今年以來，印尼在棕櫚油出口政策上頻繁“變臉”，現(xiàn)在又把目標(biāo)轉(zhuǎn)向了有色金屬！

上周五，印尼總統(tǒng)佐科?維多多稱，印尼今年可能會(huì)對(duì)鎳征收出口稅。維多多在雅加達(dá)接受采訪時(shí)證實(shí)，印尼正在考慮征收一項(xiàng)稅收。由于電動(dòng)汽車在全球范圍內(nèi)的推廣，對(duì)鎳、鋰和鈷等電池金屬的需求激增。盡管印尼受益于鎳價(jià)上漲，但維多多希望印尼在全球電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈的地位可以往上抬。維多多總統(tǒng)表示，希望最終能夠停止所有原料鎳的出口。

早在2022年年初，就有一名印尼政府官員表示，該國(guó)正在研究對(duì)含鎳生鐵和鎳鐵征收累進(jìn)稅。8月初，印尼高級(jí)官員稱，印尼將于第三季度擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口稅。雖然當(dāng)時(shí)暫未明說出口征稅幅度，但據(jù)調(diào)研了解，經(jīng)過印尼官方多次商討和路演，預(yù)計(jì)印尼鎳鐵及鎳生鐵的出口征稅幅度在2%—3%。

專業(yè)機(jī)構(gòu)：印尼政府對(duì)全球鎳的供應(yīng)易產(chǎn)生直接和深度影響

據(jù)了解，印尼擁有全球最大的鎳礦儲(chǔ)量和產(chǎn)量，且預(yù)計(jì)未來儲(chǔ)量產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)也將來自于印尼。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，截至2020年，世界鎳資源儲(chǔ)量約9400萬噸，其中，印尼資源儲(chǔ)量排名第一，約2100萬噸，占比22%。對(duì)比2015年—2020年美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局公布的數(shù)據(jù)，5年內(nèi)全球鎳資源儲(chǔ)量增量約1700萬噸，印尼增量1650萬噸。

同時(shí)，印尼鎳礦產(chǎn)量也遙遙領(lǐng)先。2020年全球鎳礦總產(chǎn)量為251萬噸，印尼鎳礦產(chǎn)量為77萬噸，占全球總產(chǎn)量31%。對(duì)比2015年—2020年美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局公布數(shù)據(jù)，5年內(nèi)全球鎳礦產(chǎn)量增量約23萬噸，印尼增量64萬噸，占全球增量的279%。

安信證券認(rèn)為，印尼政府對(duì)全球鎳的供應(yīng)易產(chǎn)生直接和深度影響，主要是因?yàn)橛∧釗碛袃?yōu)異的資源稟賦。無論是儲(chǔ)量還是產(chǎn)量的增量，印尼鎳礦均位于全球第一，且預(yù)計(jì)印尼鎳礦的儲(chǔ)量與產(chǎn)量在全球占比一定時(shí)期內(nèi)將持續(xù)增加，使得印尼在供應(yīng)鏈上游長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。復(fù)盤兩輪鎳價(jià)周期可以發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)波動(dòng)中，印尼對(duì)鎳礦出口的相關(guān)政策是重要因素。

SMM預(yù)計(jì)，2021年至2025年全球共有125萬噸鎳中間品新增產(chǎn)能，其中包括56萬噸鎳鐵、32萬噸MHP、37萬噸高冰鎳，超過80%項(xiàng)目來自印尼，供應(yīng)進(jìn)一步集中于印尼。

市場(chǎng)人士：印尼征收鎳出口稅可能性較大！對(duì)全球市場(chǎng)影響幾何？

對(duì)于印尼總統(tǒng)的最新表態(tài)，中信建投期貨分析師王彥青告訴記者，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度看，印尼擁有全球近四分之一的鎳儲(chǔ)量，但受經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面影響，鎳產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)并未有效提振本國(guó)科技實(shí)力。同時(shí)，印尼總統(tǒng)還提及要進(jìn)一步推進(jìn)當(dāng)?shù)仉妱?dòng)汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)，因此限制資源流出，將產(chǎn)業(yè)逐漸向下游發(fā)展，是符合印尼國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的，印尼征收鎳出口稅的可能性較大。

銀河期貨大宗商品研究所的研究員對(duì)此表示贊同?！皬臍v史和現(xiàn)狀分析，印尼對(duì)鎳鐵征收出口關(guān)稅的可能性極大。2013年印尼就曾經(jīng)禁止過鎳礦的出口，以吸引外資在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)下游產(chǎn)業(yè)鏈，但因國(guó)內(nèi)工廠鎳礦消耗能力有限，2017重新放開5年內(nèi)的鎳礦出口并轉(zhuǎn)為配額制。諸多跡象顯示印尼對(duì)待鎳資源的主要邏輯就是依托資源優(yōu)勢(shì)提高出口產(chǎn)品附加值，將更多的資金和利潤(rùn)留在國(guó)內(nèi)。”

此外，根據(jù)國(guó)際鎳研究小組（INSG）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年印尼原生鎳產(chǎn)量只有20萬噸，而2022年印尼鎳相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計(jì)逼近150萬噸，并且隨著在建產(chǎn)能的投產(chǎn)將很快超過200萬噸。產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的同時(shí)也帶來了一定的資源擔(dān)憂，印尼能礦部（ESDM）公布的鎳資源儲(chǔ)量7200萬噸，以此計(jì)算資源消耗年限在40年以內(nèi)，早在2021年印尼也有過限制鎳鐵新產(chǎn)能建設(shè)的規(guī)劃，因此對(duì)產(chǎn)能增速過快的鎳鐵征收出口關(guān)稅的可能性也比較大。

若印尼征稅政策落地，對(duì)鎳市場(chǎng)影響幾何？

上述銀河期貨研究員表示，如果印尼對(duì)鎳鐵征收出口關(guān)稅在年內(nèi)落地，并且稅率在3%左右，會(huì)抬高印尼鎳鐵的出口成本進(jìn)而抬高遠(yuǎn)期鎳鐵成本支撐，但對(duì)整體的鎳價(jià)格和供需并不會(huì)產(chǎn)生較大影響。從當(dāng)前供需關(guān)系看，因不銹鋼需求走弱，對(duì)應(yīng)的鎳鐵消耗也在減少，而印尼鎳鐵新項(xiàng)目的投產(chǎn)還在繼續(xù)，鎳鐵供需逐漸趨于過剩，價(jià)格也處于下跌趨勢(shì)中，近期價(jià)格已經(jīng)回落至1260元/噸（含稅），以此價(jià)格計(jì)算出口關(guān)稅在400美元/噸附近，對(duì)于當(dāng)前22000美元/噸的LME鎳價(jià)影響有限。

“印尼的鎳出口品主要是鎳生鐵，且出口大多流向中國(guó)，因此鎳出口稅落地影響主要是對(duì)中國(guó)的影響。如果按之前印尼官員表態(tài)的3%左右稅率計(jì)算，將轉(zhuǎn)嫁部分進(jìn)口成本到國(guó)內(nèi)，使得我國(guó)鎳生鐵進(jìn)口價(jià)格上漲，但印尼鎳生鐵的成本優(yōu)勢(shì)顯著，即使疊加該稅率，我國(guó)依然有進(jìn)口動(dòng)力，難以對(duì)鎳供應(yīng)產(chǎn)生沖擊，但也需關(guān)注落地稅率是否超預(yù)期。從價(jià)格看，當(dāng)前鎳鐵供應(yīng)偏向于過剩狀態(tài)，印尼征鎳出口稅對(duì)鎳價(jià)支撐或較為有限?！蓖鯊┣嗾f。

行情方面，上周倫鎳跌超3%，回吐前一周反彈的多數(shù)漲幅。

談及當(dāng)下鎳市場(chǎng)基本面情況，王彥青表示，目前鎳產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲軟，價(jià)格下行壓力仍存。鎳礦方面，由于下游采購(gòu)意愿較差，礦山出貨明顯下降，港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)跡象，供需雙弱下礦價(jià)緩慢下行。純鎳方面，近期需求端持續(xù)走弱，交投冷清導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，將鎳價(jià)重新帶回下行周期。鎳鐵方面，市場(chǎng)供應(yīng)整體過剩，需求持續(xù)疲軟，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠利潤(rùn)在零附近徘徊。硫酸鎳方面，雖然新能源行業(yè)近期復(fù)蘇較為明顯，但成本端的弱勢(shì)導(dǎo)致價(jià)格支撐有限，價(jià)格振蕩運(yùn)行。終端需求方面，目前不銹鋼成交以剛需為主，家電等主要消費(fèi)領(lǐng)域受地產(chǎn)周期拖累，預(yù)計(jì)需求在短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)向。

“鎳鐵供需已經(jīng)開始趨于過剩，需求端不銹鋼產(chǎn)量每月遞減；供應(yīng)端，印尼新增鎳鐵項(xiàng)目繼續(xù)投產(chǎn)，7月中國(guó)和印尼鎳鐵合計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.8%。當(dāng)前鋼廠和鐵廠的鎳鐵庫(kù)存均出現(xiàn)一定的積壓，并且后市仍有壓力。而新能源硫酸鎳市場(chǎng)較為火熱，三元前驅(qū)體對(duì)于硫酸鎳的需求持續(xù)攀升，硫酸鎳產(chǎn)量也達(dá)到歷年較高的水平，甚至當(dāng)前還面臨主流原料加工能力不足的問題，但隨著華友等新產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，且近期限電也擾動(dòng)了部分需求。純鎳低庫(kù)存是鎳價(jià)支撐的主要邏輯，但近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張局面有所緩和，最近兩周國(guó)內(nèi)庫(kù)存明顯增加，價(jià)格升水回落也比較明顯。整體看，當(dāng)前鎳基本面維持弱勢(shì)，但短期仍需防范關(guān)于制裁、收儲(chǔ)和關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是全球純鎳顯性庫(kù)存仍處于低位，而供應(yīng)端也有來自罷工等消息的擾動(dòng)?！鼻笆鲢y河期貨研究員認(rèn)為。