【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

IPO一直是市場關(guān)注的熱點(diǎn)之一，也是優(yōu)質(zhì)企業(yè)面向廣大投資者的重要通道。

不過，也有人認(rèn)為，部分IPO企業(yè)屬于濫竽充數(shù)，如果廣開口子，會對市場有吸血效應(yīng)。

近日，證監(jiān)會連發(fā)三條公告，宣布階段性收緊IPO節(jié)奏、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為、調(diào)降融資保證金比例等政策。

那么，階段性收緊IPO節(jié)奏，能否影響股市走向？

減持和再融資政策又會對IPO造成哪些影響？

實(shí)際募資額同比減少了一千多億

有媒體報道稱，部分聲音認(rèn)為，新股發(fā)行數(shù)量過多，“吸血較多”，從而對市場造成了沖擊，并認(rèn)為暫停IPO可以減小抽血效應(yīng)，并以此來維護(hù)資本市場運(yùn)行穩(wěn)定。

事實(shí)上，今年IPO募資額已經(jīng)明顯下降。截至2023年8月29日，東方財富顯示，242家今年新上市公司的實(shí)際募資額為3002.46億元，相較去年同期4100.84億元，減少了一千多億，下降了26.78%。

另外，截至8月29日午盤，滬深兩市自6月30日后沒有新增一家IPO企業(yè)。

從消息面來看，證監(jiān)會于近日公告稱，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。

值得一提的是，或許為了減小抽血效應(yīng)，證監(jiān)會也對再融資進(jìn)行了限制。比如，對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機(jī)；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。

限制摘要，數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

從半年數(shù)據(jù)來看，今年新上市公司的業(yè)績大部分實(shí)現(xiàn)增長，但是也有不少企業(yè)跌幅較大。

截至8月29日午盤，東方財富顯示，242家今年新上市公司中有191家披露半年報或具體數(shù)據(jù)。A股則共有3745家已披露半年報或具體數(shù)據(jù)的企業(yè)。

營業(yè)收入方面，191家今年新上市公司2023年上半年營業(yè)收入平均增長率為8.32%，增長率的中位數(shù)為4.73%。A股已披露的3745家企業(yè)營業(yè)收入平均增長率為11.68%，增長率的中位數(shù)為4.31%。即目前數(shù)據(jù)來看，今年新上市公司雖然中位數(shù)據(jù)略高一點(diǎn)，但平均數(shù)據(jù)差距更大。

歸母凈利潤方面也是類似的情況，191家平均增長率為5.37%，增長率的中位數(shù)為4.5%。A股已披露的3745家企業(yè)平均增長率為6.58%，增長率的中位數(shù)為3.88%。

個股方面，191家今年新上市公司中，有20家的歸母凈利潤同比下降幅度超過50%。它們分別是-640.16%的裕太微-U、-201.80%的智信精密、-138.77%的安達(dá)科技、-129.57%的通達(dá)海、-101.66%的晶合集成、-85.62%的美邦科技、-82.72%的?？乒怆姟?80.61%的科瑞思、-78.63%的馳誠股份、-72.90%的北方長龍、-68.69%的潤普食品、-62.06%的和泰機(jī)電、-61.84%的中潤光學(xué)、-61.46%的中科磁業(yè)、-57.65%的天宏鋰電、-57.03%的中電港、-55.79%的新相微、-54.27%的海通發(fā)展、-52.19%的凱大催化、-50.34%的南芯科技。

其中，僅科創(chuàng)板上市公司裕太微有尚未盈利的標(biāo)識“U”。

歸母凈利潤下滑超50%的企業(yè)摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財富

另外，有部分企業(yè)屬于主板上市公司。需要指出的是，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位。其中主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

比如，2023年3月29日上市的海通發(fā)展，其2023年上半年營業(yè)收入為7.36億元，同比下降20.36%；其歸母凈利潤為1.34億元，同比下降54.27%。關(guān)于業(yè)績下滑，海通發(fā)展在公告中表示，2023年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)增長開始放緩和地緣政治影響下，干散貨運(yùn)輸市場供需基本面轉(zhuǎn)弱，市場運(yùn)價面臨下行壓力，波羅的海超靈便型運(yùn)價指數(shù)（BSI）均值同比下降61.24%。在上年同期業(yè)績基數(shù)較高的情況下，報告期內(nèi)公司干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入同比下降，導(dǎo)致業(yè)績與上年同期相比減少。

假如IPO進(jìn)程再晚一些，海通發(fā)展能否滿足“經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定”的要求？

去除披露半年報或具體數(shù)據(jù)的企業(yè)外，剩余51家今年新上市公司中，同花順顯示有27家披露了2023年上半年的業(yè)績預(yù)告。

其中金凱生科、國科軍工、天承科技等3家企業(yè)“踩線”，即可能增也可能降。比如，金凱生科預(yù)計歸母凈利潤為8500萬元至10,200萬元，較上年同期變動-14.88%至2.15%。

刨去這三家后，有9家企業(yè)預(yù)計歸母凈利潤將同比下降。其中預(yù)告跌幅中值大于50%的共有4家。分別是?？菩略础⑺捱w聯(lián)盛、德福科技、智翔金泰。其中僅科創(chuàng)板上市公司智翔金泰有尚未盈利的標(biāo)識“U”。

海科新源預(yù)計歸母凈利潤為5400萬元至7400萬元,下降幅度為76.7%至88.99%；宿遷聯(lián)盛預(yù)計歸母凈利潤為3500萬元至3850萬元,下降幅度為76.72%至78.84%；德?？萍碱A(yù)計歸母凈利潤為6150萬元至7150萬元,下降幅度為72.71%至76.52%。

綜合來看，目前已經(jīng)超過20家今年新上市公司半年報業(yè)績“腰斬”，部分新上市公司的業(yè)績并不算優(yōu)秀。

在此背景下，關(guān)于證監(jiān)會公布階段性收緊IPO節(jié)奏的影響，某知名券商高管對觀察者網(wǎng)表示，目前處于虧損或業(yè)績下滑的IPO企業(yè)，上市可能會更嚴(yán)。比如，對未來前景需要更多的論證。

另外，某知名券商高管對觀察者網(wǎng)表示，階段性收緊IPO節(jié)奏，也可能意味著業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)將會優(yōu)先上市，從長期來看應(yīng)該會利好股市。

減持限制趨嚴(yán)，未來發(fā)行市盈率能否下降？

值得一提的是，證監(jiān)會8月27日宣布進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，某知名券商高管表示，其中有一條為，企業(yè)如果破發(fā)，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。如果企業(yè)有減持計劃，可能為了減少破發(fā)情況，讓IPO發(fā)行定價更合理。另外，企業(yè)在IPO前大量使用代持的風(fēng)險，也有望因?yàn)閷徍肆Χ鹊募哟蠖鴾p少。

除上市公司實(shí)控人，證監(jiān)會在公告中表示，上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏。

截至2023年8月28日收盤，242家今年新上市公司中有83家企業(yè)破發(fā)，即收盤價低于IPO發(fā)行價，比例為34.3%。2022年同期新上市公司，目前破發(fā)比例也較高，為41.3%。而2020年和2021年同期新上市公司，目前破發(fā)比例僅為24.8%和20.28%。

避免破發(fā)有兩條路，一是把公司業(yè)績做好，市值節(jié)節(jié)高；二是發(fā)行定價更合理，減少“水分”。

從發(fā)行市盈率來看，除去3家虧損企業(yè)外，剩余80家破發(fā)的今年新上市公司企業(yè)的平均值為48.09倍，中位數(shù)為38.65倍。

其中2023年4月18日上市的索辰科技，其發(fā)行價為245.56元/股，按發(fā)行后總股本和扣非后歸母凈利潤計算，其對應(yīng)的市盈率高達(dá)368.92倍。而彼時中證指數(shù)有限公司發(fā)布的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（行業(yè)代碼為“I65”）最近一個月平均靜態(tài)市盈率只有57.56倍。

截至8月28日收盤，索辰科技后復(fù)權(quán)收盤價為164.88元/股，相較發(fā)行價跌去了32.86%。相較301.79元/股（后復(fù)權(quán)）的最高價，跌去了45.37%。

發(fā)行價及市盈率摘要，數(shù)據(jù)來源：索辰科技公告

關(guān)于部分企業(yè)出現(xiàn)破發(fā)的原因，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授呂隨啟對觀察者網(wǎng)表示，可能是部分股票技術(shù)含量不足，業(yè)績支撐不夠，高市值已經(jīng)透支了未來的成長性，且估值過高，所以經(jīng)歷了價值回歸。

隨著股東減持條件與破發(fā)掛鉤，未來減持規(guī)模有望進(jìn)一步受到限制。而針對違規(guī)減持的處罰力度也有望增大。

截至2023年8月28日觀察者網(wǎng)根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，今年上市公司公布違法違規(guī)的處罰中，屬于“違規(guī)交易”且涉及“減持”共計112條，涉及68家上市公司。

部分過往案例中，相較違規(guī)減持金額，相關(guān)處罰有點(diǎn)“九牛一毛”。比如，廣匯物流控股股東累計違規(guī)減持金額2.64億元，才罰200萬元。

但是證監(jiān)會在8月27日的公告中表示，證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

近日已經(jīng)有一起3000萬元的處罰出現(xiàn)。

中國證券報報道稱，證監(jiān)會網(wǎng)站8月28日消息，證監(jiān)會日前對王正育信息披露違法、限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券、短線交易等行為進(jìn)行了立案調(diào)查、審理。資料顯示，王正育曾任上市公司聆達(dá)股份董事長、董事、總裁。

其中，王正育在持股達(dá)到5%以后的限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)，存在轉(zhuǎn)讓行為。2020年4月1日,王正育持有“聆達(dá)股份”達(dá)到上市公司總股本的5.10%。該事實(shí)發(fā)生后,王正育一直未履行報告、披露義務(wù),且繼續(xù)交易聆達(dá)股份的股份。截至2021年12月7日,累計賣出2563.82萬股,金額合計3.37億元。

限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券摘要，數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

證監(jiān)會決定，對王正育限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券行為,責(zé)令改正,給予警告,并處以3000萬元罰款。

如果未來違規(guī)減持的打擊力度更大，或許實(shí)控人違規(guī)減持的情況會更少。如果需要正常減持，按證監(jiān)會近日公布的政策，則需要避免破發(fā)，實(shí)控人才能在二級市場減持。

需要指出的是，破發(fā)除了影響減持外，對上市公司的再融資也會有影響。比如，證監(jiān)會近日公告稱，突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。