周五（28日）是美股在2018年的倒數(shù)第二個交易日（觀察者網(wǎng)注：12月31日周一為美股2018年最后一個交易日），美股盤中幾度V形反轉。最后一小時美股大起大落，道指漲243點后最深跌140點，標普漲1.3%后一度跌0.5%，納指漲1.6%后跌0.2%，最終收漲。

本周，標普500指數(shù)累漲2.86%，納指累漲3.97%，道指累漲2.75%，是四周內首次周線上漲。本周僅四個交易日內（25日圣誕休市），美股就創(chuàng)造了三項“紀錄”。周一創(chuàng)史上最差平安夜表現(xiàn)，周三創(chuàng)2009年以來最大單日百分比漲幅，周四道指在兩小時內漲逾800點，標普創(chuàng)2010年以來最大反轉力度。

最近5個交易日道指表現(xiàn)

不過據(jù)第一財經(jīng)分析稱，周三（26日）出現(xiàn)的美股超級反彈仍可能是個“熊市陷阱”。

據(jù)第一財經(jīng)援引Refinitiv Data的數(shù)據(jù)，從1970年至今的約1.28萬個交易日中，標普500指數(shù)單日漲幅最大的20個大反彈交易日（漲幅均大于等于5%，）中，僅有三次大漲之后是伴隨著牛市行情的出現(xiàn)：一次是1987年大崩盤后的大反彈，漲幅9.1%；其余兩次出現(xiàn)在2009年，漲幅分別為6.4%和7.1% 。這三次反彈的相同點是標普500指數(shù)觸底，然后牛市就開始了。

其余17次漲幅超過5%的單日大反彈中，有8次是出現(xiàn)在2007~2009年的熊市中，有3次是出現(xiàn)在2000年~2003年的熊市中。這表明，26日出現(xiàn)的美股超級反彈仍可能是個“熊市陷阱”。有市場資深人士警告稱，股市單日強勁的反彈之后通常更傾向于出現(xiàn)熊市，因為大量的拋售會導致超賣的技術指標出現(xiàn)，此時部分空頭選擇獲利平倉往往會引起強烈反彈，而入場時機不佳的空頭看到大漲讓自己的空倉損失擴大，往往會選擇快速止損，進一步引起市場反彈。而當市場買盤枯竭時，市場便會重新下跌。而且長期看跌的空頭最喜歡看到的就是熊市的反彈，因為這時就是另一個更好的做空機會。

市場研究公司Renaissance Macro的負責人德格拉夫（Jeff deGraaf）表示：“標普500指數(shù)的2600點關口此前一直是個強勁的支撐點，空頭們一直久攻不下，直到本月中旬，2600點終于失守，雖然美股26日出現(xiàn)強勁反彈，但股指仍跌至了戰(zhàn)術性低位，而且極可能還沒觸底。投資者信心的下降也可能導致2019年股市進一步下跌。”

另有市場分析人士認為，盡管市場已經(jīng)顯示出反彈的動力，但這類“暴力反彈”通常并不能說明市場元氣的恢復，因為最近的反彈發(fā)生在圣誕假日期間，交易流動性變低通常會讓價格波動變大，在這樣的環(huán)境中大幅反彈，無法令人信服熊市會終結。

面對目前的反彈，部分投資者認為美股估值已經(jīng)不像之前那樣高，或許可以趁著反彈的時機買入。

回溯3個月前美股一路高歌猛進之際，也就是今年的10月之前，投資者正不斷買進美股，將美股不斷推向新高，標普500指數(shù)甚至沖到了2940點的歷史高位。當時美股企業(yè)的盈利報告普遍叫好，而且投資者相信特朗普政府的減稅措施會讓企業(yè)盈利更加穩(wěn)定地增長，股市一片欣欣向榮。股票投資者很少考慮市場會不會出現(xiàn)大幅波動。

然后，大跌就猝不及防地來了。標普500指數(shù)成份公司的2019年盈利增長預期也從9月前的24%下降到現(xiàn)在的8.4%。由于利率上升，美國低失業(yè)率導致勞動力成本上升，貿易摩擦推高了企業(yè)的關稅成本，企業(yè)海外銷售額下降，明年美股企業(yè)利潤率將大概率低于市場預期，此外還將出現(xiàn)的是企業(yè)估值的下調。

諾貝爾經(jīng)濟學獎得主羅伯特·席勒早前就表示：“美股真的很貴，周期性調整后的美股企業(yè)市盈率在2017年1月就已經(jīng)達到了33倍的高位。現(xiàn)在大跌后的股票是顯得更便宜了，但市盈率仍遠高于長期平均水平?！?

而主導了這次市場大跌的科技股面正面臨著一個無奈的現(xiàn)實，長期來看，科技企業(yè)的盈利增長將不可避免地放緩，能夠賺取的超額利潤將會逐步減少，直至突破性新科技的出現(xiàn)幫助他們突破這個瓶頸。以Facebook為例，今年就因用戶隱私問題，用戶出現(xiàn)大規(guī)模流失，企業(yè)估值被連續(xù)下調，股價也從218美元的高點跌至現(xiàn)在的134美元，跌幅高達38.5%。加上美國政府欲通過減稅和擴大財政支出的方式給經(jīng)濟帶來的增長效果正在消失，如果美聯(lián)儲明年仍舊加息兩次，企業(yè)利潤或許會變得更不如人意。