今年以來(lái)，盡管持續(xù)遭疫情沖擊，中國(guó)仍是全球經(jīng)濟(jì)最有韌性的國(guó)家。在4月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)深度下跌的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度頂住壓力實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，三季度GDP同比增長(zhǎng)3.0%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯好于二季度，生產(chǎn)需求持續(xù)改善，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定。

“中國(guó)市場(chǎng)受全球波動(dòng)的影響較小，就內(nèi)部而言，中國(guó)的通脹較低，貨幣政策較為寬松，股市估值更具彈性?！比疸y中國(guó)環(huán)球銀行業(yè)務(wù)主管Mandy Zhu表示，當(dāng)全球央行都在努力應(yīng)對(duì)通脹飆升時(shí)，中國(guó)的物價(jià)壓力卻相當(dāng)溫和，利率也下調(diào)了。

美國(guó)正好相反，由于通脹難以抑制，今年美聯(lián)儲(chǔ)開始激進(jìn)加息，分析師持續(xù)警告經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)。上半年，美國(guó)GDP連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，股市波動(dòng)性也隨之攀升，市場(chǎng)開始對(duì)成長(zhǎng)類公司大殺估值，投資者也開始避開高成長(zhǎng)公司，而這類公司是IPO的主要來(lái)源。

歐洲經(jīng)濟(jì)同樣前路艱難。受地緣局勢(shì)緊張、能源價(jià)格飆升、家庭購(gòu)買力承壓、融資條件收緊等多重因素影響，歐盟、歐元區(qū)和大多數(shù)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在今年四季度陷入衰退，明年一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將繼續(xù)萎縮，這無(wú)疑給初創(chuàng)企業(yè)上市融資帶來(lái)更多不確定性。

紐交所 圖源：《華爾街日?qǐng)?bào)》

實(shí)際上，歐美IPO市場(chǎng)去年剛經(jīng)歷火熱的一年，其中美股發(fā)行416宗IPO，籌資1557億美元，同比增長(zhǎng)80.6%。但這其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)大放水帶來(lái)的熱錢效應(yīng)，疊加美股靈活的上市機(jī)制，共同造就了去年的IPO神話。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息大幅收緊流動(dòng)性，各類IPO泡沫很快被刺破。

今年，紐交所只有兩宗IPO融資規(guī)模超過10億美元，歐洲只有一宗，中國(guó)香港有三宗，而中國(guó)內(nèi)地有九宗，約占全球所有此類規(guī)?；蛞陨辖灰椎?0%。

美國(guó)從事IPO業(yè)務(wù)的銀行家和律師表示，他們暫停了今年幾乎所有預(yù)期中的IPO交易，那些決定在今年秋季或初冬上市的公司可能需要將估值減半。此前兩年美股市場(chǎng)一路飆升，私人投資者以極高估值向尚在虧錢的公司投入了大量資金。

“通常來(lái)說，上市公司數(shù)量變少對(duì)經(jīng)濟(jì)和投資者而言是個(gè)壞消息，IPO可以讓更多小型投資者受益于未來(lái)的成長(zhǎng)?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》文章寫道，今年有可能成為美國(guó)IPO市場(chǎng)幾十年來(lái)最糟糕的一年，這讓剛剛起步的公司幾乎別無(wú)選擇，只能繼續(xù)燒錢，等待股市平穩(wěn)下來(lái)。

2022年全球IPO市場(chǎng)充滿挑戰(zhàn)

歐美共通的因素之外，美股IPO驟降還有一個(gè)重要原因：美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)中企開展審計(jì)。

被迫退市的可能性增加以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的變化，讓赴美上市的中國(guó)公司數(shù)量驟降，不少在美交易的中概股選擇回到A股或在中國(guó)香港進(jìn)行雙重主要上市，以降低風(fēng)險(xiǎn)。其中，今年回歸A股市場(chǎng)的中移動(dòng)和中海油合計(jì)募資接近137億美元，也是A股今年前兩大IPO。

與美國(guó)態(tài)度不同的是，中國(guó)資本市場(chǎng)正愈加開放和包容。

潘向東向觀察者網(wǎng)分析指出，近些年，中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)取得一系列改革成果，無(wú)論是從設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，再到設(shè)立北交所的嘗試，已形成適應(yīng)不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)服務(wù)的普惠性，拓寬資金包容度和覆蓋面，從而更好地為不同創(chuàng)新階段的企業(yè)提供及時(shí)的資本支持。

針對(duì)在美上市中概股的遭遇，港交所自去年底也開始調(diào)整相關(guān)規(guī)則，放寬和降低二次上市門檻，拓寬雙重主要上市接納度。自今年開始多家中概股回流，包括知乎、貝殼、金融壹賬通及名創(chuàng)優(yōu)品等多只中概股完成雙重主要上市，拓寬了港交所投資品種，有效降低了退市風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，新股回報(bào)依舊可觀，也在吸引著更多資金涌入A股。今年A股IPO股票的平均回報(bào)為29%，好于美股的5.5%，港股IPO股票則平均下跌6.2%。今年以來(lái)，上證指數(shù)跌幅為13%，也低于全球平均水平。

中國(guó)將更強(qiáng)調(diào)科技興國(guó)和制造強(qiáng)國(guó)

仔細(xì)觀察今年的A股IPO市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)已成為募資主力軍。