本文來自微信公眾號：看懂經(jīng)濟（ID: YANGHANGGUANCHA），作者：蔣亮。

曾有坊間傳言，有北上資金大佬?？葱侣劼?lián)播，通過新聞聯(lián)播信息提示進行A股操作，獲益頗豐。雪球大V騎行夜幕的統(tǒng)計客也曾有過此類輝煌戰(zhàn)績。目前看到的案例都是短期效果，從長期來看，“看新聞炒股”是否有效，成色幾何？為此，筆者利用tushare的cctv_news接口獲取了2009年6月以來，近10年的新聞聯(lián)播文字稿55024篇，在不考慮流動性的情況下（即：1.不考慮是否有足夠資金購買；2.不考慮能否買到和賣出；3.不考慮買賣本身行為對股票價格的影響。），從股票買賣獲益的角度，分析相關新聞對滬深300指數(shù)和具體個股的短期、中期、長期的影響。

從分析結(jié)果來看，直接利好的新聞獲益效果并不是想象中的好，需要根據(jù)市場狀態(tài)、趨勢變化等多種因素綜合判斷。

一、政策性新聞對滬深300收益的影響主要特征

(一) 新聞總體收益影響中性，略偏負，體現(xiàn)“牛短熊長特征”

按照“A股”“股票”“資本市場”“證券”"股權(quán)"“股市”六個關鍵詞抽取新聞，并去除國際新聞等和A股無關報道，共獲取429篇。使用tushare的index_daily接口獲取滬深300指數(shù)2009年1月1日以來日線數(shù)據(jù)，按照新聞公布的第一個交易期開盤買入，分別按照1天（公布后第二天不是交易期，就使用0天，即交易日當天）、3天、5天、10天、20天、60天、120天、250天交易日的收盤價賣出。以收益率小于－1％狀態(tài)標志為-1,－1％

一共2988交易樣本，收益率大于1％的交易期1410個，占47.19％，收益率小于－1％的1435個交易期，收益率在正負1％以內(nèi)的143個交易期，占4.79％，收益總體呈現(xiàn)中性，略偏負，體現(xiàn)了“牛短熊長特征”。

（二） 政策性新聞類別變化對收益影響很小，不如市場判斷和趨勢策略收益高

對新聞內(nèi)容按照以下標準分類：

對分類后的相關數(shù)據(jù)做spearman相關系檢驗，結(jié)果如下：

從上表可以看出，新聞類型和不同期間收益相關系數(shù)，最高只有250天的0.1,其次是交易的次天0D為0.089,1D為0.054。比較有趣的是，上述六個關鍵詞出現(xiàn)的次數(shù)相關為0.23,大幅度高于新聞類型本身的變化。難道新聞聯(lián)播也像常人一樣，形勢好了談的多一點，形勢差了少談一些？

相對而言，市場本身狀態(tài)對收益的影響更為明顯一些。按照道氏理論連續(xù)3個月上漲為牛市，連續(xù)3個月下跌為熊市，其他為震蕩市，根據(jù)收盤價進行市場狀態(tài)劃分，看這些狀態(tài)下的收益相關性：

120個交易日收益率影響是0.435,其次是60天0.43,20天是0.38，明顯高于新聞類型的變化?？傮w而言，市場狀態(tài)對收益率的影響主要是月度至半年這一期間。

對于普通大眾個人而言，判斷市場狀態(tài)頗有難度，一個可能更為有效的辦法是判斷趨勢：

從上表可以看出，3天和5天，5天和10天，10天和20天，60天和120天，120天和250天的收益據(jù)均有較高的相關性，特別是3天和5天，60天和120天，相關系數(shù)分別達到了0.67和0.65，通過相對較短期間收益走勢情況可以對相關性較高的較長期間收益進行一定程度的預測。

根據(jù)上述分析，可以得到結(jié)論是，政策性新聞類型本身的變化對收益影響不明顯，市場狀態(tài)，短期區(qū)間的趨勢走向判斷可能更為重要。

按照上面的政策性新聞分類來看，分類為4的直接利好政策，在不同市場情況下發(fā)揮作用各有不同：

熊市早中期，市場處于快速下跌階段，直接利好政策無法對中長期收益提升發(fā)揮正面影響作用，只在短期有所反彈。例如2010年1月8期，“融資融券和股指期貨業(yè)務獲批中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人今天表示，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務試點和推出股指期貨品種?！?

除次交易期的當天有0.67％的正收益外，其他1天、3天、5天、10天、20天，60天、120天和250天的收益率分別為-3.091％、-4.79％、-3.07％、-6.32％、-12.25％、-6.72％、-26.33％和 -18.05％。

2012年4月30期公布的“滬深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司今天宣布，將降低A股交易經(jīng)手費等相關收費標準，總體降幅為25%，調(diào)整后的收費標準將于6月1號實施。此次降低A股交易相關收費，預計年度總額會達到約30億元。A股交易相關收費大幅降低滬深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司今天宣布，將降低A股交易經(jīng)手費等相關收費標準，總體降幅為25%，調(diào)整后的收費標準將于6月1號實施?！痹诘谌煊姓氖找?.43％，而后收益負。在2012年8月2期宣布“再次大幅度降低A股交易經(jīng)手費、過戶費和期貨交易手續(xù)費?！币仓辉诮灰椎拇纹?、第三天、第五天取得0.58％、2.08％和3.05％的正收益，而后變?yōu)樨撌找妗?

熊市末期，中長期收益較為明顯。2012年9月1期，再次降低費用正式實施后的收益狀態(tài)：

可以看出，在中長期里，除了60天收益為負外，其他均有不錯的收益。

牛市早中期，直接刺激政策收益較高。

可以看出，2014年8月11期滬港通開通測試后的250天收益可達62.01％，在2014年11月14期的“內(nèi)地個人投資者通過滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價所得，三年內(nèi)暫免征收個人所得稅。對QFII（合格境外機構(gòu)投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）取得來源于中國境內(nèi)的股票等權(quán)益性投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，暫免征收企業(yè)所得稅?！卑肽晔找婵蛇_79.86％。

（四） 和股市相關但不是直接利好長期政策新聞是超額收益的主要來源

根據(jù)前面的新聞分類，對各類新聞的次1天、3天、5天、10天、20天、60天、120天、250天的收益狀態(tài)統(tǒng)計：

0類新聞負收益、正收益和零收益占比為：48.54%、47.26%和4.20%，1類新聞三類收益狀態(tài)占比為：47.28%、48.33%和4.39%，2類新聞三類收益狀態(tài)占比為：54.30%、42.53%和 3.17%，3類新聞三類收益狀態(tài)占比為：43.17%、54.05%和2.78%，4類新聞三類收益狀態(tài)占比為：53.33%、35.76%和10.91%?？梢姺诸悶?的新聞（即長期有利政策）是正收益的主要來源。

把分類3的新聞各種市場狀態(tài)的收益分布來看：

在熊市狀態(tài)下，負收益交易期和正收益交易期之比是214：140,震蕩市是56：64,牛市是103：263,可見震蕩市和牛市是長期有利政策新聞超額收益的主要來源。

從時間分布來看：震蕩市中，收益為正的交易期多過負交易期較多分布在在20天及以內(nèi)：

在牛市中，正收益的交易期較大幅度多過負交易期在各個檔期均有，10-120天的中長期分布數(shù)量相對更多：