政策性金融債暫時降溫

今年以來，政策性金融債一度成為外資新寵。今年1月至7月，外資對政金債持倉增長逾千億元，達1035億元，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來最大值。

不過，步入8月之后，境外機構(gòu)增持政金債的力度有所減弱。當(dāng)月，外資所持國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的債券規(guī)模為4710.45億元，8月凈增持52億元，增持量環(huán)比減少352億元。

業(yè)內(nèi)人士認為，8月有市場消息稱，中國政金債或?qū)⒓{入同業(yè)投資管理，或?qū)φ饌袌霎a(chǎn)生短期影響。不過，截至目前，有關(guān)政策性金融債的監(jiān)管政策并未發(fā)生變化。

盡管8月政金債被增持力度稍顯降溫，但市場人士分析認為，境外機構(gòu)對政金債偏好依舊不減。在某主流券商固收總監(jiān)看來，政金債吸引外資配置的主要原因，是政金債特別是老債收益率存在溢價。

由于基金投資政金債享有免稅政策，且政金債的收益率大于國債，李冰認為，7月境外機構(gòu)增持政金債達400多億元，顯示了投資者對中國債券市場風(fēng)險接受度持續(xù)性的提高，并體現(xiàn)了對政金債流動性的認可?！拔覀儸F(xiàn)在已經(jīng)有實際數(shù)據(jù)表明，國際投資者進入中國市場在風(fēng)險控制層面上又往前走了一步?！?

債市對外開放提速 引來萬億“活水”

隨著中國債券市場進入國際化提速階段，境外機構(gòu)帶來的潛在增量資金將不斷涌入。

摩根大通于9月4日宣布，2020年2月28日起，中國國債將被納入其旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列（GBI-EM），并將在10個月內(nèi)分步完成。高盛預(yù)測，此次納指將引入約300億美元指數(shù)追蹤資金。

今年4月1日，中國國債和政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將在20個月內(nèi)分步完成。中國作為全球第二大股票及債券市場，正在逐步融入全球金融體系的主流。

投資便利性的提高，也大大提升了外資在中國市場的參與度。

9月10日，國家外匯管理局宣布取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。

這是我國金融擴大開放的又一有力舉措?！按伺e有助于便利全球多地投資者以人民幣投資境內(nèi)市場，拓寬境外人民幣使用渠道。同時，加大境內(nèi)市場對境外投資者的吸引力?！苯煌ㄣy行(5.630, -0.01, -0.18%)高級研究員武雯認為。

興業(yè)證券固收團隊表示，隨著債市的制度型開放，中國給全球機構(gòu)提供了相對安全的高收益資產(chǎn)，疊加全球流動性再寬松，將成為未來一段時期外資流入的主導(dǎo)因素。而匯率波動并不是外資配置長久期債券的主要考量。

“境外機構(gòu)未來會在更大程度上進入中國債市，尤其是地方債和未成形的高收益?zhèn)?。”東方金誠國際信評公司首席宏觀分析師王青認為。

根據(jù)德銀預(yù)期，中國債券市場長期被動投資資金流入規(guī)模將達3.3萬億元。若將海外央行、金融監(jiān)管機構(gòu)的投資計算在內(nèi)，未來五年內(nèi)資金流入規(guī)模將達5.5萬億元。

（上海證券報 張驕 唐燕飛）