（觀察者網(wǎng)訊）周五（18日），倫敦金屬交易所（LME）鎳合約價格再度大跌12%，連續(xù)第三個交易日跌停。

彭博數(shù)據(jù)顯示，倫鎳主力合約價格下跌至每噸36915美元，價格繼續(xù)向上交所鎳主力期貨合約（每噸219620元人民幣，約34568.2美元）靠攏。

不過，有至少三筆交易在低于交易所設定的跌停板下方成交，成交價36865美元/噸。LME隨后表示，3月18日場內(nèi)交易的第二輪鎳交易將被視為中斷交易，所有在此期間達成協(xié)議的交易將無效；如果場內(nèi)交易價格低于前一日設定的跌停價，將被視為“中斷事件”。

這是倫鎳復盤后，LME鎳電子盤連續(xù)三天出現(xiàn)故障。

北京時間周六凌晨，LME宣布，自下周一（3月21日）開始，將倫鎳單日漲跌停幅度擴大至15%。LME本無漲跌幅限制，在倫鎳遭遇“歷史性逼倉”并停牌后，LME修改規(guī)則，本周恢復倫鎳交易時，LME將當天的單日漲跌停幅度限制在5%、稱將根據(jù)市場條件的變化而決定是否參照其他基礎金屬15%的單日漲跌停幅度限制，次日漲跌幅限制擴大至8%，恢復交易的第三天擴大至12%。

這種罕見的價格混亂局面令一些資深市場人士感到茫然和混亂。

彭博社評論截圖

“鎳無法找到定價”，高盛出身的金融和商業(yè)專欄作者馬特·萊文（Levine）為彭博社撰寫長篇評論稱，“受歷史性意外和市場技術因素影響，昨天上午倫鎳主力合約開盤價定于每噸48078美元，較實際價格高出約40%。然而LME設定了漲跌幅限制，……價格走勢是注定的，所以沒什么可做的，開盤就立即下跌8%達到限價，成交量相當?shù)?，唯一真正的問題是在跌停之前誰能以今天的高價賣掉自己手中的鎳頭寸”。

“一般來說，期貨市場的功能是發(fā)現(xiàn)商品的正確價格。但就上周的LME鎳價而言，至少是LME中的每個人都環(huán)顧四周，說‘嗯，這不是鎳的正確價格，是吧’，連LME的首席執(zhí)行官都表示，交易價格與實物價格脫節(jié)了”，萊文寫道，“LME和許多大型金屬交易商認為，鎳的真實價格不是每噸10萬美元。因此，LME取消了上周二在這個價格上成交的交易，這一重大舉措重置了許多交易員當天上午在鎳合約上的盈虧。”

LME將鎳價回調(diào)到上周一收盤的每噸48078美元，與此同時，交易所暫停向外公布“官方價格”，萊文認為，這是因為LME本周每天交易出的價格明顯“不正確”。

“實體生產(chǎn)者寧愿不要他們無法交易的‘官方價格’，沒有人真正想以這樣的價格買貨，也沒有人能以這樣的價格出售，在鎳完全回到真實價格之前，LME無法起到交易所的作用”，萊文寫道，但他自己也意識到，自己的邏輯有點混亂了。

他隨后寫道，“我想強調(diào)一下，我剛才假裝鎳的‘真實’價格是可知的，并且就在每噸3萬-3.5萬美元之間，但這太天真了，‘真實’價格是不可知的！一般來說，發(fā)現(xiàn)價格正是市場的工作。”

CNBC報道截圖

港交所前行政總裁李小加曾主導LME收購案，并推動LME進行了一系列改革。他近日對媒體表示，LME暫停鎳交易并非在“拉偏架”，而是根據(jù)規(guī)則維護市場秩序?！吧裣伞倍贩?，有時會傷及“無辜”，交易所喊“停”，不是為了保護某大戶，而是為了避免“場子”運作失序。

“鎳價出現(xiàn)劇烈波動，實際上是多空大戶在價格上出現(xiàn)巨大分歧，同時市場流動性受到地緣政治等因素的影響。交易所讓交易‘冷靜’一下，給交易者機會，在場外尋找折中方案。這雖不是常規(guī)標準動作，但它是交易所基本規(guī)則所授權的。交易所在此過程中并不是在決定誰贏多少、輸多少?！崩钚〖诱f。

另一方面，鎳產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一個“東進西退”的過程，從2005年起，中國和印尼的含鎳生鐵占全球的比重逐年提升，未來硫酸鎳的產(chǎn)量將快速增加，這就壓縮了傳統(tǒng)的電解鎳在市場上的份額。但國內(nèi)外運行的鎳期貨所都是以電解鎳為交易標的。

安泰科首席專家徐愛東在接受《證券日報》記者采訪時表示，倫鎳事件所產(chǎn)生的連鎖反應已經(jīng)波及產(chǎn)業(yè)層面，由于現(xiàn)貨價格的不斷抬升，國內(nèi)硫酸鎳廠紛紛停止采購，甚至對海外客戶大面積毀單。

徐愛東表示，由于缺乏價格指引，當前全球鎳現(xiàn)貨交易幾乎停滯，在進口原料價格提高、成品價格低迷背景下，國內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)開始逐漸減產(chǎn)，部分鎳下游企業(yè)從3月9日起已不接受新的訂單，更有國內(nèi)硫酸鎳廠紛紛停止采購并對海外客戶大面積毀單?！皞愭囀录a(chǎn)生的原因是多方面的，但從產(chǎn)業(yè)角度來看，是傳統(tǒng)的鎳定價機制和新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢之間的矛盾爆發(fā)，是現(xiàn)行鎳期貨合約設計跟不上全球鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)生的巨大變化?！?

徐愛東建議，國內(nèi)外交易所應盡快完善鎳期貨交易規(guī)則，增加交割品牌，并開發(fā)新的鎳期貨合約，扭轉(zhuǎn)一些期貨合約小部分金屬產(chǎn)品定價全市場的交易機制，避免惡性逼空事件再次發(fā)生。

融智有色創(chuàng)始人、首席研究員高承君認為，滬鎳確實應該增加期貨交割品種，但實際操作中可能還面臨一些困難。

髙承君對觀察者網(wǎng)表示，金屬要成為交割品種，是有一定的客觀條件的，比如標準化、易于儲存和運輸 。目前在倫鎳和滬鎳作為標準交割品的鎳板，鎳含量高達99.8%以上，且易于存放和運輸，所以非常合適。滬鎳尚未將鎳豆作為交割品種（倫鎳可用鎳豆交割），因為它是鎳粉壓制，長期存放可能粉化。而鎳鐵產(chǎn)品的鎳含量一般在8%-12%，少有20%以上的；高冰鎳的鎳含量一般在70%-75%，所以用于交割品有難以標準化的現(xiàn)實性障礙。

髙承君指出，隨著鎳產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展，鎳期貨交割品種類與產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚不能完全匹配，在期貨“價格發(fā)現(xiàn)”功能方面存在一定的困難和障礙，無法較好地為實體生產(chǎn)企業(yè)提供對沖的情況，在其他品種也有發(fā)生，這也是這次期鎳逼倉事件發(fā)生的深層原因之一。

“比如當前因為新能源的發(fā)展，碳酸鋰、硫酸鈷的價格都曾被炒作，它們都沒有相應的期貨合約，一個因素在現(xiàn)有規(guī)則下，這些產(chǎn)品不太適合作為交割品”，髙承君表示，“我們呼吁產(chǎn)業(yè)界一起來研究，設法解決這些問題”。