港交所網(wǎng)站消息，1月25日晚間，鄉(xiāng)村基快餐連鎖控股有限公司提交上市招股書，準(zhǔn)備在香港主板上市，聯(lián)席保薦人為高盛、招銀國(guó)際。有著“中國(guó)肯德基”之稱的鄉(xiāng)村基，是繼老鄉(xiāng)雞和老娘舅之后，又一家有意沖刺上市的中式快餐連鎖公司。

2010年9月，鄉(xiāng)村基在美國(guó)紐約證券交易所敲鐘，成為中國(guó)首家在美國(guó)主板上市的餐飲企業(yè)，以及中式快餐第一股。不過上市后鄉(xiāng)村基經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想，股價(jià)也一路下滑，并于2016年私有化退市。鄉(xiāng)村基的二次上市之路，讓外界再次關(guān)注其盈利表現(xiàn)。

街道上的鄉(xiāng)村基一景  官方微博圖

在重慶，鄉(xiāng)村基的歷史比肯德基悠久

1996年11月，李紅和丈夫張興強(qiáng)在重慶解放碑群鷹廣場(chǎng)開了第一家鄉(xiāng)村雞（后改名鄉(xiāng)村基）。將近一年后的1997年7月，肯德基才進(jìn)入重慶。后來鄉(xiāng)村雞調(diào)整產(chǎn)品線，提供泡椒雞飯等中式產(chǎn)品，同時(shí)將菜品價(jià)格控制在較低水平，日益走紅。

鄉(xiāng)村基滿足了很多消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比的高要求，也隨之駛?cè)氚l(fā)展快車道。

招股書顯示，截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基旗下兩大品牌——鄉(xiāng)村基和大米先生共有1145家直營(yíng)餐廳。而四川和重慶，是鄉(xiāng)村基集團(tuán)的業(yè)務(wù)大本營(yíng)：鄉(xiāng)村基品牌，成渝地區(qū)共有餐廳565家，占比93.85%；大米先生品牌，成渝地區(qū)共有184家餐廳，占比33.89%。

招股書截圖

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年連鎖餐廳數(shù)量及所得收入計(jì)算，鄉(xiāng)村基是中國(guó)最大的直營(yíng)中式快餐集團(tuán)；按2019年1月至2021年9月的連鎖餐廳數(shù)量增長(zhǎng)計(jì)算，鄉(xiāng)村基是中國(guó)前五大直營(yíng)中式快餐集團(tuán)中增速最快的快餐集團(tuán)，其增長(zhǎng)率達(dá)到79.5%。

招股書顯示，2019年至2021年9月30日，該公司實(shí)現(xiàn)收入分別為32.6億元、31.6億元及34.2億元。由于疫情影響，其2020年?duì)I收增速相較于2019年有所下滑，不過隨著疫情趨于緩和，2021年前9個(gè)月其營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)56.4%。

店鋪數(shù)量雖多，但是極致性價(jià)比的產(chǎn)品定位，也讓鄉(xiāng)村基凈利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)較小：2019年至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基凈利潤(rùn)分別為8270萬元、-242萬元、1.63億元。薄利多銷的戰(zhàn)略是否能有力推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

招股書截圖

二次上市，還是“薄利多銷”這張牌？

坪效，通俗來看就是門店每平方米創(chuàng)造的收入，即店鋪總收入/單店總面積。坪效越高，意味著經(jīng)營(yíng)效率越高，贏利能力越好。讓門店每平方米的坪效盡可能地超過租金，是一家餐廳盈利的底層邏輯。在這個(gè)意義上，坪效可以說是衡量門店經(jīng)營(yíng)效率的核心指標(biāo)之一。

鄉(xiāng)村基的薄利多銷，就體現(xiàn)在單均價(jià)和單店日均坪效上。

鄉(xiāng)村基旗下兩大品牌，報(bào)告期內(nèi)單均價(jià)最高值為26.6元。鄉(xiāng)村基品牌的單店日均坪效依次為53元、49.7元和56.4元；大米先生品牌依次為45.9元、49元和65.5元。

招股書截圖

據(jù)中金公司2021年2月26日研報(bào)數(shù)據(jù)，2019年的快餐肯德基的成熟店鋪，其單均價(jià)為37元，坪效為3.3萬元/平米/年，折合日均坪效約為90.4元，約為鄉(xiāng)村基旗下品牌的2倍。

再加上翻座率有限，市場(chǎng)上關(guān)于鄉(xiāng)村基“盈利能力較弱”的擔(dān)憂，絕非無中生有。

研報(bào)截圖

增收不增利和多銷薄利的問題，在鄉(xiāng)村基第一次上市的時(shí)候就已經(jīng)出現(xiàn)了。

2007年11月，鄉(xiāng)村基從紅杉資本和海納亞洲創(chuàng)投處獲得2000萬美元投資。隨后3年時(shí)間里，其門店從9家迅速擴(kuò)張到100余家，年?duì)I業(yè)收入由4400多萬元暴增10倍以上。

2010年9月28日，鄉(xiāng)村基成功登陸美國(guó)紐約證券交易所。上市首日以25美元大幅高開，較16.5美元的發(fā)行價(jià)高出51.5%。但很快盈利能力的問題開始暴露，股價(jià)也受到影響。

2013年，鄉(xiāng)村基營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.4%至13.6億元，凈利潤(rùn)同比下滑47.6%至3960萬元。隨后這樣的狀態(tài)繼續(xù)延續(xù)下去，2015年Q2，它實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.475億元，營(yíng)收同比微增0.7%，而凈利潤(rùn)則同比下滑82%，僅有60萬元。

上市次年（2011年），鄉(xiāng)村基交出了全年凈虧損700萬元的“成績(jī)單”。2013年，該公司的凈利潤(rùn)為3960萬元，可到了2015年Q2，凈利潤(rùn)就下降至60萬元。

2016年4月20日，鄉(xiāng)村基特別股東大會(huì)通過了5.23美元/ADS私有化方案，其股票21日停牌，停牌前報(bào)收5.17美元/ADS，相當(dāng)于發(fā)行價(jià)的1/3。在美股市場(chǎng)上，鄉(xiāng)村基可謂來也匆匆，去也匆匆。

紐交所網(wǎng)站截圖

鄉(xiāng)村基內(nèi)憂難解，而“外患”遠(yuǎn)不止肯德基這樣的國(guó)際連鎖快餐巨頭。

2021年，證監(jiān)會(huì)安徽局網(wǎng)站顯示，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司已經(jīng)與券商簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式?jīng)_刺深交所主板，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券。同為中式快餐，老娘舅也在浙江證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案公示，沖刺上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)1月28日?qǐng)?bào)道，有消費(fèi)賽道投資人表示，很多餐飲企業(yè)尋求上市，一方面是融資、補(bǔ)充現(xiàn)金流的需求；另一方面，通過上市，把企業(yè)上升到集團(tuán)化運(yùn)作，也是餐飲老板作為企業(yè)家的訴求。很重要的一點(diǎn)在于，上市意味著得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，也會(huì)給餐飲品牌帶來更好的品牌美譽(yù)度。

招股書顯示，鄉(xiāng)村基的發(fā)展計(jì)劃將參照市場(chǎng)情況制定。在2022年開設(shè)90至110家鄉(xiāng)村基餐廳及160至180家大米先生餐廳，并在2023年開設(shè)140至160家鄉(xiāng)村基餐廳及200至240家大米先生餐廳?！拔覀冾A(yù)計(jì)2024年的新餐廳數(shù)目將不少于2023年的新餐廳數(shù)目?！?

上市確實(shí)很香，可如何從眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，這個(gè)問題并不簡(jiǎn)單。

曾被處罰、爭(zhēng)議不斷，諸多方面需要完善

餐飲行業(yè)的食品衛(wèi)生和安全問題，是消費(fèi)者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和輿論關(guān)注的重點(diǎn)之一。

對(duì)于一家主打性價(jià)比的餐飲品牌而言，在低價(jià)的基礎(chǔ)上保證食品質(zhì)量尤其重要。

鄉(xiāng)村基此前曾陷入“衛(wèi)生門”旋渦，對(duì)其物美價(jià)廉的市場(chǎng)形象產(chǎn)生了不小的影響。

綜合每日經(jīng)濟(jì)新聞2011年報(bào)道，當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱，鄉(xiāng)村基成都雙橋店存在回收菜油反復(fù)使用、工作人員不帶手套揉搓食物、用手?jǐn)嚢璧耙骸⒃诘厣戏纸鈨雠Ｈ獾葐栴}。鄉(xiāng)村基對(duì)此回應(yīng)稱，媒體報(bào)道的部分情況基本屬實(shí)。

媒體報(bào)道截圖

沖刺H股上市，鄉(xiāng)村基能否避免當(dāng)年美股上市后的衛(wèi)生問題再次上演，值得關(guān)注。

觀察者網(wǎng)注意到，在有關(guān)鄉(xiāng)村基的網(wǎng)絡(luò)討論中，有部分網(wǎng)友反映鄉(xiāng)村基存在口味退步、分量不足，消費(fèi)體驗(yàn)大不如前等問題。對(duì)于一家立足于中低端消費(fèi)場(chǎng)景的中式快餐消費(fèi)品牌而言，如何留住客戶，保持良好的消費(fèi)者口碑，或許更為重要。

社交媒體截圖