【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

你可能沒喝過八馬茶業(yè)的茶，但你可能吃過八馬茶業(yè)的“瓜”。諸如《與安踏、七匹狼都是親家，八馬茶業(yè)IPO牽出500億富豪圈》等類似的報道，吸引過很多人的眼球。

近期，八馬茶業(yè)更新主板IPO申報稿。借此機會，我們來了解一下八馬茶業(yè)的近況。

業(yè)績增速或放緩

八馬茶業(yè)主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、標準輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。

八馬茶業(yè)很早就開始“資本的玩法”。比如，2012年10月，八馬茶業(yè)為引進機構(gòu)投資者，與和諧成長、南海成長、天圖興華、天璣星投資達成增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股東協(xié)議等協(xié)議，前述協(xié)議中包含了對賭條款。對賭條款包括股權(quán)回購約定、業(yè)績承諾等。

之后，隨著八馬茶業(yè)在2015年登陸新三板，其對賭協(xié)議解除。

不過，八馬茶業(yè)在新三板并沒有待很久，公司于2018年4月終止掛牌。

2019年7月，八馬茶業(yè)和中金公司簽訂上市輔導協(xié)議，但僅過一年多，雙方便于2020年9月終止協(xié)議。中金公司在公告中的理由為，基于八馬茶業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及上市計劃考量，雙方協(xié)商一致。

終止上市輔導摘要，數(shù)據(jù)來源：深圳證監(jiān)局

2021年4月，在新券商的輔導下，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。但僅過一年左右，八馬茶業(yè)于2022年5月便終止的了這段IPO。這一期間，八馬茶業(yè)共公布了4版申報稿，以及3輪問詢回復(fù)函。

值得一提的是，八馬茶業(yè)第4版創(chuàng)業(yè)板IPO申報稿還進行了差錯更正。雖然修改的幅度不大，比如2020年營業(yè)收入由12.47億元改為12.66億元。但修改的原因為，八馬茶業(yè)從2020年1月1日起適用《企業(yè)會計準則第14號——收入》（2017 年修訂），將聯(lián)營模式下收入確認方式修改為總額法；運輸費核算科目從銷售費用修改為營業(yè)成本。

似乎有關(guān)準則早已公布，那么八馬茶業(yè)為何2022年4月才召開《關(guān)于會計差錯更正》的議案。另外此前3版申報稿為何沒有發(fā)現(xiàn)差錯？

創(chuàng)業(yè)板IPO進程摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所

終止創(chuàng)業(yè)板IPO后，八馬茶業(yè)又開啟主板IPO，并于2022年9月公布首份申報稿。相較于創(chuàng)業(yè)板IPO，八馬茶業(yè)擬募資額由6.83億元提升至10.08億元。由于同樣還是發(fā)行不超過2580萬股，占發(fā)行后總股份的比例也還是25.34%。以及計算的目標估值也由26.95億元升至39.78億元。

不過，八馬茶業(yè)近期公布的申報稿中，似乎2022年前三季度的業(yè)績增速并不高。

申報稿顯示，八馬茶業(yè)2019年至2021年以及2022年前三季度（下稱“報告期”）的營業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、14.06億元，歸母凈利潤分別為0.92億元、1.16億元、1.63億元、1.44億元。

其中，2020年和2021年營業(yè)收入同比分別增長23.82%和37.75%，歸母凈利潤分別同比增長26.76%和40.37%。

雖然，該申報稿沒有披露2022年前三季度的業(yè)績同比增速，但八馬茶業(yè)此前創(chuàng)業(yè)板IPO卻披露了經(jīng)審閱的2021年前三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)。按那個數(shù)據(jù)計算，八馬茶業(yè)2022年前三季度的營業(yè)收入僅同比增長8.89%，歸母凈利潤更是只同比增長4.59%。

那么，在此背景下，八馬茶業(yè)2022年的業(yè)績會如何？

財務(wù)數(shù)據(jù)摘要，數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)業(yè)板和主板IPO申報稿

每4名員工就有3名是銷售

中國作為茶葉的發(fā)源地，不僅擁有悠久的消費歷史和廣大的消費基礎(chǔ)，亦具有豐富的茶葉種植和生產(chǎn)經(jīng)驗。我國茶葉市場中企業(yè)眾多，且仍存在大量傳統(tǒng)的家庭作坊式生產(chǎn)企業(yè)及小型茶企。

八馬茶業(yè)采用定制采購、自主分裝與自主生產(chǎn)相結(jié)合的方式獲取產(chǎn)品，且以定制采購為主，報告期內(nèi)各年度，公司所銷售的產(chǎn)品中定制采購產(chǎn)品占比均超過50%。

申報稿顯示，定制采購模式下，八馬茶業(yè)采購定制成品茶，并直接通過其全渠道對外銷售。即八馬茶業(yè)的供應(yīng)商將生產(chǎn)制作完成、包裝完畢的定制成品直接交付公司，公司可直接對外進行銷售。八馬茶業(yè)產(chǎn)品成本項目為采購成本和運輸成本。其中，八馬茶業(yè)2022年前三季度在定制采購模式下銷售了772.71噸茶葉，主要是白茶、普洱茶、綠茶、紅茶。

定制采購摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

自主生產(chǎn)模式下，八馬茶業(yè)采購毛凈，自行精制加工再對外銷售。主要涉及產(chǎn)品為鐵觀音、巖茶兩大類。其中毛凈為毛茶經(jīng)過去梗、去黃葉、揀雜等初步精制過程的產(chǎn)品。需要指出的是，八馬茶業(yè)自產(chǎn)毛凈占比極少，主要來其孫公司八馬現(xiàn)代。八馬茶業(yè)2022年前三季度在該模式下銷售了601.36噸茶葉。

最后自主分裝模式下，八馬茶業(yè)采購茶葉半成品，自行包裝、封箱等處理后再對外銷售，主要為紅茶。2022年前三季度，這種模式的銷量較少，僅為27.53噸。

綜上來看，八馬茶業(yè)2022年前三季度賣的茶葉，以從供應(yīng)商買來的成品為主。換句話來說，你買的茶葉，可能是八馬茶業(yè)買來的成品。

自主生產(chǎn)模式摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

在此背景下，截至2022年9月30日，八馬茶業(yè)2317名員工中有1762名為銷售人員，占比為76.05%。即八馬茶業(yè)每4名員工中就有3名為銷售。而八馬茶業(yè)生產(chǎn)人員僅有299人，占比僅為12.9%。銷售人員是生產(chǎn)人員5.89倍。

這個離婚或受關(guān)注

值得一提的是，銷售人員為主的八馬茶業(yè)曾因宣傳而被博鰲亞洲論壇“懟”了。

截至2023年2月16日，在博鰲亞洲論壇官方微博搜索，仍可以看到這則內(nèi)容。即博博鰲亞洲論壇從未給予八馬茶業(yè)任何產(chǎn)品任何授權(quán)或許可聲明。聲明提及，八馬茶業(yè)在其網(wǎng)站首頁虛假宣傳其產(chǎn)品為2018博鰲亞洲論壇指定用茶，并在其網(wǎng)站“招商加盟”頁面中使用了一份偽造的博鰲亞洲論壇授權(quán)書；八馬茶業(yè)還曾通過報紙、互聯(lián)網(wǎng)新聞媒體及自媒體等多個平臺以廣告的形式宣稱其產(chǎn)品為博鰲亞洲論壇指定用茶，并在部分媒體宣傳中使用了偽造的授權(quán)證書，部分稿件甚至使用了含有博鰲亞洲論壇籌備工作領(lǐng)導小組辦公室名義和印章的虛假授權(quán)證書；八馬茶業(yè)在部分銷售門店宣傳材料中使用了極易與博鰲亞洲論壇造成誤認的表述，稱“金磚國家領(lǐng)導人會晤·博鰲論壇·中印會晤茶敘都在喝八馬”。

聲明摘要，數(shù)據(jù)來源：博博鰲亞洲論壇官方微博

關(guān)于這起事件，八馬茶業(yè)曾在創(chuàng)業(yè)板問詢回復(fù)函中表示，經(jīng)初步調(diào)查，此事乃個別不法分子采用偽造博鰲亞洲論壇授權(quán)證書及公章等手段進行欺詐的行為。該事件已涉嫌刑事詐騙，八馬茶業(yè)已向當?shù)毓矙C關(guān)報案，公安機關(guān)已受理并展開立案調(diào)查。八馬茶業(yè)向博鰲亞洲論壇鄭重道歉，并盡快采取相關(guān)措施刪除不實宣傳及報道，同時對給論壇造成的損失進行經(jīng)濟賠償。博鰲亞洲論壇接受和同意八馬茶業(yè)的道歉和經(jīng)濟補償，并將停止針對八馬茶業(yè)公司的法律維權(quán)行動，同時撤銷此前論壇官網(wǎng)為此發(fā)布的相關(guān)聲明。

這里有一個疑惑，既然提及撤銷聲明，但為何截至2023年2月16日，在博鰲亞洲論壇官方微博仍可看到？

最后，八馬茶業(yè)因與豪門聯(lián)姻而出圈。但八馬茶業(yè)實控人之一王文超的離婚，卻關(guān)注甚微。

申報稿顯示，八馬茶業(yè)實控人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧。王文彬、王文禮、王文超為兄弟關(guān)系，陳雅靜為王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶，五人共持有公司62.80%的股份。

王文超與蔣妮娜于2016年11月離婚。而此前2015年12月，王文超將八馬茶業(yè)彼時120萬股的股份，以1元/股的價格轉(zhuǎn)讓給了蔣妮娜。次月即2016年1月，王文超的嫂子吳小寧又將八馬茶業(yè)彼時90萬股的股份，以1元/股的價格轉(zhuǎn)讓給了蔣妮娜。需要指出的是，2016年1月，吳小寧將股份轉(zhuǎn)讓給中山證券、申萬宏源等受讓方的價格為5.2元/股。蔣妮娜也一躍成為八馬茶業(yè)第9大股東，彼時持股比例為2.8%。另外，蔣妮娜目前為八馬茶業(yè)第10大股東，持股比例為2.81%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

當然如果只是低價股權(quán)轉(zhuǎn)讓，看點并不算多。吸引眼球的是，八馬茶業(yè)2021年8月簽署的創(chuàng)業(yè)板問詢回復(fù)函顯示，蔣妮娜2015年1月至2020年8月?lián)伟笋R茶業(yè)研發(fā)部副總監(jiān)，王文超處于未婚狀態(tài)。蔣妮娜的婚姻狀態(tài)則沒有提及。

換句來說，蔣妮娜在低價受讓股份后，并沒有馬上離開八馬茶業(yè)而是再做了三年多的研發(fā)部副總監(jiān)，其前夫王文超則處于未婚狀態(tài)。另外，八馬茶業(yè)主板IPO申報稿也沒有提及王文超是否再婚。

某注冊會計師對編輯表示，監(jiān)管層可能會關(guān)注是否為假離婚，以獲得減持的便利性。

申報稿顯示，王文超的減持限制包括，自公司股票上市之日起三十六個月內(nèi)，其不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購股份。提前將減持意向即擬減持數(shù)量等信息通知公司，由公司及時予以公告，自公告之日起三個交易日后方可減持股份。

蔣妮娜則只需鎖12個月，且減持無需公告。