據(jù)華爾街見(jiàn)聞10月31日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)9月底加息前一周，中國(guó)央行與香港特別行政區(qū)金融管理局簽署合作備忘錄，以便央行票據(jù)在港發(fā)行。一個(gè)月后，發(fā)行時(shí)間終于塵埃落定。

10月31日周三早間，中國(guó)央行宣布，11月7日將通過(guò)香港金管局在香港招標(biāo)發(fā)行3個(gè)月、1年期央票各100億元。消息過(guò)后，離岸人民幣兌美元快速反彈逾90點(diǎn)，收復(fù)6.97關(guān)口。

兩期央票起息日均為2018年11月9日，其中3個(gè)月期央票到期日為緊鄰2019年2月8日的利息支付日，到期還本付息；1年期央票到期日為緊鄰2019年11月9日的最后一個(gè)利息支付日，每半年付息一次。

所謂中央銀行票據(jù)，是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行發(fā)行的債券，也是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具。

發(fā)行央票的目的在于減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購(gòu)央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。

但近年來(lái)，央票的地位已經(jīng)逐漸被正回購(gòu)、逆回購(gòu)以及MLF等流動(dòng)性操作工具所代替。央行如今此舉究竟意味著什么？

在分析師們看來(lái)，央票發(fā)行首先會(huì)對(duì)離岸市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響。

平安證券宏觀分析師陳驍、魏偉、郭子睿指出，離岸央票的發(fā)行有助于央行根據(jù)市場(chǎng)供需及時(shí)調(diào)節(jié)流動(dòng)性規(guī)模，完善流動(dòng)性管理，而且有助于向離岸市場(chǎng)傳遞其政策意圖。

德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩也撰文認(rèn)為，短期來(lái)看，央票的發(fā)行會(huì)對(duì)離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成“加息”效應(yīng)。

上海證券報(bào)此前也援引交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，“過(guò)去離岸人民幣流動(dòng)性管理主要是通過(guò)香港金管局，現(xiàn)在央行也能直接參與離岸人民幣流動(dòng)性調(diào)節(jié)，也將更好發(fā)揮對(duì)離岸人民幣市場(chǎng)利率的引導(dǎo)作用。”

其次，離岸央票的出現(xiàn)不僅是為國(guó)際投資者理解央行貨幣政策立場(chǎng)提供了參考，令政策更加透明，也是為離岸人民幣匯率調(diào)控提供了有力工具，提高了人民幣的做空成本。

韓會(huì)師曾指出，對(duì)于做空人民幣的投機(jī)者而言，其做空能力主要受兩個(gè)因素制約：一是可以融入的人民幣的數(shù)量，二是融入人民幣的成本。而在離岸市場(chǎng)發(fā)行央行票據(jù)恰恰可以從數(shù)量和價(jià)格兩方面對(duì)匯率過(guò)度波動(dòng)加以引導(dǎo)。

通過(guò)央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模對(duì)離岸人民幣存量施加影響，通過(guò)央行票據(jù)利率對(duì)離岸人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平施加影響，這都會(huì)極大增加投機(jī)炒作人民幣的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，央票出海有助于離岸人民幣市場(chǎng)建立完整的收益率曲線，助推人民幣國(guó)際化。

平安證券看到，央行票據(jù)期限相對(duì)靈活，信用等級(jí)較高，有助于離岸人民幣利率定價(jià)體系的形成和人民幣債券收益率曲線的完善，從而有助于豐富離岸人民幣相關(guān)衍生品的種類(lèi)，提高人民幣資產(chǎn)的吸引力，從中長(zhǎng)期助推人民幣國(guó)際化。

香港金融管理局總裁陳德霖此前曾表示，一直以來(lái)，離岸人民幣市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)和高流動(dòng)性的人民幣資產(chǎn)要求殷切，繼財(cái)政部每年在香港發(fā)行國(guó)債，人民銀行票據(jù)可進(jìn)一步滿足這方面的需求，尤其對(duì)期限較短的債務(wù)工具的需求。人民銀行在香港發(fā)行票據(jù)，亦有助鞏固香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。