俄烏沖突掀起的金融戰(zhàn)，能給我們?cè)鯓拥膯⑹荆?/h3>

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2022-03-30 15:18:36 字號(hào)：A- A A+ 來(lái)源：觀察者網(wǎng)

【導(dǎo)讀】 上海期貨交易所要替代LME成為全球金屬交易定價(jià)中心，還需要做好以下幾個(gè)方面：

1 、海外交割倉(cāng)庫(kù)的建設(shè)。要成為國(guó)際定價(jià)中心，吸引國(guó)外的交易者，我國(guó)交易所需要在海外布局交割倉(cāng)庫(kù)，但是目前還沒(méi)有海外交割倉(cāng)庫(kù)。

2 、增加國(guó)際交易品種。目前金屬交易只有國(guó)際銅和國(guó)際鋁，因此需要大力開(kāi)發(fā)新的國(guó) 際金屬品種。另外，還需增設(shè)海外市場(chǎng)拓展部，加大海外交易者市場(chǎng)宣傳和培育。

3 、增加非同質(zhì)化權(quán)益數(shù)字資產(chǎn)交易。即基于區(qū)塊鏈非同質(zhì)化（NFT）技術(shù)和央行數(shù)字貨幣DCEP，以物理世界的真實(shí)權(quán)益為基礎(chǔ)，逐步推出數(shù)字化資產(chǎn)交易的沙盒演練。在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上，吸引資金流入，并從實(shí)踐中培養(yǎng)區(qū)塊鏈的人才。

從俄烏沖突到金融戰(zhàn)及其風(fēng)險(xiǎn)啟示

From the Russia-Ukraine War to the Financial War

and the Implications to Risk Management

陳秋雨¹   王 勇²

一、從俄烏沖突到金融戰(zhàn)

2022年2月21日，俄羅斯總統(tǒng)普京宣布承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國(guó)”和 “盧甘斯克人民共和國(guó)”為獨(dú)立國(guó)家，三天后，普京宣布在頓巴斯地區(qū)進(jìn)行特別軍事行動(dòng)， 俄烏沖突隨之打響。2月27日，北約組織發(fā)表了針對(duì)俄羅斯的具有侵略性的聲明后，普京命令俄羅斯軍隊(duì)進(jìn)入特殊戰(zhàn)備狀態(tài)。

對(duì)于俄烏沖突存在著兩者截然相反的觀點(diǎn)：一邊是支持歐美的民眾，他們普遍認(rèn)為俄羅斯的入侵是普京想重現(xiàn)歷史輝煌所采取的侵略性行為，最終導(dǎo)致了烏克蘭人們?cè)馐軕?zhàn)爭(zhēng)的災(zāi) 難，應(yīng)該受到強(qiáng)烈的譴責(zé)和制裁。而另一邊是支持俄羅斯的民眾，他們普遍認(rèn)為不能只聚焦 于大炮導(dǎo)彈所定義的戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)爭(zhēng)的內(nèi)涵遠(yuǎn)比熱戰(zhàn)豐富，如果不是北約違背1990年所許下的 “絕不東擴(kuò)一英寸”承諾，多次東擴(kuò)壓縮俄羅斯的戰(zhàn)略空間，俄羅斯不會(huì)發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)。

俄烏經(jīng)過(guò)四次談判，目前尚未達(dá)成共識(shí)，戰(zhàn)爭(zhēng)還在持續(xù)中。且不論兩邊觀點(diǎn)孰是孰非，烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)這一客觀事實(shí)導(dǎo)致了全球各個(gè)方面的連鎖反應(yīng)，一時(shí)間風(fēng)起云涌。盡管美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)下 的北約不敢貿(mào)然直接跟俄羅斯開(kāi)戰(zhàn)，但是卻對(duì)俄羅斯進(jìn)行了全方位制裁和圍堵。俄羅斯也不甘示弱進(jìn)行了抵抗和反制裁，進(jìn)而引發(fā)了金融戰(zhàn)，并在當(dāng)下如火如荼地進(jìn)行著。

二、金融戰(zhàn)的攻防交鋒

俄烏沖突爆發(fā)后，歐美對(duì)俄羅斯的制裁手段更是層出不窮，令人眼花繚亂。俄羅斯的反擊手段也在逐步升級(jí)。兩者的金融戰(zhàn)出現(xiàn)了攻防態(tài)勢(shì)，涉及的領(lǐng)域囊括了能源、股票、黃金、利率、匯率、期貨、國(guó)際支付、外匯、國(guó)債等市場(chǎng)，甚至還把加密貨幣市場(chǎng)也卷了進(jìn)來(lái)。

（一）能源領(lǐng)域

俄羅斯是僅次于美國(guó)的世界第二大石油生產(chǎn)國(guó)和世界第二大天然氣生產(chǎn)國(guó)³，歐洲天然 氣消費(fèi)量有超過(guò)三分之一來(lái)自俄羅斯。此前，俄羅斯和德國(guó)等盟友正在推進(jìn)北溪2號(hào)石油管道建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后，俄羅斯向歐洲出口的天然氣在烏克蘭境內(nèi)的通過(guò)量將大幅降低， 導(dǎo)致烏克蘭每年失去大額的過(guò)境管理費(fèi)用，能源收入將銳減。

歐美制裁措施：戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，德國(guó)宣布暫停認(rèn)證北溪2號(hào)。由于歐盟對(duì)俄羅斯能源嚴(yán)重依賴，因此美國(guó)和歐盟對(duì)實(shí)行能源制裁還是保持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是3月5日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè) 與安全局（BIS）針對(duì)俄羅斯的煉油行業(yè)實(shí)施出口管制，并以“ 支持俄羅斯軍事活動(dòng)” 為由，將其他10個(gè)支持俄羅斯的國(guó)家的91個(gè)實(shí)體列入美國(guó)商務(wù)部的出口管制實(shí)體清單中。3月8日，美國(guó)宣布了針對(duì)俄羅斯的能源禁令，將不再?gòu)亩砹_斯進(jìn)口石油、液化天然氣和煤炭； 英國(guó)也隨后宣布，擬于今年底前停止進(jìn)口俄羅斯石油并將轉(zhuǎn)向美國(guó)和中東購(gòu)買(mǎi)；歐盟委員會(huì)同日提議，歐盟國(guó)家今年削減2/3俄羅斯天然氣進(jìn)口量。

受制裁影響，英國(guó)石油公司、?？松梨凇⑴餐?guó)家石油公司、殼牌、西班牙雷普索爾（Repsol）等九家跨國(guó)石油公司紛紛表示退出俄羅斯油氣行業(yè)。此外，道達(dá)爾能源、奧地利OMV等表示將不再投資俄羅斯新項(xiàng)目，意大利Eni石油公司也表示將退出連接俄羅斯和土耳其的藍(lán)溪天然氣管道。

俄方反制裁措施：俄羅斯在戰(zhàn)前就有所準(zhǔn)備，將混合原油期貨從紐約商品交易所撤回放 到俄羅斯國(guó)際商品交易所交易，并用盧布進(jìn)行結(jié)算。奧運(yùn)期間與中國(guó)簽訂了大單能源合同， 并選擇歐元結(jié)算。另外，低價(jià)推銷(xiāo)石油給印度等國(guó)家。近期又宣布跟“不友好”國(guó)家交易天然氣時(shí)使用盧布結(jié)算，被歐洲拒絕后，俄羅斯給出了盧布和硬通貨結(jié)算的妥協(xié)方案，為能源交易留下了空間。

對(duì)市場(chǎng)的沖擊：戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)引發(fā)了國(guó)際石油和天然氣價(jià)格的劇烈震動(dòng)。北溪2號(hào)被暫停認(rèn)證后，歐洲天然氣價(jià)格劇烈暴漲，3月7日歐洲天然氣期貨價(jià)格一度逼近3900美元/千立方米，紐約原油期貨上漲到130.5美元每桶，布倫特原油上漲到139.13美元每桶，之后有所回落⁴（圖1）。

圖 1 NYMEX原油與布倫特原油走勢(shì)

（二）國(guó)際支付體系與加密貨幣支付

歐美制裁措施：2月27日歐美宣布禁止部分俄羅斯的銀行（豁免了能源領(lǐng)域的銀行） 使用 SWIFT⁵系統(tǒng)，使俄羅斯銀行與國(guó)際金融體系脫節(jié)，無(wú)法為俄羅斯國(guó)際貿(mào)易服務(wù)。

與此同時(shí)，美國(guó)信用卡萬(wàn)事達(dá)（Mastercard）和維薩（Visa）宣布停止俄羅斯的業(yè)務(wù)。PayPal凍結(jié)俄羅斯提款賬戶、谷歌支付無(wú)限期暫停俄羅斯用戶使用、蘋(píng)果支付全面封鎖、瑞士?jī)鼋Y(jié)了俄羅斯在瑞士銀行的資產(chǎn)。

為了堵住俄羅斯通過(guò)購(gòu)入加密貨幣逃脫制裁以及實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的路，加密貨幣交易平臺(tái)Coinbase凍結(jié)了俄羅斯25000個(gè)賬戶，加密貨幣網(wǎng)站Cex.io和NFT平臺(tái)DMarket等凍結(jié)俄羅斯用戶賬戶或宣布不再支持俄羅斯盧布。

烏克蘭則在戰(zhàn)前直接擁抱了加密貨幣。2月17日，烏政府宣布了虛擬資產(chǎn)在烏克蘭的合法性，并在推特上發(fā)布了加密貨幣的捐贈(zèng)錢(qián)包地址，由此，烏克蘭一躍成為全球加密貨幣用戶數(shù)量第五位。

俄方反制裁措施：針對(duì)SWIFT制裁，俄羅斯表示即將否定美元在俄羅斯境內(nèi)的合法地位。最近宣布?xì)W洲購(gòu)買(mǎi)俄羅斯天然氣必須用盧布支付，想借此將SWIFT制裁擊破。事實(shí)上， 俄羅斯早就開(kāi)始未雨綢繆，開(kāi)啟了“去美元化”的進(jìn)程，2015 年開(kāi)始發(fā)行本國(guó)支付系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的銀行卡“ 米爾卡” 。2019年11月建立盧布結(jié)算支付系統(tǒng)（МИР）和金融信息交換系統(tǒng)（SPFS），加強(qiáng)同中國(guó)的人民幣跨境國(guó)際支付系統(tǒng)（CIPS）合作。2021年6月，普京提出停止使用美元進(jìn)行能源貿(mào)易結(jié)算。

為防止歐美對(duì)加密貨幣的圍堵，俄羅斯于戰(zhàn)前宣布禁止在境內(nèi)使用加密貨幣支付，但并不禁止將加密貨幣作為一種投資工具。

對(duì)市場(chǎng)的沖擊：盡管SWIFT不是國(guó)際唯一的銀行間信息交換體系，但鑒于俄羅斯自身 的交易體系參與主體大大少于SWIFT，目前只有20多個(gè)國(guó)家加入，且沒(méi)有包括最大的合作伙伴歐盟在內(nèi)。因此短期內(nèi)對(duì)俄羅斯的國(guó)際貿(mào)易和金融的沖擊是非常劇烈和直接的。同時(shí)， 直接導(dǎo)致了俄羅斯盧布大幅貶值。2022 年1月，1美元兌換75盧布，到3月7號(hào)達(dá)到貶值頂峰1美元兌換154.25盧布，隨后幾天慢慢回升⁶（圖2）。

圖 2  美元/俄羅斯盧布匯率走勢(shì)展開(kāi)

圖 3  俄羅斯盧布與加密貨幣的交易量⁷

加密貨幣方面，戰(zhàn)前，俄羅斯用戶在所有向海外轉(zhuǎn)移加密資產(chǎn)份額最大的國(guó)家中排名第三，僅次于土耳其和烏克蘭（圖3）。在俄烏沖突正式開(kāi)始的當(dāng)天，比特幣大跳水，最低跌到34322美元/枚， 日內(nèi)振幅達(dá)到14.82% ，最后收跌2.89% ，第二大加密貨幣以太幣振幅也達(dá)到了17%；到了28號(hào)，比特幣的振幅甚至擴(kuò)大到接近 18%，以太幣的振幅也達(dá)到了14%。 在隨后幾天，市場(chǎng)開(kāi)始回升， 比特幣最高升至45400美元/枚， 以太幣則站到了3000 美元/枚上方⁸（圖4和圖5）。

圖 4   比特幣價(jià)格走勢(shì)展開(kāi)

圖 5  以太幣價(jià)格走勢(shì)展開(kāi)

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• 責(zé)任編輯: 楊蓉 

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