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并購告吹后，機構(gòu)擔心ARM前景：未來五年將面臨RISC-V生存威脅，尤其在中國
最后更新: 2022-02-14 10:07:10孫正義本周表示，他預(yù)計ARM將在明年3月登陸美國納斯達克，投資者在評估ARM的估值時，將不得不權(quán)衡該公司存在的所有不利因素。
Global Data的分析師Read指出：“盡管很難確定ARM在IPO中能獲得的絕對估值，但幾乎可以肯定的是，它將低于英偉達對‘半導(dǎo)體行業(yè)瑞士’的出價。”英偉達2020年9月對ARM的估價約為400億美元，但此后英偉達飆升的股價使ARM的交易額在2021年11月飆升至870億美元的峰值，本周又回落至660億美元。
美股市場近期并不穩(wěn)定。受美聯(lián)儲強烈加息信號影響，美股科技股持續(xù)回撤。軟銀自身的業(yè)績也凸顯了這一點。隨著愿景基金投資的幾家公司估值縮水，軟銀在2021年四季度的凈利潤同比大跌98%。
目前，英偉達的企業(yè)價值倍數(shù)（EV/Revenue Ratio，市值除以營收）為24倍。根據(jù)今年的營收預(yù)測，如果按照同樣的倍數(shù)估值，ARM的市值將達到600億美元。然而，自英偉達2021財年營收同比增長超過50%以來，該公司的企業(yè)價值倍數(shù)高于半導(dǎo)體行業(yè)的大多數(shù)公司。
在行業(yè)估值的另一端，如果ARM的企業(yè)價值倍數(shù)與美國芯片制造商格羅方德類似，ARM的估值將僅為125億美元。格羅方德在2021年10月登陸美股，也是去年最大的半導(dǎo)體IPO。但格羅方德的商業(yè)模式是晶圓代工廠，并不是像ARM一樣的IP授權(quán)企業(yè)。
ARM估值的變化 圖源：《日經(jīng)亞洲評論》
在被軟銀私有化退市之前，ARM平均的企業(yè)價值倍數(shù)在12倍到22倍之間。如果該公司即將進行的IPO落在這一區(qū)間內(nèi)，其估值可能在310億美元至550億美元之間。Global Data的首席分析師David Bicknell表示:“軟銀2016年以310億美元收購軟銀的全部股份，可能將勉強達到盈虧平衡?！?
在ARM上市之前，投資者將有一整年的時間來觀察該公司的業(yè)務(wù)進展，但時間仍然相當短暫。ARM的一名發(fā)言人表示，該公司在本周開啟IPO進程，未來幾個月有許多細節(jié)需要處理。而孫正義本周二表示，他的目標是讓ARM成為“半導(dǎo)體史上最大規(guī)模的IPO”，但他也同時補充稱，ARM的股價最終由市場來決定，“我不知道具體哪一天上市，但隨著時間推移，我相信它的利潤和估值會增加”。
《日經(jīng)亞洲》指出，無論ARM估值幾何，IPO只能讓軟銀獲得部分退出機會，至少在上市初期是這樣，這與該公司與英偉達簽署的全面出售協(xié)議相去甚遠。不過，Global Data的Read表示，對于ARM來說，IPO將是一個重要時刻。因為IPO將最終使ARM的未來變得更加明朗，也使該公司能夠重新加強其中立性。
本文系觀察者網(wǎng)獨家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。
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