五年前，英偉達(dá)CEO黃仁勛身價(jià)為37.3億美元，而現(xiàn)在，他的凈資產(chǎn)已飆升至略高于920億美元，但即便如此，也比今年夏初的1190億美元高點(diǎn)有所下降。

近一年以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)飆升，吸引了眾多投資者的目光，被馬斯克稱(chēng)為“科技界的泰勒·斯威夫特”。

但英偉達(dá)的迅猛發(fā)展也引起一些專(zhuān)家的質(zhì)疑——該公司的公司治理是否也同樣成熟？

他們指出，今年夏天以來(lái)，黃仁勛幾乎每天都在拋售價(jià)值約1400萬(wàn)美元（約合人民幣9974萬(wàn)元）的股票。但黃仁勛仍持有該公司3.5%以上的股份。

而這又引出了一個(gè)問(wèn)題：黃仁勛為什么擁有這么多股份，以及他的薪酬待遇是否有利于實(shí)現(xiàn)股東希望的業(yè)績(jī)。

據(jù)接受《財(cái)富》采訪的高管薪酬專(zhuān)家稱(chēng)，他們希望看到更透明的公司治理、更開(kāi)放的繼任計(jì)劃以及薪酬結(jié)構(gòu)的變化，以激勵(lì)下一個(gè)時(shí)代的管理。

今年夏天以來(lái)，黃仁勛幾乎每天都在拋售價(jià)值約1400萬(wàn)美元的股票彭博社

“黃仁勛出售股票令投資者擔(dān)憂”

根據(jù)10b5-1協(xié)議，高管和員工按照預(yù)先確定的時(shí)間表買(mǎi)賣(mài)自己公司的股票，必須使用銷(xiāo)售公式（而非個(gè)人）來(lái)確定交易的數(shù)量、價(jià)格和日期。還必須聘請(qǐng)第三方進(jìn)行銷(xiāo)售，且第三方不能受到客戶的影響。

然而，問(wèn)題在于，黃仁勛選擇在股價(jià)持續(xù)高漲后下跌時(shí)賣(mài)出。公司治理專(zhuān)家Value Edge Advisors副主席Nell Minow認(rèn)為，這不是一個(gè)好現(xiàn)象。作為英偉達(dá)股份的持有者，她說(shuō)，“我希望他們把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里?！?

Minow向《財(cái)富》雜志解釋道，“我希望看到的是高管對(duì)于股票是非常看好的，希望他們一直認(rèn)為，股票很快就會(huì)漲得更高。而不是擔(dān)憂自己正在把所有雞蛋都放在一個(gè)籃子里?！?

2023年9月，黃仁勛根據(jù)10b5-1交易協(xié)議出售了23.75萬(wàn)股英偉達(dá)股票，價(jià)值略超過(guò)1.17億美元。而在今年7月份，黃仁勛就出售了價(jià)值3.23億美元的英偉達(dá)股票。

黃仁勛并不是唯一一位在4月份文件中確認(rèn)根據(jù)10b5-1交易協(xié)議持股的英偉達(dá)高管。

運(yùn)營(yíng)執(zhí)行副總裁Debora Shoquist、執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官Colette M. Kress和全球現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)執(zhí)行副總裁Ajay K.Puri也透露了執(zhí)行類(lèi)似的計(jì)劃。

“這表明股價(jià)大幅上漲，投資者對(duì)此有點(diǎn)緊張”Minow稱(chēng)，“這無(wú)疑令投資者感到擔(dān)憂，我們會(huì)想：‘也許我也應(yīng)該賣(mài)掉我的股票。投資者們告訴我什么？如果他們都對(duì)股票沒(méi)有信心，那我為什么要有？’”

《財(cái)富》雜志就黃仁勛計(jì)劃拋售多少股票以及何時(shí)結(jié)束拋售一事向英偉達(dá)尋求評(píng)論。該公司沒(méi)有回應(yīng)這一問(wèn)題。

英偉達(dá)向《財(cái)富》雜志表示：“黃仁勛的拋售是基于10b5-1協(xié)議的，其中交易的價(jià)格、數(shù)量和日期都是提前確定的?！?

幾乎每天都在拋售

至于為什么黃仁勛日復(fù)一日地一點(diǎn)點(diǎn)出售股票，而不是一次性賣(mài)出一大筆錢(qián)。芝加哥咨詢公司Gallagher人力資源和薪酬業(yè)務(wù)的董事總經(jīng)理James Reda向財(cái)富表示，“如果你只是把這些股票拋售到市場(chǎng)上，股價(jià)就會(huì)下跌，所以你必須對(duì)此非常敏感……如果你像其中一些創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官一樣持有大量股票，這可能是一個(gè)更好的策略?！?

“我見(jiàn)過(guò)很多事情執(zhí)行不當(dāng)導(dǎo)致股市暴跌的案例。不是因?yàn)槿藗冋J(rèn)為發(fā)生了什么事情，而是因?yàn)楣?yīng)過(guò)剩。市場(chǎng)對(duì)他們?nèi)绾翁幚磉@些供應(yīng)感到困惑?！?

黃仁勛幾乎每天都在拋售股票，而不是每隔一段時(shí)間拋售一次，Reda對(duì)此并不意外。10b5-1協(xié)議是公開(kāi)的，因此市場(chǎng)會(huì)意識(shí)到股票的涌入，不會(huì)措手不及。

“最終，如果你不出售股票，你就必須像馬斯克和其他一些人一樣，用股票作為抵押，獲得巨額貸款?！盧eda說(shuō)，“這只會(huì)讓每個(gè)人的杠桿率更高，為什么要這么做？定期剝離少量股票并出售?！?

“別再給他股票了”

查看各大型科技公司提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件，可以發(fā)現(xiàn)一系列通常很復(fù)雜的薪酬條款——Meta的扎克伯格只拿到1美元的薪水，但卻有2440萬(wàn)美元的安保費(fèi)用；蘋(píng)果的蒂姆·庫(kù)克在薪酬方案中擁有基于績(jī)效的限制性股票單位，價(jià)值4900萬(wàn)美元；Alphabet的桑達(dá)爾·皮查伊獲得了三年一次的股票贈(zèng)與，這使他在2022年獲得了2.26億美元的薪酬。

這揭示了硅谷的一種常見(jiàn)做法：首席執(zhí)行官（尤其是創(chuàng)始人）往往會(huì)不斷獲得股票獎(jiǎng)勵(lì)，不僅是因?yàn)樗麄兡鼙３謱?duì)迅速擴(kuò)張的帝國(guó)的權(quán)力感，也因?yàn)檫@是一種激勵(lì)高層領(lǐng)導(dǎo)的行之有效的方法。

英偉達(dá)2024財(cái)年的文件披露，黃仁勛的薪酬約為100萬(wàn)美元，股票獎(jiǎng)勵(lì)價(jià)值2600萬(wàn)美元，額外激勵(lì)性現(xiàn)金補(bǔ)償為400萬(wàn)美元，總薪酬約為3417萬(wàn)美元。

文件還披露，在今年春季開(kāi)始出售股票之前，黃仁勛持有英偉達(dá)股票數(shù)量超過(guò)9300萬(wàn)股，占該公司總股份的3.79%。

Minow認(rèn)為，這表明黃仁勛獲得了太多的股票。她估計(jì)，黃仁勛的股份應(yīng)該被“金手銬”鎖定——規(guī)定他離開(kāi)公司幾年后才可以出售。

“別再給他股票了。他顯然已經(jīng)拿到太多了，所以才要把股票賣(mài)掉，”Minow說(shuō)，“額外股票贈(zèng)與的邊際價(jià)值微不足道?！?

“黃仁勛是靈魂人物”

米諾認(rèn)為，董事會(huì)本身還有進(jìn)一步改進(jìn)的潛力。這家市值2.93萬(wàn)億美元的公司董事會(huì)共有12名成員，其中只有一人在官方履歷中提到了“公司治理”方面的經(jīng)驗(yàn)（盡管其他一些人曾在其他董事會(huì)任職）。

Minow還希望看到英偉達(dá)完成公司待辦事項(xiàng)清單，向市場(chǎng)通報(bào)CEO繼任者?！八亩聲?huì)非常擅長(zhǎng)技術(shù)，而不是公司治理。我真的很想看到他們說(shuō)：‘我們有一個(gè)流程來(lái)確保我們培養(yǎng)頂尖人才，確保我們擁有深厚的人才儲(chǔ)備，這也是我們正做的?！?

“黃仁勛是公司的靈魂人物，他的聲譽(yù)幾乎與產(chǎn)品的質(zhì)量同樣重要。如何讓世界第15的富豪保持積極性？當(dāng)然不是通過(guò)允許他分散投資?！盡inow說(shuō)，“我會(huì)給他更多與非常具體的、可量化的目標(biāo)掛鉤的現(xiàn)金薪酬?！?

《財(cái)富》雜志向英偉達(dá)詢問(wèn)了其繼任計(jì)劃，以及是否會(huì)對(duì)股東的薪酬制度更加透明，英偉達(dá)拒絕置評(píng)。

薪酬和領(lǐng)導(dǎo)力咨詢公司Pearl Meyer的董事總經(jīng)理Aalap Shah表示，整個(gè)市場(chǎng)都需要推動(dòng)透明度。

“我們?cè)诶^任計(jì)劃方面應(yīng)該比現(xiàn)在更加透明，”Shah告訴《財(cái)富》雜志?！霸谖铱磥?lái)，對(duì)于即將上任的首席執(zhí)行官來(lái)說(shuō)……他們應(yīng)該做的五件最重要的事情之一就是繼任計(jì)劃。在我看來(lái)，這是一家真正著眼于未來(lái)并適當(dāng)考慮公司治理的公司。”

“當(dāng)繼任計(jì)劃不透明、不經(jīng)過(guò)深思熟慮時(shí)，就會(huì)做出草率的決定，而從股東和投資者的角度來(lái)看，這就是造成波動(dòng)的原因?！?

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