（文/觀察者網(wǎng) 一鳴）天齊鋰業(yè)（002466.SZ）的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚未爆發(fā)，而評級機(jī)構(gòu)穆迪則再次下調(diào)其信用評級。

3月25日，穆迪將天齊鋰業(yè)信用評級從“B2”下調(diào)至“Caa1”，評級展望持續(xù)為負(fù)面；并將天齊鋰業(yè)全資子公司天齊芬可發(fā)行和天齊鋰業(yè)提供擔(dān)保的高級無抵押債券評級從“B2”下調(diào)至“Caa2”。

圖片來源：穆迪官網(wǎng)截圖

值得注意的是，這已經(jīng)是3個(gè)月來穆迪第3次下調(diào)天齊鋰業(yè)評級。此前2019年12月，穆迪將天齊鋰業(yè)的評級由“Ba3”下調(diào)至“B1”；2020年2月，再由“B1”下調(diào)至“B2”。在穆迪信用評級中，“Caa”等級表明違約風(fēng)險(xiǎn)較高。

對于此次下調(diào)，穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示：“評級下調(diào)反映出天齊鋰業(yè)的資本結(jié)構(gòu)非常緊張，原因是其債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，杠桿率上升，流動(dòng)性疲弱?！?

“這些因素增加了再融資風(fēng)險(xiǎn)，特別是天齊鋰業(yè)用于收購鋰礦供應(yīng)商SQM股份的部分貸款將于2020年11月到期?！盚o補(bǔ)充道。

觀察者網(wǎng)隨后致電天齊鋰業(yè)，但截至發(fā)稿，電話始終未能接通。

去年底配股募資近30億

Gerwin Ho提到的收購智利鋰礦巨頭SQM一案，已對天齊鋰業(yè)造成較大的財(cái)務(wù)壓力。

我國鋰化工產(chǎn)品供應(yīng)基本格局是以礦石提鋰為主、鹽湖鹵水提鋰為輔。而SQM主要開發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲(chǔ)量，是運(yùn)營中最高品位的鹵水資源。

2018年，天齊鋰業(yè)以40.66億美元收購SQM公司23.77%股權(quán)，收購后前者在SQM的總股權(quán)達(dá)到25.9%。

觀察者網(wǎng)曾于2018年11月報(bào)道，在當(dāng)年5月的41億美元收購SQM股權(quán)交易中，天齊鋰業(yè)自籌資金7.26億美元，向中信銀行借款35億美元，杠桿接近6倍，還款期限均為2020年11月29日。

圖片來源：天齊鋰業(yè)公告截圖

但這筆收購未使天齊鋰業(yè)在鋰行業(yè)“一騎絕塵”，相反，自那之后，該公司財(cái)務(wù)壓力不斷增加。

并購后，天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的40.39%猛增至2018年的73.26%，2019年三季度繼續(xù)攀升至75.23%。

負(fù)債帶來了不小的利息支出。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，天齊鋰業(yè)因購買股權(quán)而新增35億美元并購貸款導(dǎo)致利息支出高達(dá)10億元，到三季度這一數(shù)值繼續(xù)攀升至15.61億元。

其中短期償債的壓力更為巨大，截至2019年三季度，天齊鋰業(yè)一年內(nèi)需要償還的短期負(fù)債高達(dá)31億元，而當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為11.30億元。

壓力下，天齊鋰業(yè)在2019年底不得不實(shí)施配股計(jì)劃。根據(jù)其2019年12月的公告，此次配股共募集資金約29.32億元。

觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，6個(gè)月前（2019年6月21日），該公司在配股發(fā)行預(yù)案中就承認(rèn)，募得資金將全部用于償還購買SQM 23.77%股權(quán)的部分并購貸款。

除了財(cái)務(wù)壓力，對SQM的長期股權(quán)投資還存在減值跡象，根據(jù)天齊鋰業(yè)今年2月29日發(fā)布的2019年年度業(yè)績快報(bào)，經(jīng)測試，對SQM計(jì)提減值準(zhǔn)備約22.08億元人民幣。

質(zhì)押股票接近平倉

除此之外，去年10月25日，天齊鋰業(yè)宣布：“年產(chǎn)2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項(xiàng)目”投資總額將由3.98億澳元調(diào)整至7.7億澳元（折合人民幣約37.12億元），投資額相比之前幾乎翻番。

值得注意的是，天齊鋰業(yè)在公告中披露，此次追加的資金來源為自籌，此舉無疑再次增加該公司的財(cái)務(wù)壓力。

與此同時(shí)，國際鋰業(yè)市場行情的急轉(zhuǎn)直下，以及在澳大利亞的鋰化工生產(chǎn)業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期，天齊鋰業(yè)的造血能力降低了。

根據(jù)天齊鋰業(yè)2019年年度業(yè)績快報(bào)，去凈虧損28.24億元，上年同期盈利22億元；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-152430.84萬元，同比減少142.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-282410.43 萬元，同比減少228.36%。

壓力下，天齊鋰業(yè)向外尋求資金輸血。

2020年1月11日天齊鋰業(yè)公告表示，以質(zhì)押股權(quán)為擔(dān)保，向射洪國資公司借款3億元。其旗下子公司將為以售后回租方式開展融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額不超過6億元人民幣。

除此之外，其公告還披露，2020年還將向銀行申請綜合授信額度總計(jì)近80億元。

天齊鋰業(yè)3月14日公告顯示，截至公告披露日，天齊集團(tuán)所持3.34億股股份處于質(zhì)押狀態(tài)，占其所持股份的62.68%。

但利空消息的涌現(xiàn)使得天齊鋰業(yè)股價(jià)不斷下行，它質(zhì)押的部分股票正在逼近平倉線。

3月23日，天齊鋰業(yè)跌停，報(bào)20.9元/股；隨后幾天股價(jià)有所回升，但3月26日，天齊鋰業(yè)再次下跌5.53%，報(bào)收21元/股，較一個(gè)月前跌去了45%。

根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)端顯示，天齊集團(tuán)于3月2日質(zhì)押的1000萬股，預(yù)警線（估算）為20.97元/股，1月22日質(zhì)押的4355萬股，預(yù)警線（估算）為20.84元/股。

而今日午時(shí)收盤，天齊鋰業(yè)股價(jià)報(bào)20.86元/股，逼近質(zhì)押預(yù)警線，若天齊鋰業(yè)股價(jià)跌勢不止，未來其質(zhì)押股票可能面臨被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。