伴隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾公布最新利率決議，美元“非暴力加息”再度夢碎。

當?shù)貢r間9月21日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間75個基點到3%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個基點。美聯(lián)儲此次加息已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率提高至2008年初以來的最高水平。

“美聯(lián)儲加息，預示未來將走更激進的道路”  《華爾街日報》報道截圖

面對通脹問題，美聯(lián)儲此前已經(jīng)加息4次，加息幅度也從最初的25個基點躍升到75個基點，加息力度幾乎是空前的。即便祭出了激進加息的“猛藥”，但距離通脹“退燒”美國仍需更多時間。美聯(lián)儲主席鮑威爾本周三在發(fā)言中強調，美聯(lián)儲將繼續(xù)堅持將通脹率降至2%的目標，這也暗示著美聯(lián)儲明年不太可能降息。

可痛苦的是，美國內外已經(jīng)傷痕累累。

在美國國內，激進加息導致消費和投資受到打擊，股市下跌，經(jīng)濟衰退風險難以避免；在世界各地，美元一家獨大，匯率高歌猛進，多國債務和金融風險抬升，不僅僅是新興市場，日本和歐洲等主要經(jīng)濟體也都在遭受巨大的痛苦。

不過，與其他國家相比，中國的政策顯然是更加獨立的，我們也更有定力。目前我國真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平，我國的經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)狀況、國際收支平衡等貨幣政策調控目標也均運行在合理區(qū)間。

美國通脹為何如此頑固？美聯(lián)儲加息為何讓全世界都感受到了劇痛？為何中國可以在逆風中顯示出自己的獨立性、韌性和定力？通過與專家們的對話，觀察者網(wǎng)試圖提供一些解讀此次美國利率決議的角度。

預測中位值顯示，明年利率預期為4.6%，高于之前市場預計峰值4.5%  圖源美聯(lián)儲

連續(xù)三次加息75個基點，美聯(lián)儲正在瘋狂“補作業(yè)”

美聯(lián)儲此輪加息75個基點，基本符合市場之前的預判。

芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch顯示，市場完全排除了加息50個基點的可能性。交易員們預計：本周美聯(lián)儲會議結束時，加息0.75個百分點的可能性為82%，加息1個百分點的可能性為18%。

在市場看來，美聯(lián)儲持續(xù)激進加息，早已是不言自明的事實。

據(jù)預測美聯(lián)儲本周加息75個基點的概率為82%  CME Group網(wǎng)站截圖

癥結還是在通脹身上。

9月13日美國勞工部公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，8月美國消費者物價指數(shù)（CPI）經(jīng)季調后環(huán)比上漲0.1%，預期值為下降0.1%；同比上漲8.3%，高于預期值8.0%。

惠譽評級首席經(jīng)濟師布萊恩·庫爾頓（Brian Coulton）在接受國內媒體采訪時表示：核心通脹，尤其是服務通脹和住房通脹繼續(xù)高位運行，令美聯(lián)儲感到擔憂，后者意識到通脹根深蒂固、深入系統(tǒng)的風險真實存在，需要采取激進的措施。

“沒有跡象表明美聯(lián)儲會放緩加息腳步”  ?？怂箞蟮澜貓D

美國通脹如此頑固，難道是“加息”工具失靈了？

21日下午，萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰對觀察者網(wǎng)表示，美國當前通脹和加息問題涉及兩方面：其一，從“緊縮、加息”到“通脹率下行”，有一個必然的“時滯”；其二，就美國自身而言，美聯(lián)儲去年對通脹形勢進行的錯誤判斷和今年初的遲緩行動，這也給美聯(lián)儲帶來了決策壓力。

滕泰指出，中國自2000年以來遭遇了三輪通脹，從中國經(jīng)驗來看，控制一輪通脹需要一年半到兩年的時間。需要指出的是，中國應對通脹的手段要比歐美豐富很多。除了收緊貨幣、加息等貨幣政策，我們還可以通過審慎土地審批，控制投資過熱等一系列工具“多管齊下”，科學、有序地引導通貨膨脹走向合理區(qū)間。

“與中國相比，美國控制通脹的手段比較單一，基本只有縮表和加息。所以見效沒有那么快。”

中國近20年曾數(shù)次出現(xiàn)通脹，但都被有力控制  數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)計局

第二個癥結在于，即使現(xiàn)在美聯(lián)儲加息的貨幣手段有用，它也有一個滯后期。美聯(lián)儲采取加息這一應對措施是在今年3月，但是美國CPI去年4月份就突破了4%。在應對通脹問題上，美聯(lián)儲的決策失誤和行動延誤，導致通脹問題更加頑劣。

美國CPI當月同比有所回落，但仍居高不下  數(shù)據(jù)來源美國勞工部

在滕泰看來，在通脹面前，美聯(lián)儲不僅僅是判斷失誤的問題?！叭ツ?1月美聯(lián)儲調整了自己的判斷，但是行動遲緩。判斷失誤加上行動遲緩，美聯(lián)儲控制通脹的實際措施不但沒有任何前瞻性，反而滯后了差不多一年時間。”

美國財長耶倫6月1承認：之前的“暫時通脹論”錯了  NPR截圖

出來混總是要還的，拖欠作業(yè)的美國開始急了。

今年3月加息25個基點，5月加息50個基點，6月和7月加息75個基點。在本月之前，美國年內已經(jīng)累計加息達到225個基點。美國《華爾街日報》稱，這是美聯(lián)儲自上個世紀80年代以來最激進的加息步伐，年內四次加息的幅度已與其2015年至2018年間的加息幅度相當。

本月加息75個基點，美聯(lián)儲無疑是繼續(xù)瘋狂“補作業(yè)”。在滕泰看來，本次大幅度加息的一個重要原因是美國現(xiàn)在通脹依然很高，需要大力度的貨幣緊縮。以前的錯誤判斷和行動滯后導致美聯(lián)儲不得不“矯枉過正”，給經(jīng)濟下猛藥。

美聯(lián)儲激進加息，另一個重要原因是通脹正在傷害美國的企業(yè)和消費者。

考慮到社會輿論壓力和國內政治正確，美國不得不鐵著頭去抑制通脹，甚至不惜忍受一定程度上的經(jīng)濟衰退為代價。激進加息，利率上行，最終可以說必然造成股市下跌，打擊消費和投資，為明年帶來更多的經(jīng)濟衰退風險。

今年以來，標普500表現(xiàn)堪憂 圖片轉引自《華爾街日報》

在某種程度上可以說，只要通脹不降溫，美國貨幣政策就難以掉頭。

美國的通脹還會持續(xù)多久？

滕泰曾在《全球通脹與衰退》一書中談論了這個問題。在此前接受觀察者網(wǎng)采訪時他也指出，據(jù)預測這是一輪持續(xù)三年的通脹，樂觀預計要到2024年上半年，美國通脹才能恢復正常水平。

滕泰21日下午對觀察者網(wǎng)表示，這輪通脹除了需求過剩的原因，還有供給側沖擊的原因——長期因素是雙碳排放，短期因素是俄烏戰(zhàn)爭。此外新冠疫情以來的勞動力缺口，工資-物價的螺旋式上升，集裝箱運輸成本上升等供應鏈壓力，行業(yè)壟斷和頭部化趨勢加速、貿易保護主義抬頭，都讓此輪通脹變得棘手。

激進加息固然是一劑猛藥，但是對于現(xiàn)在的美國而言，幾乎是不可能藥到病除的。

“現(xiàn)在來看，美聯(lián)儲加息是可以讓需求降溫。但是對于能源供給沖擊、工資-物價螺旋式上漲、供應鏈成本上升，壟斷格局和貿易保護主義等問題，加息是沒有用的。”