（觀察者網(wǎng)訊）自中國(guó)共產(chǎn)黨二十大以來(lái)，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)反彈，現(xiàn)在已基本回到2022年5月時(shí)的水平。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)姚洋認(rèn)為，這既體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息即將結(jié)束，也表明市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，但是人民幣升值本身對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有重大影響。

在人民幣兌美元于2022年11月初觸及7.3：1的關(guān)口后，人民幣“觸底反彈”，恢復(fù)了此前數(shù)月失守的多個(gè)“關(guān)口”。截至北京時(shí)間1月20日，在岸和離岸人民幣兌美元均恢復(fù)至6.78：1。這與2022年5月中旬時(shí)的匯率水平相當(dāng)，當(dāng)時(shí)的美國(guó)聯(lián)邦基金利率僅為0.75%至1%。

美元兌在岸人民幣過(guò)去一年走勢(shì)

貨幣的升值，一般認(rèn)為利好投資和消費(fèi)，而同時(shí)損害制造業(yè)。姚洋告訴觀察者網(wǎng)，現(xiàn)在許多企業(yè)對(duì)于匯率的波動(dòng)已經(jīng)逐漸適應(yīng)了，波動(dòng)正負(fù)10%之內(nèi)都能接受，進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)都會(huì)利用外匯市場(chǎng)來(lái)鎖定匯率，降低風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，人民幣升值對(duì)于對(duì)外投資和消費(fèi)也有幫助，但是“效益不大”，因?yàn)椴▌?dòng)幅度還未超出過(guò)去十余年的中美匯率波動(dòng)區(qū)間。

對(duì)中美匯率影響最大的還是美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)。全球疫情對(duì)供應(yīng)鏈帶來(lái)的沖擊，加之此前各國(guó)通過(guò)的巨額撥款和“財(cái)政放水”，給西方多國(guó)帶來(lái)了史無(wú)前例的通貨膨脹。美聯(lián)儲(chǔ)在最初認(rèn)為通脹是“暫時(shí)的”之后較早調(diào)整了姿態(tài)，結(jié)束了持續(xù)兩年的近零利率狀態(tài)，迅速加息至現(xiàn)在的4.25%至4.5%。此舉使得美國(guó)成為更有吸引力的“儲(chǔ)錢(qián)庫(kù)”，吸引了大量資金流至美國(guó)。在此期間，美元較全球各大貨幣均持續(xù)升值，美元一度超過(guò)歐元的價(jià)值。

美國(guó)聯(lián)邦基金利率

美聯(lián)儲(chǔ)的政策成功停止甚至扭轉(zhuǎn)了美國(guó)貨幣量的擴(kuò)張；1月12日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)年通脹率已回落至6.5%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已經(jīng)接近尾聲，因?yàn)橐呀?jīng)實(shí)現(xiàn)了壓下通脹的目的。停止加息，就停止了美元升值的一個(gè)重要推力。

實(shí)際上，美國(guó)有可能面臨相反的問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)衰退。姚洋告訴觀察者網(wǎng)，美國(guó)已經(jīng)不可避免至少經(jīng)歷一個(gè)“溫和的衰退”。這可能也將成為迫使美聯(lián)儲(chǔ)減緩加息速度，乃至轉(zhuǎn)而降息的動(dòng)力，以再次釋放資金用于投資。受加息，存款的吸引力以及衰退擔(dān)憂(yōu)等因素影響，美國(guó)各大股市在過(guò)一年間停滯不前，其中最大的納斯達(dá)克自峰值已回落了32%。

姚洋表示，國(guó)際資本認(rèn)為中國(guó)較美國(guó)發(fā)展前景更好，也是人民幣持續(xù)升值的一個(gè)重要原因，接下來(lái)可以期待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇。據(jù)他預(yù)測(cè)，中國(guó)未來(lái)幾年間發(fā)展速度將保持在5.5%左右，而美國(guó)的發(fā)展速度僅將介于1%至2%之間。他認(rèn)為，只要中國(guó)整體還在趕超美國(guó)經(jīng)濟(jì)，人民幣兌美元就要升值，如果不升值就會(huì)產(chǎn)生通脹。

姚洋認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年的全面恢復(fù)有三個(gè)有利條件。首先，國(guó)內(nèi)疫情迅速過(guò)峰，夏天新冠病毒或?qū)p弱成普通感冒。其次，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)了。第三，消費(fèi)也似乎在“報(bào)復(fù)性反彈”，“交通已經(jīng)恢復(fù)到平時(shí)的70%”。

人民幣的升值，也給中國(guó)政府提供了出臺(tái)貨幣刺激政策的潛在緩沖空間；人民幣一定程度的貶值不可怕，可控的通脹也不可怕。姚洋認(rèn)為，全球通脹已經(jīng)開(kāi)始回落，而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中的通脹也是個(gè)“自然伴隨的副產(chǎn)品”，只要通脹率不超過(guò)5%，中國(guó)政府就應(yīng)該對(duì)其“保持一定的忍受程度”。

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