中國(guó)1月LPR報(bào)價(jià)維持不變，連續(xù)第五個(gè)月”按兵不動(dòng)“。

1月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年1月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。均較上月維持不變。

央行今日還開(kāi)展了620億元7天期逆回購(gòu)操作，3190億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別2.0%、2.15%，均與此前持平。今日有550億元逆回購(gòu)到期。

本周，中國(guó)央行共開(kāi)展7790億元1年期中期借貸便利（MLF）以及16080億元14天期和5470億元7天期逆回購(gòu)操作，因本周共有7000億元1年期中期借貸便利（MLF）和1890億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)凈投放20450億元。

從本周的MLF到今日LPR，央行今年公開(kāi)市場(chǎng)操作均未調(diào)降中標(biāo)利率。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，本月LPR維持不變，主要的考慮可能是貸款利率已經(jīng)較低以及內(nèi)外均衡問(wèn)題：

2022年，我國(guó)LPR已經(jīng)下降3次，貸款利率處于相對(duì)較低的水平。央行公布的2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降了0.59個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來(lái)低位。

近期，人民幣兌美元匯率走強(qiáng)。LPR保持不變，有助于進(jìn)一步促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。從銀行體系看，商業(yè)銀行由于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利以及加快處置不良資產(chǎn)，利潤(rùn)增速下降較多，實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)壓力較大，因此降低LPR的意愿相對(duì)減弱。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明此前曾表示，8月份MLF降息后，政策在寬貨幣層面趨于謹(jǐn)慎，重點(diǎn)轉(zhuǎn)為寬信用：

在寬貨幣操作審慎的背景下，9月份以來(lái)LPR始終維持不變。一方面是由于前期寬松幅度較大，進(jìn)入政策效果觀察期；另一方面，2023年將是疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)需要更多寬信用政策支持經(jīng)濟(jì)修復(fù)，今年（2022）LPR下調(diào)幅度較大，銀行凈息差壓縮效果將在2023年初存量貸款重定價(jià)后集中顯現(xiàn)，出于珍惜政策空間的考慮，9月份以來(lái)LPR始終維持不變。

展望未來(lái)，中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)進(jìn)一步降成本支持經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好將是2023年政策核心目標(biāo)之一，12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署明年貨幣政策“精準(zhǔn)有力”，寬信用仍然是貨幣政策主要著力點(diǎn)：

我們認(rèn)為后續(xù)LPR下調(diào)仍然存在必要性，但或許需要更多降低銀行負(fù)債成本的工具配合。預(yù)計(jì)2023年一季度是信貸“開(kāi)門(mén)紅”階段或許是合適的政策時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)存款利率改革等政策與寬信用政策配合發(fā)力或?qū)?lái)更好的效果。

本月MLF操作之前，招商宏觀在前瞻分析中也曾表示，一季度是央行降息的主要窗口，但1月未必是最佳時(shí)機(jī)。一方面，1月MLF利率按兵不動(dòng)可避開(kāi)節(jié)日、疫情等外部因素?cái)_動(dòng)，最大限度發(fā)揮政策效力。另一方面，1月通常是銀行“開(kāi)門(mén)紅”放貸高峰，適當(dāng)延后MLF降息操作，有利于促進(jìn)信貸供求雙方利益平衡。

（周曉雯）