“你愛我、我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”

憑著洗腦主題曲出圈，以定價低廉聞名的蜜雪冰城要上市了？

證監(jiān)會官網9月22日信息顯示，蜜雪冰城預披露招股書，欲申報深市主板。資料顯示，在2019-2021年，蜜雪冰城營業(yè)收入持續(xù)增長。雖然“薄利”，但其盈利表現(xiàn)并不錯。

2019-2021年三年時間，蜜雪冰城凈利潤之和接近30億元人民幣。

2019-2021年三年時間，蜜雪冰城凈利潤不斷增長 招股書截圖

在過去的經營過程中，薄利多銷為蜜雪冰城積累了不錯的口碑，它的加盟門店也飆升至2萬家，將各類同行遠遠拋在身后。但面向未來，沖擊深交所上市的蜜雪冰城，顯然需要回答諸多問題。

行業(yè)內卷加劇，喜茶等品牌紛紛開始降低產品價格，布局下沉市場，蜜雪冰城基本盤正在面臨大考；另外一方面，蜜雪冰城的多元化戰(zhàn)略面臨著考驗，短期內也難以找到表現(xiàn)優(yōu)異的“第二曲線”。

快速擴張導致門店數(shù)量暴漲，在加盟商管理和食品安全等方面，也有太多問題亟待蜜雪冰城去回答。

蜜雪冰城門店一景 官方網站截圖

沖刺上市的蜜雪冰城，今后還能憑著平價優(yōu)勢繼續(xù)上大分嗎？

“低價”戰(zhàn)略收獲好評，蜜雪冰城實現(xiàn)高增長

“4塊錢的新鮮檸檬水，比（其他地方）8塊錢的飲料好喝，2塊錢的冰淇淋比4塊錢的雪糕好吃?！闭劦矫垩┍菐淼南M體驗，大學畢業(yè)后在陜西某縣城工作了三四年的于樂山（化名）如是說。

于樂山對觀察者網表示，在他看來，蜜雪冰城性價比高、真材實料，用料成本低但價格也低，“不搞虛的”。

令人意外的是，在人們對消費體驗越來越挑剔的今天，像于樂山這樣對蜜雪冰城給予積極評價的青年消費者還不少。在走訪過程中觀察者網注意到，“低價”、“實在”，是不少消費者青睞它的主要原因。

蜜雪冰城加盟門店超過2萬家 招股書截圖

招股書（申報稿，后同）顯示，蜜雪冰城是一家堅持“高質平價”理念的現(xiàn)制飲品和冰淇淋連鎖企業(yè)。通過“直營連鎖為引導，加盟連鎖為主體”的方式，截至2022年3月末，蜜雪冰城已有2萬余家門店。

就現(xiàn)制茶飲業(yè)務來看，蜜雪冰城的產品均價是6-8元，遠低于行業(yè)平均的15元，蜜雪冰城的門店數(shù)幾乎是古茗的3倍；從冰淇淋業(yè)務來看，蜜雪冰城的門店數(shù)超過肯德基、麥當勞、哈根達斯、冰雪皇后等一眾品牌之和，但蜜雪冰城冰淇淋的單價，甚至低到其他品牌的1/10。

與同行相比，蜜雪冰城近期以來開店速度不減  圖源窄門餐眼

龐大的門店數(shù)量、極低的產品單價，勾勒了蜜雪冰城的核心邏輯：薄利多銷。

值得一提的是，從收入構成來看，脫去馬甲的蜜雪冰城“本尊”更像是一座食材工廠。

招股書顯示，截至2022年3月末，蜜雪冰城直營門店只有37家，加盟門店卻高達21582家。蜜雪冰城7成營收來自向加盟商賣奶茶粉等原料，另外一大營收來源則是出售吸管、封膜等包裝材料——今年一季度，包裝材料貢獻收入就超3.7億元。

相反，蜜雪冰城直營門店產品收入占比連年下降，如今不到1%。

看上去，蜜雪冰城要被加盟商們“抬進”交易所了。

食材和包裝材料是蜜雪冰城收入的兩大主要來源，招股書截圖