11月21日，中國人民大學副校長劉元春在中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）上發(fā)布CMF年度報告時提到，2021年中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇，但受基數(shù)因素和下半年復蘇勢頭放緩影響，前高后低的態(tài)勢明顯，預計第四季度實際 GDP增長3.9%，全年經(jīng)濟增長8.1%，實現(xiàn)全年6%以上增長目標。

他還提到，2022年是“十四五”規(guī)劃全面落實的一年，新發(fā)展格局全面布局的一年，更是地方政府全面換屆之后的一年，因此明年中國宏觀經(jīng)濟將逆轉(zhuǎn)2021年中國經(jīng)濟復蘇乏力增速回落的勢頭，一方面將延續(xù)2021年宏觀經(jīng)濟復蘇的動力和基礎(chǔ)，另一方面在宏觀經(jīng)濟政策再定位、協(xié)調(diào)體系再調(diào)整、以及“十四五”再落實等因素的作用下，宏觀經(jīng)濟下行壓力將得到極大的緩解。

經(jīng)濟仍在復蘇軌道中，近期下行有多重原因

中國宏觀經(jīng)濟論壇是由中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學經(jīng)濟學院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的論壇。

在本次線上會上，中國人民大學副校長劉元春代表論壇發(fā)布了題為《疫情反復與結(jié)構(gòu)調(diào)整沖擊下的中國宏觀經(jīng)濟復蘇》的年度報告。

劉元春提到，中國經(jīng)濟并沒有像很多人講的復蘇出現(xiàn)停滯，而是依然出現(xiàn)在常態(tài)化的軌道上。在一般狀態(tài)下，復蘇不是單一線性的，出現(xiàn)波動很正常。特別是在疫情肆虐的環(huán)境中，復蘇出現(xiàn)波動是再正常不過的一種現(xiàn)象。因此，對于這種波動要保持相應(yīng)的定力，對這種狀態(tài)要做出一些客觀的分析。

今年上半年，中國人民大學創(chuàng)建了中國中小企業(yè)發(fā)展研究院，專門編制中小企業(yè)發(fā)展狀況，通過抽樣調(diào)查，三萬多份樣本形成的指數(shù)變化，發(fā)現(xiàn)二季度開始市場指數(shù)、成本指數(shù)、資金指數(shù)、勞動力指數(shù)、投入指數(shù)、效益指數(shù)等等都出現(xiàn)明顯的下滑，并且這個下滑在最近有加速性的態(tài)勢。

劉元春認為，近期經(jīng)濟下行的原因具有多重性：

首先，病毒的變異和疫情的反復是導致今年二季度以來經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)波動的一個原因，這其中與疫情相關(guān)的就是極端天氣所帶來的一系列的影響。這些影響導致線下活動至今未完全能夠恢復正常。

第二，大宗商品價格持續(xù)上漲和傳遞效應(yīng)減弱導致市場利潤全面侵蝕，復蘇內(nèi)生動力下滑。這種下滑目前已經(jīng)顯現(xiàn)，全面顯現(xiàn)應(yīng)該是在四季度，僅貿(mào)易條件導致的成本上漲，增加成本大致在1.4萬億左右，再疊加內(nèi)部因素，特別是斷煤斷電以及出現(xiàn)的缺芯和缺硅這樣一些因素所帶來的生產(chǎn)擾動比想象中要大。

第三，煤電荒帶來拉閘限電，對供給端沖擊較為明顯，而要彌補目前煤炭短缺和能耗缺口，不是一兩個季度就能解決的問題。

第四，芯片荒帶來汽車生產(chǎn)與銷售下降，對中國生產(chǎn)帶來影響比較明顯，目前從生產(chǎn)端可以看到汽車生產(chǎn)導致的增加值的下滑已經(jīng)下滑12.6%，這直接導致GDP增長速度能夠下降0.5個百分點左右，導致工業(yè)增加值下降幅度達到1個多點。

第五，房地產(chǎn)市場大調(diào)整導致固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟下行壓力全面加大。這次房地產(chǎn)調(diào)整與過去房地產(chǎn)調(diào)整具有本質(zhì)性差異，這種差異不僅僅在于三道紅線幾大比例，進行了全面的收緊，更重要的一個是圍繞著土地的招拍掛，圍繞著城市住房的這種供應(yīng)，圍繞著政府端的發(fā)力，房地產(chǎn)稅試點全面進行，標志著房地產(chǎn)的新時代到來，這種調(diào)整帶來的整個房地產(chǎn)信貸、房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)價格都出現(xiàn)了趨勢性的變化。

大家會看到目前的重點城市土地流拍走勢，從過去百分之幾的狀況上升到27%，五十強房企拿地金額的態(tài)勢從傳統(tǒng)的13000億左右的水平持續(xù)下降到2000億的狀態(tài)，也就是說下滑了70-80%的水平。同時，成交量出現(xiàn)明顯回落，房地產(chǎn)投資先行指標也在持續(xù)走弱，未來房地產(chǎn)投資會出現(xiàn)持續(xù)回落狀態(tài)，因此在中期難以改變。

值得注意的是，隨著房地產(chǎn)市場的整頓，平臺經(jīng)濟整頓、第三次分配的討論、資本無序擴張的整頓等行動引發(fā)了社會思潮的大討論，導致大量的資本出現(xiàn)了一些變化，中短期投資預期出現(xiàn)了很大的擾動作用，這種作用將是不可忽視的，對于怎么來規(guī)范資本的發(fā)展，國家可能急需一個較大的調(diào)整，使資本安心的進行投資，安心的進行生產(chǎn)，是我們工作中很重要的一個重點。

第六，重點領(lǐng)域金融風險短期集中釋放超出經(jīng)濟復蘇階段可承受能力。一是地產(chǎn)企業(yè)違約的情況，在三季度大幅上升從總金額和加速來看都出現(xiàn)明顯增長。二是債券市場違約狀況在過去五六年中持續(xù)上揚。

第七，宏觀經(jīng)濟政策常態(tài)化速度太快，導致宏觀經(jīng)濟政策定位與復蘇進程不匹配。根據(jù)團隊所計算的貨幣政策力度指數(shù)，明顯可以看到今年一季度開始，貨幣政策大幅度常態(tài)化，逼近已經(jīng)跌破中性區(qū)間，進入到緊縮區(qū)間。

第八，今年是“十三五”規(guī)劃和“十四五”規(guī)劃全面進行轉(zhuǎn)型的過程中，出現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換空檔期，也導致投資不足。