對于碳酸鋰來說，2023年是價格持續(xù)探底的一年。

從年初的50萬元/噸一路下挫至當(dāng)前的10萬元/噸，年內(nèi)累計跌幅約80%。

碳酸鋰期貨價格一度下探至8.56萬元/噸，尤其到了11月，期貨移倉換月之際，多空資金持續(xù)劇烈博弈，導(dǎo)致碳酸鋰期貨價格幾乎只有跌停和漲停兩個狀態(tài)。

“從供需基本面來看，全球范圍內(nèi)2023年全年鋰資源進(jìn)入過剩格局”。一德期貨分析師谷靜對第一財經(jīng)分析稱，國內(nèi)碳酸鋰市場在2023年全年也處于供應(yīng)過剩格局。碳酸鋰價格也因此大幅下行，這也意味著部分高成本產(chǎn)能將被出清。由于資源端還在持續(xù)釋放，消費端動力電池增速放緩以及儲能電池的增速不及預(yù)期，預(yù)計2024年供應(yīng)過剩格局還將延續(xù)。

中糧期貨研究院研究員余雅琨認(rèn)為，鋰產(chǎn)業(yè)從上游礦產(chǎn)到中游材料下游電池均處于過剩狀態(tài)，新能源行業(yè)面臨洗牌，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)為無效產(chǎn)能，這部分的補(bǔ)庫預(yù)期也將消失。

鋰價跌穿成本線，產(chǎn)業(yè)鏈利潤重分配

具體看來，今年前四個月國內(nèi)碳酸鋰處于過剩狀態(tài)，5~7月份碳酸鋰出現(xiàn)短暫的供不應(yīng)求緊張局面，8~12月份處于緊平衡狀態(tài)。

對應(yīng)碳酸鋰價格走勢，從價格高位驟然大跌。第一輪從年初的51.50萬元/噸開始，至4月份的17.30萬元/噸，跌幅約為66.41%。在經(jīng)歷兩個月的反彈后，從6月份的31.60萬元/噸下跌至當(dāng)前的10萬元/噸。

鋰鹽價格大幅下降，而鋰原料價格仍處于高位，鋰鹽產(chǎn)品的盈利空間被壓縮，導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績整體較去年同期下滑。

在此背景下，被納入Wind鋰礦板塊的19家A股上市公司的業(yè)績也受到影響，在去年三季度普遍達(dá)到盈利峰值后，業(yè)績增速開始出現(xiàn)不同程度下滑，甚至已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損。

上市鋰礦公司披露的2023年三季報也明顯反映出業(yè)績增速下滑的趨勢。截至三季度末，除了川能動力（000155.SZ）、中礦資源（002738.SZ）小幅增長外，鋰礦板塊內(nèi)的17家公司盈利均出現(xiàn)下滑，其中凈利潤同比增速下滑幅度超過50%的就有11家。

從成本角度來看，谷靜分析稱，國內(nèi)以外采輝石與云母的冶煉為主的碳酸鋰企業(yè)影響較大，這部分企業(yè)目前處于停產(chǎn)或是給大廠代工。在2024年全球范圍內(nèi)依舊供應(yīng)過剩情況下，部分相對高成本產(chǎn)能還將被出清。

需求不及預(yù)期，過剩產(chǎn)能仍待出清

“全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的時間段已經(jīng)過去，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)低庫存也成為常態(tài)，對于碳酸鋰的需求增速也將隨之放緩。”谷靜預(yù)計，未來行業(yè)增速約為20%。

具體根據(jù)一德期貨研究報告整理的數(shù)據(jù)，2023年全球電動汽車出貨量預(yù)計將接近1400萬輛，同比增長近37.36%；2024年預(yù)計將達(dá)到1800萬輛，同比增長28.85%。其中，中國新能源汽車2023年預(yù)計產(chǎn)量900萬輛，同比增幅24.64%，2024年預(yù)計產(chǎn)量達(dá)1100萬輛，同比增速22.22%；電池方面，2023年全球動力電池裝車量同比增速預(yù)計21.48%，2024年增速預(yù)計為18.11%。2023年我國動力電池裝車量同比增速預(yù)計為49.61%，2024年預(yù)計同比增速為12.04%。

盡管需求不及預(yù)期，行業(yè)預(yù)計還有部分鋰礦產(chǎn)能在2024年逐漸釋放。

考慮到部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)成本利潤倒掛，當(dāng)前國內(nèi)碳酸鋰企業(yè)維持較低水平的開工率。但仍有部分新增產(chǎn)能實施投產(chǎn)，例如新疆志存、金輝鋰業(yè)、中信國安等項目都進(jìn)行了投產(chǎn)，并顯示未來兩年新增項目還將陸續(xù)釋放。

此前，鹽湖股份（000792.SZ）、藏格礦業(yè)（000408.SZ）等鋰鹽企業(yè)披露的2023年的碳酸鋰生產(chǎn)計劃也顯示，四季度碳酸鋰的產(chǎn)量仍維系高位，如鹽湖股份2023年計劃生產(chǎn)3.6萬噸碳酸鋰，前三季度已經(jīng)生產(chǎn)2.58萬噸，四季度將生產(chǎn)1.02萬噸；藏格礦業(yè)計劃2023年生產(chǎn)1.2萬噸碳酸鋰，前三季度已生產(chǎn)8222噸，四季度將生產(chǎn)3778噸。

余雅琨分析稱，在鋰礦投資周期中，價格上行刺激的資本開支在2023年陸續(xù)兌現(xiàn)，2024~2025年將是“鋰礦（含鹵水）產(chǎn)能集中釋放期。在中性預(yù)期下，2024年全球鋰資源增量35.8萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），消費增量18.3萬噸LCE，2024年過剩量25萬噸LCE，過剩幅度21%。

期貨市場博弈劇烈

期貨市場反映著市場預(yù)期。今年7月21日，碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所掛牌上市之日，LC2401合約的掛牌價為24.60萬元/噸，隨后呈現(xiàn)單邊下跌行情。

在價格跌破10萬元之際，期貨市場上演一場激烈的多空博弈，盤面上碳酸鋰期貨價格跌停潮和漲停潮交替出現(xiàn)。

在碳酸鋰連續(xù)多日跌停后又上演天地板后，廣期所幾乎一天一調(diào)控。調(diào)整范圍涉及漲跌停板幅度、交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)和交易限額，調(diào)控范圍逐步由2401合約擴(kuò)大到2402合約、2407合約等。

且11月份以來，因碳酸鋰LC2401合約持倉居高不下，對于期貨市場投機(jī)風(fēng)險加劇，廣期所發(fā)布的公告也從風(fēng)險提示變成風(fēng)險警示，不斷強(qiáng)調(diào)將采取有效措施，持續(xù)強(qiáng)化市場監(jiān)管，嚴(yán)肅查處異常交易行為和違規(guī)交易行為，加強(qiáng)實際控制關(guān)系賬戶調(diào)查、認(rèn)定，依法嚴(yán)厲打擊市場操縱行為，維護(hù)市場秩序。

當(dāng)前LC2401合約即將進(jìn)入交割月，盡管該合約持倉雖然已經(jīng)持續(xù)下降，但是持倉量依舊遠(yuǎn)大于倉單數(shù)量。

交易人士認(rèn)為，期貨市場的波動風(fēng)險雖然明顯降低，但是由于近期碳酸鋰2401合約的持倉量下降速度、碳酸鋰期貨的倉單生成速度較慢，其交割風(fēng)險至今并未完全解除。