在“每日優(yōu)鮮”飽受質(zhì)疑之際，同處生鮮電商賽道的叮咚買(mǎi)菜傳來(lái)一則好消息。

8月11日，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了截至2022年6月30日的二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，叮咚買(mǎi)菜該季度營(yíng)收為人民幣66.3億元，同比增長(zhǎng)42.8%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下凈利潤(rùn)2060萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)階段性盈利。

曾經(jīng)備受詬病的前置倉(cāng)賣(mài)菜模式，終于開(kāi)始賺錢(qián)了？

叮咚買(mǎi)菜今年二季度實(shí)現(xiàn)盈利  業(yè)績(jī)報(bào)告截圖

不過(guò)飽受虧損質(zhì)疑的叮咚買(mǎi)菜，離光明的未來(lái)依然還很遠(yuǎn)。

一方面，叮咚買(mǎi)菜近期常常因?yàn)椤俺烦恰薄ⅰ安脝T”等質(zhì)疑引發(fā)關(guān)注。如果說(shuō)叮咚買(mǎi)菜現(xiàn)在的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，受益于斷臂求生帶來(lái)的“成本端優(yōu)化”，那么很顯然它是難以長(zhǎng)久的，也不利于做大做強(qiáng)；另外一方面，叮咚買(mǎi)菜最核心問(wèn)題仍然在于“前置倉(cāng)模式”能否跑通，并找到穩(wěn)定可持續(xù)的盈利模式。

如今每日優(yōu)鮮節(jié)節(jié)敗退，外界對(duì)前置倉(cāng)模式的質(zhì)疑只會(huì)有增無(wú)減。同時(shí)疫情對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)不是穩(wěn)定的、長(zhǎng)久的，在未來(lái)，叮咚買(mǎi)菜只有找到健康的、可持續(xù)的削減成本方式，并提高自己的營(yíng)收表現(xiàn)，在“買(mǎi)菜”這門(mén)生意上作出更好的技術(shù)力和產(chǎn)品力，才有可能迎接一個(gè)雞犬相聞、往來(lái)熱鬧的黎明。

撤城裁員只解“近渴”，拋開(kāi)疫情因素才能看見(jiàn)更真實(shí)的答卷

從收入端來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜在今年二季度的營(yíng)收和GMV（商品交易總額）表現(xiàn)尚可。

期內(nèi)叮咚買(mǎi)菜總營(yíng)收66.3億元，同比增長(zhǎng)42.8%，環(huán)比增幅21.9%。在業(yè)績(jī)報(bào)告中，叮咚買(mǎi)菜將其歸功于訂單平均價(jià)值增長(zhǎng)（the increase in average order value）的推動(dòng)，以及會(huì)員訂閱用戶(hù)的增加。在銷(xiāo)售額方面，GMV為71.2億元，同比增長(zhǎng)32.3%，環(huán)比增長(zhǎng)21.6%。在外界看來(lái)，上海等一線(xiàn)城市爆發(fā)的新冠疫情，對(duì)在線(xiàn)買(mǎi)菜業(yè)務(wù)“利大于弊”，讓叮咚買(mǎi)菜等生鮮電商提高了業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但是眺望未來(lái)，這種拉動(dòng)不可持續(xù)。

叮咚買(mǎi)菜今年二季度營(yíng)收和GMV實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)  業(yè)績(jī)報(bào)告截圖

現(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題更復(fù)雜。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，叮咚買(mǎi)菜在今年接連撤城，包括安徽宣城、滁州、廣東中山、珠海等城市，疊加裁員消息，成本端進(jìn)一步優(yōu)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)減虧、盈利。這意味著叮咚買(mǎi)菜由虧轉(zhuǎn)盈，必然要面對(duì)一個(gè)追問(wèn)：這到底是因?yàn)槌杀窘Y(jié)構(gòu)得到了大幅度的改善，還是業(yè)務(wù)收縮帶來(lái)了短期推動(dòng)？這需要放在一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間維度上來(lái)觀(guān)察。

同樣的道理，營(yíng)收和GMV的增長(zhǎng)，也需要訂單量和客戶(hù)數(shù)量等方面的詳細(xì)數(shù)據(jù)做進(jìn)一步的說(shuō)明。

站在這個(gè)角度上，拋開(kāi)疫情因素的數(shù)據(jù)才更具有解釋價(jià)值。

報(bào)道稱(chēng)，今年上半年，叮咚買(mǎi)菜長(zhǎng)三角區(qū)域營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.9%，并實(shí)現(xiàn)了3.7%的正向經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。以上海為例。2017年5月，叮咚買(mǎi)菜在上海創(chuàng)立并開(kāi)城，隨后在杭州等城市開(kāi)花。去年12月，連年虧損的叮咚買(mǎi)菜在上海地區(qū)首先實(shí)現(xiàn)整體盈利。在今年春季的新冠疫情中，大量用戶(hù)通過(guò)叮咚買(mǎi)菜獲得生鮮產(chǎn)品等生活物資，不少消費(fèi)者選擇了購(gòu)買(mǎi)更多的東西（提高客單價(jià)），以及開(kāi)通會(huì)員（提高非產(chǎn)品類(lèi)，即服務(wù)收入）。

燒錢(qián)不是問(wèn)題，問(wèn)題在于能證明前置倉(cāng)模式

叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮，它們最本質(zhì)的特點(diǎn)是“前置倉(cāng)模式”。形象來(lái)說(shuō)，它們好比是100%線(xiàn)上銷(xiāo)售的生鮮超市，一個(gè)個(gè)小倉(cāng)庫(kù)修建在居民社區(qū)附近，可以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)貨。這是它們和盒馬這種店倉(cāng)結(jié)合模式、京東到家等商超到家模式、興盛優(yōu)選等社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式的主要區(qū)別之一。

和傳統(tǒng)倉(cāng)庫(kù)遠(yuǎn)離消費(fèi)者截然不同，前置倉(cāng)往往就在消費(fèi)者附近，距離大多在3公里之內(nèi)。一方面這可以保證生鮮產(chǎn)品的時(shí)效性，同時(shí)還能節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本。不過(guò)，線(xiàn)下門(mén)店的成本是省了，但是履約成本又來(lái)了：叮咚買(mǎi)菜的成本，不僅僅是生鮮商品的購(gòu)入成本，還有前置倉(cāng)的租金、冷鏈物流、人工、配送等成本，這也是前置倉(cāng)模式的關(guān)鍵。

前置倉(cāng)的本質(zhì)，是在時(shí)間成本和商品價(jià)格之間給消費(fèi)者提供一個(gè)平衡。具體到買(mǎi)菜這門(mén)生意上，就是“價(jià)格實(shí)惠、配送時(shí)間快、東西新鮮”。生鮮本身又有一系列特點(diǎn)：客單價(jià)低、毛利率低、但是它是需求性很強(qiáng)的剛需品，消費(fèi)頻率高，而且配送難度大。這就帶來(lái)了一個(gè)燒錢(qián)沒(méi)有辦法解決的問(wèn)題。

燒錢(qián)的本質(zhì)，是一種商業(yè)模式以補(bǔ)貼政策招徠顧客，修建“基礎(chǔ)設(shè)施”，最終把普通人變成這塊商業(yè)版圖上的“居民”（培養(yǎng)消費(fèi)習(xí)慣、打造行業(yè)生態(tài)等），然后實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。在一些平臺(tái)經(jīng)濟(jì)服務(wù)，或者非生鮮商品的網(wǎng)購(gòu)上，它往往可以實(shí)現(xiàn)“邊際成本遞減”——開(kāi)始需要較大的固定成本投入，等到進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)的階段，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，額外生產(chǎn)單位產(chǎn)品的成本是越來(lái)越低的。

但是生鮮電商的前置倉(cāng)模式，很多時(shí)候會(huì)表現(xiàn)出完全不同的一面：邊際成本幾乎沒(méi)有遞減。

生鮮需要成本極高的冷鏈物流，沒(méi)在短時(shí)間內(nèi)賣(mài)出去，就會(huì)面臨存貨減值。說(shuō)白了就是爛掉了——而且相比于衣服好不好這種一刀切的判斷，生鮮的新鮮程度是漸進(jìn)式的，有些品類(lèi)早送晚送幾個(gè)小時(shí)候，帶來(lái)的消費(fèi)者體驗(yàn)都是完全不同的。這需要很強(qiáng)的存貨管理能力。

訂單增多，理論上是可以攤薄成本的，但是在生鮮行業(yè)里面，如果管理、運(yùn)營(yíng)失當(dāng)，很可能反而推高成本。對(duì)比其他行業(yè)，顯然生鮮處于一個(gè)很尷尬的位置。比如餐飲，雖然大家都屬于客單價(jià)低、需求性強(qiáng)、消費(fèi)頻繁和配送速度要求苛刻的生意，但是顯然餐飲的配送難度更低——騎手拎著外賣(mài)就走了。

不同行業(yè)特性對(duì)比 浙商證券研究所制作