【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】在安徽和遼寧等地出現(xiàn)新一輪局部疫情后，中國新冠疫苗接種進程明顯加速。從1億劑次到5億劑次，每增加1億劑次接種所需時間，從25天到16天，到9天再到7天，不斷縮短。

雖然新冠疫苗在中國是全民免費接種，但這并未影響疫苗生產(chǎn)企業(yè)的正常盈利。

5月24日晚間，中國生物制藥（01177.HK，下稱：中生制藥）發(fā)布公告，一季度營收約人民幣72.4億元，同比增長約16.4%；歸屬于母公司持有者應占盈利約人民幣19.1億元，同比增長約118.5%。

中生制藥并不生產(chǎn)新冠疫苗，考慮到去年一季度疫情等因素的影響，這種增長幅度也在市場預期之內。

但財報中的一個細節(jié)讓疫苗股的投資者激動不已。

根據(jù)中生制藥財報披露，首季應占聯(lián)營公司及一家合營公司盈利達14.76億元，上年同期僅249.3萬元。

市場分析認為，這筆利潤提振主要與新冠疫苗生產(chǎn)企業(yè)——北京科興中維生物技術有限公司（下稱：科興中維）有關。

去年12月，中生制藥以5.15億美元（約合人民幣33億元）向科興中維出資，完成后擁有15.03%權益。

由此，國泰君安、中信證券等券商推算稱，預計科興中維今年一季度實現(xiàn)凈利潤約100億元。

部分觀點認為，這一數(shù)據(jù)已創(chuàng)造中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的單季度利潤歷史記錄。

對比來看，國內制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥2020年全年歸母凈利潤63.3億元，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療全年凈利潤66.6億元。

而整個2020年，科興中維營收為14.31億元，凈利潤9.84億元。

國內同行方面，康希諾生物4月30日發(fā)布的財報顯示，一季度虧損1411萬元，上年同期虧損2310萬元，隨著新冠疫苗獲批附條件上市，該公司預計2021年半年度凈利潤將轉正。

國外同行方面，美國新冠疫苗研發(fā)公司莫德納5月6日發(fā)布的財報顯示，該公司一季度總收入為19.37億美元（約合人民幣124億元），同比增長240%，新冠疫苗占一季度收入的90%；凈利潤為12億美元（約合人民幣77億元），首次實現(xiàn)季度盈利。

中國生物制藥港股一季報截圖

一季度財報披露后，中生制藥在業(yè)績電話會上透露三條信息：

14億聯(lián)營企業(yè)收益主要是科興，但還要考慮除稅的影響；

整體一季度疫苗情況還要再看科興報表；

后續(xù)還會跟科興探討更多疫苗方面的合作，包括mRNA等也在考慮布局。

中生制藥2003年在港交所上市，業(yè)務覆蓋醫(yī)藥研發(fā)平臺、智能化生產(chǎn)和強大銷售體系全產(chǎn)業(yè)鏈，在肝病、腫瘤、心腦血管病、骨科、消化系統(tǒng)、抗感染及呼吸系統(tǒng)疾病等多個治療領域處于優(yōu)勢地位。

而科興中維主要從事人用疫苗的研發(fā)業(yè)務。據(jù)光明日報報道，5月11日，科興中維母公司科興控股生物技術有限公司新聞發(fā)言人劉沛誠在接受采訪時透露，據(jù)不完全統(tǒng)計，科興中維新冠滅活疫苗克爾來福全球累計供貨量達3.8億劑，累計接種2.5億劑。今年4月第三條生產(chǎn)線建成后，科興中維年產(chǎn)能超過20億劑，是出口量和接種量最大的中國新冠疫苗。

“目前科興中維生產(chǎn)的新冠疫苗已在40多個國家和地區(qū)獲批使用，安全性和有效性在全球各地陸續(xù)得到驗證，”劉沛誠表示，科興已向世界衛(wèi)生組織提交申請納入緊急使用清單，預計近期會公布審核結果。如果通過審核，科興將是繼國藥中生北京公司的新冠滅活疫苗獲得世衛(wèi)組織緊急使用認證后，第二款正式獲得世衛(wèi)組織安全性、有效性和質量驗證的非西方新冠疫苗。

科興中維新冠疫苗

中生制藥財報發(fā)布后，“科興中維全年將實現(xiàn)利潤500億”等傳言開始傳播，但并未得到科興中維的證實。與此同時，也有一些市場聲音認為，科興中維一季度的業(yè)績可能只是一次性收入，并不能給估值。

不過，機構們似乎更加樂觀，認為新冠疫苗企業(yè)已經(jīng)進入業(yè)績兌現(xiàn)期。

5月24日，國泰君安發(fā)布報告稱，新冠疫苗接種需求巨大，商業(yè)化有望逐步兌現(xiàn)，維持智飛生物（重組亞單位疫苗國內獲批緊急使用，原液產(chǎn)能10億劑，制劑有望3-6億劑）、康泰生物（自主滅活疫苗國內獲批緊急使用，原液產(chǎn)能達4億劑，制劑有望2億劑；合作腺病毒載體疫苗申報橋接試驗，有望21年內獲批）、康希諾（腺病毒載體疫苗國內外獲批，產(chǎn)能可達5-6億劑）等，增持評級。

而中信醫(yī)藥發(fā)布的調研紀要指出，根據(jù)科興向WHO遞交的審計材料，截止2021年4月22日，科興中維新冠滅活疫苗向全球27個國家累計發(fā)貨量超2.7億劑，我們推測一季度應該在2億劑左右，測算滅活疫苗單支凈利潤在50元，凈利率約40-50%，超出市場預期（二類苗普遍凈利率在20-30%）。

該紀要預測，新冠疫苗大概率會像流感病毒一樣需要每年針對新變異病毒進行研發(fā)，不斷更新迭代。參考Bernstein分析師的預測，BioNTech/輝瑞、Moderna、阿斯利康、Novavax和強生五家公司的新冠疫苗銷售額將達到約385億美元，有望獲得一半以上的市場份額。假設我國重點人群7-8億人需要接種，兩劑看大約是15億的需求，定價方面按均價100元每支估算，也是1500億規(guī)模的市場。

目前，國內獲批緊急使用的主要有滅活路徑的國藥中國生物、科興生物、康泰生物；腺病毒載體路徑的康希諾、重組蛋白路徑的智飛生物這五款新冠疫苗，后續(xù)復星代理的Biontech mRNA路徑疫苗以及沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望國內獲批，多家企業(yè)將共同搶占這千億級別市場。

中信醫(yī)藥調研紀要截圖

今天港股開盤，中國生物制藥高開低走，截至發(fā)稿跌逾3.5%，市值1650億港元；康希諾生物-B、智飛生物、復星醫(yī)藥、康泰生物、沃森生物盤中最高均漲超5%，隨后康希諾生物-B短線跳水；而去年12月登陸科創(chuàng)板的科興制藥盤中最高漲超16%。

不過，科興制藥與生產(chǎn)新冠疫苗的科興中維并無任何股權關系。前者是一家主要從事重組蛋白藥物和微生態(tài)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，專注于抗病毒、血液、腫瘤與免疫、退行性疾病等治療領域的藥物研發(fā)。

科興制藥股價信息

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