本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“每日經(jīng)濟(jì)新聞”（微信號(hào)：nbdnews）

38歲已經(jīng)是局級(jí)干部，卻選擇了告別體制，下海創(chuàng)業(yè)。

當(dāng)時(shí)已接近不惑之年的熊續(xù)強(qiáng)或許想不到，自己后來(lái)成為了大地產(chǎn)商，成了寧波的首富。

在2018年的《胡潤(rùn)百富榜》上，熊續(xù)強(qiáng)的財(cái)富已經(jīng)達(dá)到了295億元。

但是，對(duì)于他旗下的上市公司銀億股份來(lái)說(shuō)，2018年并不好過(guò)。眼看到了年關(guān)，公司卻出現(xiàn)了債務(wù)違約，終于也將資金問(wèn)題徹底暴露了出來(lái)。

銀億股份債務(wù)違約

12月24日，銀億股份發(fā)布公告稱，因短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)困難，致使發(fā)行的“銀億房地產(chǎn)股份有限公司2015年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）”（以下簡(jiǎn)稱“15銀億01”）未能如期償付應(yīng)付回售款本金。本期債券發(fā)行規(guī)模為3億元人民幣。

按照約定，該筆債券的兌付日為2020年12月24日。不過(guò)，如果投資者在債券存續(xù)期的第3年末行使回售選擇權(quán)，則回售部分債券的本金兌付日為2018年12月24日。本期債券的票面利率是7.28%。

眼看回售期到了，今年11月，銀億股份上調(diào)了債券的票面利率150BP至8.78%，“挽留”投資人的意圖十分明顯。

可是，投資者還是選擇了離場(chǎng)。

2018年11月19日，銀億股份公告顯示，“15銀億01”僅有2670張托管量，回售申報(bào)數(shù)量為2.99萬(wàn)張，回售金額約為3.22億元，剩余托管量只有2670張。也就是說(shuō)，有99.91%的債券持有人選擇了按照100元的面值回售本期債券。

如此大規(guī)模的回售，讓銀億股份不堪重負(fù)，直至如今的違約。

為什么上調(diào)利率對(duì)投資者都沒有吸引力呢？

12月7日，中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信”）決定將銀億股份的主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至BBB，將15銀億01、16銀億04、16銀億05、16銀億07的債項(xiàng)信用等級(jí)由AA下調(diào)至BBB，并將公司主體及上述債項(xiàng)信用等級(jí)繼續(xù)列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單。

銀億股份證券部相關(guān)工作人員向每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎?，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)主要是基于上市公司近期的一些動(dòng)向，包括前期訴訟、被動(dòng)減持等事件影響。此次公司發(fā)行的債券回售本金不能按期兌付主要是受宏觀環(huán)境影響，資金流動(dòng)性比較緊張。

然而，銀億股份需要面臨的兌付壓力恐怕遠(yuǎn)不止于此。

2016年6-8月份，銀億股份分別發(fā)行了三筆債券，發(fā)行金額為7億元的“16銀億04”、發(fā)行金額為4億元的“16銀億05”、發(fā)行金額為4億元的“16銀億07”。這三筆債券發(fā)行期均為5年，附第3年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。這也意味著2019年6月～9月，銀億股份或?qū)⒚媾R15億左右償付應(yīng)付回售款本金的巨額壓力。

上述銀億股份證券部工作人員透露，現(xiàn)在主要集中精力兌付今年3億元的債券，明年債券的兌付壓力肯定是有的。

瘦身自救，多筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓

如何解決當(dāng)前上市公司面臨的困境？

銀億股份證券部工作人員表示，目前希望通過(guò)銷售資金的回款、公司的應(yīng)收賬款、資產(chǎn)的處置出售變現(xiàn)、外部溝通融資渠道等方式解決此次債券兌付危機(jī)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年以來(lái)，銀億股份發(fā)起過(guò)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓部分旗下公司股權(quán)。值得注意的是，12月24日晚間，銀億股份連夜公布了多條公告，轉(zhuǎn)讓旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)部分股權(quán)。

根據(jù)公告，銀億股份的控股股東寧波銀億控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銀億控股”)及其一致行動(dòng)人熊基凱將銀億股份5.13%的股權(quán)，以5元/股的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給了寧波開發(fā)投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“寧波開投”)。值得注意的是，寧波開投實(shí)為國(guó)資背景，其100%控股股東是寧波市國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)。不過(guò)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得的10.34億元資金并不能緩解銀億的資金困境，這筆錢用以歸還寧波開投借款本金、 利息等費(fèi)用。

而銀億股份短期借款金額2018年呈現(xiàn)不斷走高的態(tài)勢(shì)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年2季度，銀億股份短期借款26.82億，而到2018年3季度，銀億股份短期借款高達(dá)36.9億。

可令人不解的是，銀億股份借款不斷擴(kuò)張的同時(shí)，卻在大手筆給股東分紅。2018年6月19日，銀億股份實(shí)施了高比例現(xiàn)金分紅，總股本40.28億股，每10股派送人民幣7元（含稅）現(xiàn)金股息，合計(jì)約28.2億元。

自銀億股份上市以來(lái)，進(jìn)行過(guò)多次分紅。據(jù)此前中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，其中僅2017年一次派現(xiàn)金額高達(dá)28.2億元，占報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)的176%。之所以大方回饋投資者在于這筆錢多數(shù)進(jìn)了熊家人自己的腰包。天眼查顯示，銀億股份前四大股東分別是銀億控股、圣洲投資、熊基凱和西藏銀億，持股比例合計(jì)為78.7%，除第一大股東銀億控股實(shí)控人為熊續(xù)強(qiáng)外，圣洲投資和西藏銀億實(shí)控人均為熊基凱。而熊基凱正是熊續(xù)強(qiáng)的兒子。

熊續(xù)強(qiáng)：從公務(wù)員到“寧波首富”

在目前的房地產(chǎn)格局中，銀億股份似乎不出名，但其創(chuàng)始人熊續(xù)強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)之路的確傳奇。

早年，熊續(xù)強(qiáng)在寧波市政府工作。38歲時(shí)，已經(jīng)屬于局級(jí)干部的熊續(xù)強(qiáng)，選擇了告別體制，下海創(chuàng)業(yè)。

1994年銀億股份成立。不過(guò)，直到1998年，熊續(xù)強(qiáng)只在寧波開發(fā)了三個(gè)樓盤，最早的一個(gè)是環(huán)城西路上的“國(guó)際經(jīng)貿(mào)園”，然后是南苑飯店后面的“生活新境”、海關(guān)對(duì)面的“世紀(jì)長(zhǎng)春”。

幸運(yùn)的是，因?yàn)樘崆叭雸?chǎng)，熊續(xù)強(qiáng)趕上了1998年房改。1998年~2008年的十年，銀億收購(gòu)、改造了一批爛尾樓，被戲稱是寧波的“爛尾樓改造專家”。同時(shí)，銀億也創(chuàng)造了寧波樓盤內(nèi)多個(gè)第一，比如說(shuō)“外灘花園”，寧波第一個(gè)每平方米售價(jià)超過(guò)萬(wàn)元的住宅樓盤，被評(píng)為“2004年中國(guó)10大新地標(biāo)建筑”。

也在這十年間，銀億房地產(chǎn)項(xiàng)目類型從住宅、寫字樓到商業(yè)廣場(chǎng)、酒店、高端城市綜合體，開發(fā)區(qū)域擴(kuò)展到了十余個(gè)城市。2008年，銀億實(shí)現(xiàn)銷售收入過(guò)百億元，跨入了百億元企業(yè)行列。

2012年，熊續(xù)強(qiáng)將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)置入ST蘭光，完成借殼上市，并將其更名為銀億股份。其后，熊續(xù)強(qiáng)在資本市場(chǎng)上有多次布局，2014年， 銀億控股以3.5億元的代價(jià)入主康強(qiáng)電子；2016年，河池化工控股股東以8.4億元將其持有的29.59%的股份轉(zhuǎn)讓給銀億控股，從而銀億控股成為河池化工的新任控股股東。

現(xiàn)在的房地產(chǎn)企業(yè)都在談轉(zhuǎn)型。但可能銀億股份都走在了它們的前面。從2016年起，銀億股份決定由原來(lái)單一的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)變?yōu)椤胺康禺a(chǎn)+高端制造”雙主業(yè)格局。

房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型后，帶來(lái)高商譽(yù)隱憂

確定轉(zhuǎn)型后，銀億股份大手筆進(jìn)行跨境并購(gòu)，先后收購(gòu)了全球第二大汽車安全氣囊氣體發(fā)生器生產(chǎn)商美國(guó)ARC集團(tuán)，以及汽車自動(dòng)變速器巨頭邦奇集團(tuán)等海外資產(chǎn)，兩次收購(gòu)耗資近百億元。

翻看銀億股份的財(cái)報(bào)，汽車零部件的收入已經(jīng)是房產(chǎn)銷售的兩倍。銀億股份儼然已經(jīng)成了汽車零部件制造商。

持續(xù)的大手筆收購(gòu)也給銀億股份帶來(lái)了高商譽(yù)，2018年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，銀億股份商譽(yù)達(dá)71.89億元，而當(dāng)期非流動(dòng)資產(chǎn)為189.42億元，凈資產(chǎn)為167.2億元，商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例已達(dá)43%。

除了高商譽(yù)存在風(fēng)險(xiǎn)之外，銀億股份2018年的業(yè)績(jī)并不如意。根據(jù)銀億股份披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)，2018年前三季度公司營(yíng)收總額為63.62億元，同比減少25.03%，扣非凈利潤(rùn)僅為1.57億元，同比下降67.99%。

此前，銀億股份于2018年8月因重大事項(xiàng)重組，而一直處于停牌狀態(tài)。直到11月20日，銀億股份被深交所強(qiáng)制復(fù)牌，也被視為第一家被強(qiáng)制復(fù)牌的上市公司。復(fù)牌當(dāng)日，銀億股份開盤后股票跌停。當(dāng)時(shí)，銀億股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾邥r(shí)表示，由于標(biāo)的資產(chǎn)的前身涉及海外資產(chǎn)收購(gòu)，主要是做汽車傳感器之類的產(chǎn)品，這也導(dǎo)致重組過(guò)程中的盡職調(diào)查、中介審核等工作比較耗時(shí)，所以停牌時(shí)間比較長(zhǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月20日，銀億股份的市值為204億元，而到了12月24日，銀億股份的市值縮水至141.8億元。

就在這次債券違約前一個(gè)月，熊續(xù)強(qiáng)還曾說(shuō)：“今天遇到的困難前所未有，但銀億依舊會(huì)在那兒。”