八馬茶業(yè)主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。

八馬茶業(yè)很早就開始“資本的玩法”。比如，2012年10月，八馬茶業(yè)為引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，與和諧成長、南海成長、天圖興華、天璣星投資達(dá)成增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股東協(xié)議等協(xié)議，前述協(xié)議中包含了對(duì)賭條款。對(duì)賭條款包括股權(quán)回購約定、業(yè)績承諾等。

之后，隨著八馬茶業(yè)在2015年登陸新三板，其對(duì)賭協(xié)議解除。

不過，八馬茶業(yè)在新三板并沒有待很久，公司于2018年4月終止掛牌。

2019年7月，八馬茶業(yè)和中金公司簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，但僅過一年多，雙方便于2020年9月終止協(xié)議。中金公司在公告中的理由為，基于八馬茶業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及上市計(jì)劃考量，雙方協(xié)商一致。

終止上市輔導(dǎo)摘要，數(shù)據(jù)來源：深圳證監(jiān)局

2021年4月，在新券商的輔導(dǎo)下，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。但僅過一年左右，八馬茶業(yè)于2022年5月便終止的了這段IPO。這一期間，八馬茶業(yè)共公布了4版申報(bào)稿，以及3輪問詢回復(fù)函。

值得一提的是，八馬茶業(yè)第4版創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)稿還進(jìn)行了差錯(cuò)更正。雖然修改的幅度不大，比如2020年?duì)I業(yè)收入由12.47億元改為12.66億元。但修改的原因?yàn)?，八馬茶業(yè)從2020年1月1日起適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)——收入》（2017 年修訂），將聯(lián)營模式下收入確認(rèn)方式修改為總額法；運(yùn)輸費(fèi)核算科目從銷售費(fèi)用修改為營業(yè)成本。

似乎有關(guān)準(zhǔn)則早已公布，那么八馬茶業(yè)為何2022年4月才召開《關(guān)于會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正》的議案。另外此前3版申報(bào)稿為何沒有發(fā)現(xiàn)差錯(cuò)？

創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所

終止創(chuàng)業(yè)板IPO后，八馬茶業(yè)又開啟主板IPO，并于2022年9月公布首份申報(bào)稿。相較于創(chuàng)業(yè)板IPO，八馬茶業(yè)擬募資額由6.83億元提升至10.08億元。由于同樣還是發(fā)行不超過2580萬股，占發(fā)行后總股份的比例也還是25.34%。以及計(jì)算的目標(biāo)估值也由26.95億元升至39.78億元。

不過，八馬茶業(yè)近期公布的申報(bào)稿中，似乎2022年前三季度的業(yè)績?cè)鏊俨⒉桓摺?

申報(bào)稿顯示，八馬茶業(yè)2019年至2021年以及2022年前三季度（下稱“報(bào)告期”）的營業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、14.06億元，歸母凈利潤分別為0.92億元、1.16億元、1.63億元、1.44億元。

其中，2020年和2021年?duì)I業(yè)收入同比分別增長23.82%和37.75%，歸母凈利潤分別同比增長26.76%和40.37%。

雖然，該申報(bào)稿沒有披露2022年前三季度的業(yè)績同比增速，但八馬茶業(yè)此前創(chuàng)業(yè)板IPO卻披露了經(jīng)審閱的2021年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。按那個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，八馬茶業(yè)2022年前三季度的營業(yè)收入僅同比增長8.89%，歸母凈利潤更是只同比增長4.59%。

那么，在此背景下，八馬茶業(yè)2022年的業(yè)績會(huì)如何？

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要，數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)業(yè)板和主板IPO申報(bào)稿

每4名員工就有3名是銷售

中國作為茶葉的發(fā)源地，不僅擁有悠久的消費(fèi)歷史和廣大的消費(fèi)基礎(chǔ)，亦具有豐富的茶葉種植和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。我國茶葉市場中企業(yè)眾多，且仍存在大量傳統(tǒng)的家庭作坊式生產(chǎn)企業(yè)及小型茶企。

八馬茶業(yè)采用定制采購、自主分裝與自主生產(chǎn)相結(jié)合的方式獲取產(chǎn)品，且以定制采購為主，報(bào)告期內(nèi)各年度，公司所銷售的產(chǎn)品中定制采購產(chǎn)品占比均超過50%。

申報(bào)稿顯示，定制采購模式下，八馬茶業(yè)采購定制成品茶，并直接通過其全渠道對(duì)外銷售。即八馬茶業(yè)的供應(yīng)商將生產(chǎn)制作完成、包裝完畢的定制成品直接交付公司，公司可直接對(duì)外進(jìn)行銷售。八馬茶業(yè)產(chǎn)品成本項(xiàng)目為采購成本和運(yùn)輸成本。其中，八馬茶業(yè)2022年前三季度在定制采購模式下銷售了772.71噸茶葉，主要是白茶、普洱茶、綠茶、紅茶。

定制采購摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

自主生產(chǎn)模式下，八馬茶業(yè)采購毛凈，自行精制加工再對(duì)外銷售。主要涉及產(chǎn)品為鐵觀音、巖茶兩大類。其中毛凈為毛茶經(jīng)過去梗、去黃葉、揀雜等初步精制過程的產(chǎn)品。需要指出的是，八馬茶業(yè)自產(chǎn)毛凈占比極少，主要來其孫公司八馬現(xiàn)代。八馬茶業(yè)2022年前三季度在該模式下銷售了601.36噸茶葉。

最后自主分裝模式下，八馬茶業(yè)采購茶葉半成品，自行包裝、封箱等處理后再對(duì)外銷售，主要為紅茶。2022年前三季度，這種模式的銷量較少，僅為27.53噸。

綜上來看，八馬茶業(yè)2022年前三季度賣的茶葉，以從供應(yīng)商買來的成品為主。換句話來說，你買的茶葉，可能是八馬茶業(yè)買來的成品。

自主生產(chǎn)模式摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

在此背景下，截至2022年9月30日，八馬茶業(yè)2317名員工中有1762名為銷售人員，占比為76.05%。即八馬茶業(yè)每4名員工中就有3名為銷售。而八馬茶業(yè)生產(chǎn)人員僅有299人，占比僅為12.9%。銷售人員是生產(chǎn)人員5.89倍。

這個(gè)離婚或受關(guān)注

值得一提的是，銷售人員為主的八馬茶業(yè)曾因宣傳而被博鰲亞洲論壇“懟”了。

截至2023年2月16日，在博鰲亞洲論壇官方微博搜索，仍可以看到這則內(nèi)容。即博博鰲亞洲論壇從未給予八馬茶業(yè)任何產(chǎn)品任何授權(quán)或許可聲明。聲明提及，八馬茶業(yè)在其網(wǎng)站首頁虛假宣傳其產(chǎn)品為2018博鰲亞洲論壇指定用茶，并在其網(wǎng)站“招商加盟”頁面中使用了一份偽造的博鰲亞洲論壇授權(quán)書；八馬茶業(yè)還曾通過報(bào)紙、互聯(lián)網(wǎng)新聞媒體及自媒體等多個(gè)平臺(tái)以廣告的形式宣稱其產(chǎn)品為博鰲亞洲論壇指定用茶，并在部分媒體宣傳中使用了偽造的授權(quán)證書，部分稿件甚至使用了含有博鰲亞洲論壇籌備工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室名義和印章的虛假授權(quán)證書；八馬茶業(yè)在部分銷售門店宣傳材料中使用了極易與博鰲亞洲論壇造成誤認(rèn)的表述，稱“金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤·博鰲論壇·中印會(huì)晤茶敘都在喝八馬”。

聲明摘要，數(shù)據(jù)來源：博博鰲亞洲論壇官方微博

關(guān)于這起事件，八馬茶業(yè)曾在創(chuàng)業(yè)板問詢回復(fù)函中表示，經(jīng)初步調(diào)查，此事乃個(gè)別不法分子采用偽造博鰲亞洲論壇授權(quán)證書及公章等手段進(jìn)行欺詐的行為。該事件已涉嫌刑事詐騙，八馬茶業(yè)已向當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)報(bào)案，公安機(jī)關(guān)已受理并展開立案調(diào)查。八馬茶業(yè)向博鰲亞洲論壇鄭重道歉，并盡快采取相關(guān)措施刪除不實(shí)宣傳及報(bào)道，同時(shí)對(duì)給論壇造成的損失進(jìn)行經(jīng)濟(jì)賠償。博鰲亞洲論壇接受和同意八馬茶業(yè)的道歉和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，并將停止針對(duì)八馬茶業(yè)公司的法律維權(quán)行動(dòng)，同時(shí)撤銷此前論壇官網(wǎng)為此發(fā)布的相關(guān)聲明。

這里有一個(gè)疑惑，既然提及撤銷聲明，但為何截至2023年2月16日，在博鰲亞洲論壇官方微博仍可看到？

最后，八馬茶業(yè)因與豪門聯(lián)姻而出圈。但八馬茶業(yè)實(shí)控人之一王文超的離婚，卻關(guān)注甚微。

申報(bào)稿顯示，八馬茶業(yè)實(shí)控人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧。王文彬、王文禮、王文超為兄弟關(guān)系，陳雅靜為王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶，五人共持有公司62.80%的股份。

王文超與蔣妮娜于2016年11月離婚。而此前2015年12月，王文超將八馬茶業(yè)彼時(shí)120萬股的股份，以1元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了蔣妮娜。次月即2016年1月，王文超的嫂子吳小寧又將八馬茶業(yè)彼時(shí)90萬股的股份，以1元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了蔣妮娜。需要指出的是，2016年1月，吳小寧將股份轉(zhuǎn)讓給中山證券、申萬宏源等受讓方的價(jià)格為5.2元/股。蔣妮娜也一躍成為八馬茶業(yè)第9大股東，彼時(shí)持股比例為2.8%。另外，蔣妮娜目前為八馬茶業(yè)第10大股東，持股比例為2.81%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

當(dāng)然如果只是低價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，看點(diǎn)并不算多。吸引眼球的是，八馬茶業(yè)2021年8月簽署的創(chuàng)業(yè)板問詢回復(fù)函顯示，蔣妮娜2015年1月至2020年8月?lián)伟笋R茶業(yè)研發(fā)部副總監(jiān)，王文超處于未婚狀態(tài)。蔣妮娜的婚姻狀態(tài)則沒有提及。

換句來說，蔣妮娜在低價(jià)受讓股份后，并沒有馬上離開八馬茶業(yè)而是再做了三年多的研發(fā)部副總監(jiān)，其前夫王文超則處于未婚狀態(tài)。另外，八馬茶業(yè)主板IPO申報(bào)稿也沒有提及王文超是否再婚。

某注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)編輯表示，監(jiān)管層可能會(huì)關(guān)注是否為假離婚，以獲得減持的便利性。

申報(bào)稿顯示，王文超的減持限制包括，自公司股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)，其不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購股份。提前將減持意向即擬減持?jǐn)?shù)量等信息通知公司，由公司及時(shí)予以公告，自公告之日起三個(gè)交易日后方可減持股份。

蔣妮娜則只需鎖12個(gè)月，且減持無需公告。