dāng)孩子們把日常生活中的暴力視為正常時(shí)，事情就大錯(cuò)特錯(cuò)了。”

文章說(shuō)，GeoQuant的研究發(fā)現(xiàn)，自2016年以來(lái)，美國(guó)政治就呈現(xiàn)出“新興市場(chǎng)化”發(fā)展。雖然美國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)的總體水平仍低于大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家，但風(fēng)險(xiǎn)的變化率，尤其是潛在的政治暴力、社會(huì)兩極分化和制度風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)速度，與俄羅斯、土耳其、玻利維亞、南非、黎巴嫩和匈牙利等歷史上波動(dòng)較大的新興市場(chǎng)國(guó)家類似。

而且，這并不只是美國(guó)的情況。文章指出，如今，由于不定期的領(lǐng)導(dǎo)層更替、更大的政策波動(dòng)以及隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)和金融動(dòng)蕩，發(fā)達(dá)國(guó)家的平均風(fēng)險(xiǎn)比新興市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)增加得更快，“現(xiàn)在看來(lái)，我們都是新興市場(chǎng)”。

對(duì)此，投資者多年來(lái)最關(guān)注的是，這一切何時(shí)會(huì)削弱美元的避風(fēng)港地位，或削弱美國(guó)股市。福魯哈爾說(shuō)，當(dāng)前美股仍在飆升，但GeoQuant的數(shù)據(jù)顯示，政治風(fēng)險(xiǎn)是影響10年期和30年期債券收益率的一個(gè)因素，這使得衡量股市預(yù)期波動(dòng)性的VIX指數(shù)居高不下，并推高了國(guó)債的日收益率，黃金價(jià)格也屢創(chuàng)新高。

福魯哈爾最后寫(xiě)道：“正如政策制定者和商界人士正在對(duì)沖他們的賭注一樣，投資者也是如此，他們?cè)诿绹?guó)看到的不僅僅是回報(bào)，還有風(fēng)險(xiǎn)?！?

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