財(cái)聯(lián)社4月13日訊，在11日的《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》全球經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴指出，現(xiàn)在國(guó)際大宗商品特別是能源價(jià)格上升，給能源化工行業(yè)帶來(lái)緩沖。但這輪大宗商品價(jià)格上升主要是經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、需求恢復(fù)新增長(zhǎng)和流動(dòng)性相對(duì)寬松的作用，短期的價(jià)格反彈并不意味著價(jià)格長(zhǎng)期持續(xù)上升，能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型依然十分緊迫。

王一鳴指出，能源行業(yè)轉(zhuǎn)型面臨的最大挑戰(zhàn)是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的壓力。落實(shí)“雙碳”目標(biāo)，原有的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將發(fā)生調(diào)整和改變。隨著金融系統(tǒng)加快修訂綠色信貸、綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)一部分高碳排放的資產(chǎn)會(huì)發(fā)生沉沒(méi)，這將倒逼資產(chǎn)配置的適應(yīng)性調(diào)整和再配置，給能源行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)實(shí)質(zhì)性壓力。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

我想就兩個(gè)方面談一些認(rèn)識(shí)，首先是全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，但仍面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。今年以來(lái)，隨著疫苗接種率持續(xù)上升和主要經(jīng)濟(jì)體加大政策支持力度，全球經(jīng)濟(jì)步入加快復(fù)蘇的軌道，復(fù)蘇進(jìn)程比2008年金融危機(jī)要快。

最近國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍調(diào)高了2021年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)際貨幣基金組織4月份《世界經(jīng)濟(jì)展望》將今年全球經(jīng)濟(jì)增速調(diào)高至6%，較1月份的預(yù)測(cè)提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)合組織在最新的《經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中上調(diào)2021年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至5.6%，較去年12月上調(diào)1.4個(gè)百分點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)全球貿(mào)易回暖，世界貿(mào)易組織預(yù)計(jì)今年全球貨物貿(mào)易將增長(zhǎng)8%?？傮w上看，全球疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都在進(jìn)入下半場(chǎng)，但是疫情沖擊帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性影響和對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷并未消除，全球復(fù)蘇仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

第一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化態(tài)勢(shì)趨于強(qiáng)化。盡管疫情沖擊對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響小于2008年國(guó)際金融危機(jī)，但不同類(lèi)型國(guó)家所受的影響也不同于上一次危機(jī)。2008年國(guó)際金融危機(jī)可能對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體沖擊更大，但這次危機(jī)對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體損害更為嚴(yán)重。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫苗接種率更高，政策支持力度更大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期。

特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)3月份預(yù)測(cè)美國(guó)今年增長(zhǎng)6.5%，比去年的預(yù)測(cè)調(diào)高1.3個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)3月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)近30年新高。歐盟、日本、英國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭雖不如美國(guó)強(qiáng)勁，但也呈現(xiàn)出比較顯著的回升。而除了中國(guó)以外的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，疫苗接種相對(duì)滯后，政策空間相對(duì)有限，復(fù)蘇進(jìn)程更為艱難，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)可能要到2023年才能恢復(fù)到疫情前水平。

第二，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨疫情不確定性影響。盡管大規(guī)模疫苗接種增強(qiáng)了全球復(fù)蘇信心，但變異毒株也呈擴(kuò)散之勢(shì)，如果變異毒株使疫苗的有效性大幅降低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍可能受阻。從歐洲一些國(guó)家最近重新采取封閉隔離措施看，復(fù)蘇進(jìn)程仍將一波三折。

現(xiàn)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體形成疫苗接種的落差，全球平均接種率不到10%，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)和英國(guó)接種率超過(guò)50%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體接種率仍低于全球平均水平。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常交流的進(jìn)程會(huì)加速，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將受到更大制約。

第三，全球通脹預(yù)期明顯上升。主要經(jīng)濟(jì)體延續(xù)寬松貨幣政策，進(jìn)一步加大財(cái)政刺激力度，美國(guó)已實(shí)施1.9萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，并正在醞釀超過(guò)2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃。歐盟、日本、英國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大財(cái)政政策支持力度。在全球加快復(fù)蘇，需求恢復(fù)性增長(zhǎng)和流動(dòng)性寬松的條件下，結(jié)構(gòu)性通脹已經(jīng)顯現(xiàn)，最典型的原油和金屬等大宗商品價(jià)格反彈。

通脹預(yù)期趨于強(qiáng)化，美國(guó)10年期國(guó)債收益率大幅上升，已經(jīng)達(dá)到疫情前水平，有的預(yù)測(cè)年內(nèi)可能達(dá)到2%。美債收益率上升正在吸引國(guó)際資本回流，而新興經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對(duì)通脹和預(yù)防資本外逃，被迫收緊貨幣政策，3月以來(lái)，巴西、土耳其和俄羅斯相繼加息，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加艱難。近期，土耳其金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，預(yù)示著新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升。

第四，全球金融風(fēng)險(xiǎn)加速積累。全球債務(wù)水平突破歷史高位，根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)報(bào)告，截止2020年9月世界各國(guó)共推出財(cái)政計(jì)劃11.7萬(wàn)億美元，超過(guò)全年GDP的12%。從全球看，這是史無(wú)前例的債務(wù)高峰。美債收益率上升，也在增大高估值美股的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，2月中旬以來(lái)以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)已呈現(xiàn)明顯回調(diào)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景進(jìn)一步改善，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策回歸常態(tài)的預(yù)期強(qiáng)化。如果美聯(lián)儲(chǔ)迅速收緊貨幣政策，就可能導(dǎo)致部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格大幅下挫，本幣貶值和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而面臨爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

第五，全球經(jīng)濟(jì)短期反彈并未改變長(zhǎng)期低增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處于國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性因素，比如人口老齡化、全球化退潮、供應(yīng)鏈?zhǔn)湛s等并未改變。新冠疫情進(jìn)一步加劇這些結(jié)構(gòu)性矛盾，對(duì)中期增長(zhǎng)潛力造成持續(xù)性傷害，特別是疫情后資產(chǎn)配置的適應(yīng)性調(diào)整規(guī)模要超過(guò)以往，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)形成長(zhǎng)期影響?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)的短期反彈可能是長(zhǎng)期低增長(zhǎng)過(guò)程的一個(gè)小插曲。隨著經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力損害的持續(xù)影響會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

下面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)作一些初步展望。今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍需要鞏固。今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)前景回升受到四方面因素影響：

一是低基速，去年同期基數(shù)很低；

二是外部訂單轉(zhuǎn)移，我國(guó)生產(chǎn)能力恢復(fù)更快，西方國(guó)家一些訂單向我國(guó)轉(zhuǎn)移；

三是就地過(guò)年，節(jié)后很快恢復(fù)開(kāi)工，生產(chǎn)快速恢復(fù)正常。

四是內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資加快恢復(fù)。

在這四方面因素綜合作用下，前兩個(gè)月主要指標(biāo)強(qiáng)勁回升，特別是工業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售、投資、進(jìn)出口的同比增速都超過(guò)30%。即便是扣除基數(shù)因素，也呈現(xiàn)比較強(qiáng)勁的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

供給端恢復(fù)更為強(qiáng)勁。就地過(guò)年使得春節(jié)后企業(yè)生產(chǎn)較往年大幅提前，而且有效工作日明顯增加，規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年平均增長(zhǎng)8.4%，已經(jīng)超過(guò)疫情前水平，說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)非常強(qiáng)勁。

與此同時(shí)，需求也在持續(xù)恢復(fù)。內(nèi)需的缺口加快彌合，前兩個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增長(zhǎng)3.2%，這比疫情前還是要低，固定資產(chǎn)投資兩年平均增長(zhǎng)1.7%，恢復(fù)還不太理想。外需加速恢復(fù)帶動(dòng)我國(guó)貨物出口超預(yù)期增長(zhǎng)，前兩個(gè)月貨物出口增長(zhǎng)50.1%，兩年平均值達(dá)到17.1%，都超出疫情前的水平。同時(shí)也要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還不平衡，市場(chǎng)主體感受與宏觀數(shù)據(jù)還有反差，同時(shí)也面臨一些新問(wèn)題。

第一，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還存在結(jié)構(gòu)性差異?？傮w上，供給恢復(fù)強(qiáng)于需求，工業(yè)恢復(fù)強(qiáng)于服務(wù)業(yè)，出口恢復(fù)強(qiáng)于投資消費(fèi)，這個(gè)態(tài)勢(shì)盡管有所改善，但尚未根本性扭轉(zhuǎn)。出口增速明顯超出預(yù)期，進(jìn)口仍然偏弱，反映內(nèi)需仍顯不足。從供給端看，在外需的拉動(dòng)下，規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年平均增速已高于疫情前水平，但需求端消費(fèi)和投資仍然偏弱，特別是制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資兩年平均增速還是負(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)投資70%是民間投資，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)投資行為依然比較謹(jǐn)慎，投資活躍度還不高。

第二，中小微企業(yè)發(fā)展仍面臨困難。今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格回升，國(guó)內(nèi)原料價(jià)格普遍上漲，中小微企業(yè)成本增加，企業(yè)盈利空間受到擠壓。加之經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)的市場(chǎng)利率上行和用工成本上升，進(jìn)一步推高企業(yè)綜合成本，小微企業(yè)盈利狀況沒(méi)有明顯改善，虧損面仍然較大。

第三，潛在金融風(fēng)險(xiǎn)釋放壓力增大。今年以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)和地方國(guó)企債券違約增多，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升。地方政府融資平臺(tái)還本付息壓力增大。中小金融機(jī)構(gòu)也面臨比較大的存量風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)重組和補(bǔ)充資本金的壓力仍然較大。隨著宏觀政策環(huán)境的變化，前期積累的風(fēng)險(xiǎn)有可能集中暴露。

宏觀政策要堅(jiān)持穩(wěn)的基調(diào)。保持定力很重要。去年我國(guó)是唯一的貨幣政策基本正?；闹饕?jīng)濟(jì)體，沒(méi)有大面積放水，財(cái)政刺激占GDP比重也大幅低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，政策空間依然較大?？紤]到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還不牢固，特別是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有不確定性，要保持宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期。

財(cái)政政策要保持必要的支持力度，特別是今年的結(jié)構(gòu)性減稅政策要加快落地。貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模同名義GDP增速基本匹配，既要避免信用收縮，也要避免通脹預(yù)期強(qiáng)化。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能的政策調(diào)整要加強(qiáng)觀察。美聯(lián)儲(chǔ)曾表態(tài)，要看到實(shí)際通貨膨脹“實(shí)質(zhì)性且持續(xù)超過(guò)2%目標(biāo)”才會(huì)開(kāi)啟緊縮政策，似乎短期內(nèi)政策轉(zhuǎn)向的可能性不大。但我們要做好預(yù)案，做好跨周期平衡，為應(yīng)對(duì)新的不確定性留足空間。

要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面均衡復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還存在結(jié)構(gòu)性差異，關(guān)鍵是消費(fèi)和服務(wù)業(yè)恢復(fù)相對(duì)滯后。要有效擴(kuò)大消費(fèi)需求，特別是要著力消除阻礙擴(kuò)大消費(fèi)的體制性障礙，促進(jìn)消費(fèi)回升。加大對(duì)住宿餐飲、批發(fā)零售、交通運(yùn)輸?shù)仁軟_擊較大的服務(wù)企業(yè)的政策支持，使其盡快恢復(fù)到常態(tài)。服務(wù)行業(yè)大多數(shù)是小微企業(yè)，要完善和落實(shí)行之有效的支持小微企業(yè)的政策工具，包括新的結(jié)構(gòu)性減稅，將普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策延至今年底，增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

要增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力。這根本上要靠改革，特別是推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置改革，包括農(nóng)村土地制度、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化改革，這有利于釋放消費(fèi)潛力。有相關(guān)研究表明，如果農(nóng)民工能夠落戶(hù)，享有城市戶(hù)籍人口的公共服務(wù)，就會(huì)按照城市居民消費(fèi)方式消費(fèi)，人均消費(fèi)支出將增長(zhǎng)27%。加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，完善數(shù)據(jù)界定、開(kāi)放共享、交易流通等標(biāo)準(zhǔn)。能源、電信、鐵路等基礎(chǔ)性行業(yè)改革也有空間，可以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力和動(dòng)力。

我就匯報(bào)這些，謝謝各位。

提問(wèn)：王主任您對(duì)能源化工行業(yè)未來(lái)的走勢(shì)能做一個(gè)判斷嗎？包括能源的轉(zhuǎn)型，未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整？

王一鳴：我就說(shuō)兩點(diǎn)。第一，現(xiàn)在國(guó)際大宗商品特別是能源價(jià)格上升，給能源化工行業(yè)帶來(lái)緩沖。疫情期間很多能源化工企業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)艱難的時(shí)期，能源價(jià)格上升增大了盈利空間。但我想說(shuō)的是，這輪大宗商品價(jià)格上升主要是經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、需求恢復(fù)新增長(zhǎng)和流動(dòng)性相對(duì)寬松的作用，加之供給還沒(méi)有全部恢復(fù)，但短期的價(jià)格反彈并不意味著價(jià)格長(zhǎng)期持續(xù)上升，能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型依然十分緊迫。

第二，能源行業(yè)轉(zhuǎn)型面臨的最大挑戰(zhàn)是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的壓力。落實(shí)“雙碳”目標(biāo)，原有的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將發(fā)生調(diào)整和改變。隨著金融系統(tǒng)加快修訂綠色信貸、綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)一部分高碳排放的資產(chǎn)會(huì)發(fā)生沉沒(méi)，這將倒逼資產(chǎn)配置的適應(yīng)性調(diào)整和再配置，這將給能源行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)實(shí)質(zhì)性壓力。

（作者：楊志錦）