【文/觀察者網(wǎng) 尹哲】加息周期之下，長短期債券收益率一般而言會同步走高。但最近，兩種不同周期美債的息差卻因一個持續(xù)攀升，另一個停滯不前而越縮越窄。

據(jù)美國媒體“MarketWatch”（市場觀察）當(dāng)?shù)貢r間23日報道，隨著美聯(lián)儲杰克遜霍爾（Jackson Hole）年會的開幕，9月加息已箭在弦上。當(dāng)天，美國兩年期和十年期國債收益率再度收窄，是自2007年8月以來兩者最接近的一次。

值得注意的是，長期債券收益率走低是經(jīng)濟疲弱的反映，顯示出投資者對長期經(jīng)濟前景的信心不足。而長短期國債收益率縮窄，甚至出現(xiàn)倒掛等現(xiàn)象，也被視為金融風(fēng)險的一大先行信號。

“MarketWatch”報道截圖

兩年期和十年期美債收益率息差走勢（2007年1月至今）

周四（23日），美國十年期國債收益率報2.821%，依舊徘徊在5月29日以來的最低點附近；而兩年期美債收益率較前一交易日上漲1.4個基點（0.014個百分點），報2.610%。

至此，兩者之間的差距僅為21.1個基點（0.211個百分點），是自2007年8月以來最接近的一次。

從收窄的過程看，自5月29日兩年期和十年期美債收益率雙雙大跌之后，前者一路攀升，而后者則始終徘徊在最低點附近，呈現(xiàn)出兩種完全不同的走勢。

這種現(xiàn)象在次貸危機爆發(fā)前，時任美聯(lián)儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）數(shù)次加息期間也發(fā)生過。

兩年期和十年期美債收益率息差走勢（2004年1月至2007年5月）

那一輪加息周期始于2004年。

在2004年6月至2005年6月的短短一年內(nèi)，美國聯(lián)邦基金利率從1%升至3.25%，而十年期美債收益率卻從4.7%跌到了4%。

這導(dǎo)致長短期美債息差一路收窄，甚至出現(xiàn)倒掛。隨之而來的，就是次貸危機爆發(fā)。

“MarketWatch”評論指出，這種現(xiàn)象意味著市場對于增長憂慮的增加，同時也體現(xiàn)了外界對貨幣持續(xù)緊縮的預(yù)期。

一年一度，有著美國經(jīng)濟和貨幣政策“晴雨表”之稱的美聯(lián)儲杰克遜霍爾（Jackson Hole）年會，將在北京時間今晚（24日）22點舉行，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）將首次以主席的身份出席這場重要會議。

他今年2月就職以來，美聯(lián)儲已經(jīng)兩度加息，并有可能在年內(nèi)再加息兩次。

然而，眾所周知的是，美國總統(tǒng)特朗普對這一結(jié)果并不十分滿意。7月以來，特朗普已多次抱怨美聯(lián)儲收緊貨幣的做法，與他力保經(jīng)濟增長的努力相違背。

因此，SVB資產(chǎn)管理公司（SVB Asset Management）向“MarketWatch”坦言：“因為全球經(jīng)濟增速放緩的程度超出預(yù)期。最近他們（美聯(lián)儲）的論調(diào)已變得更加溫和，更加謹慎?！?

另外，美聯(lián)儲是否會將貿(mào)易戰(zhàn)納入貨幣政策考量范圍也頗受外界關(guān)注。

“未來12個月，政策上面臨的挑戰(zhàn)將越來越大。最近幾個月貿(mào)易緊張局勢不斷升級，美聯(lián)儲如何調(diào)整政策值得觀察?！癆berdeen Standard Investments分析師稱。

美聯(lián)儲的進退兩難也可以從8月會議紀要中窺見一斑。

據(jù)中新經(jīng)緯23日報道，美聯(lián)儲于北京時間23日凌晨公布8月會議紀要，并透露9月可能再次加息。

不過，如果國際貿(mào)易摩擦局勢變得更加嚴峻的話，美聯(lián)儲也可能會暫停加息步伐。

會議紀要還表明，貿(mào)易緊張局勢是當(dāng)前最大的擔(dān)憂?！督鹑跁r報》稱，多數(shù)與會者“表達了這樣一個觀點，即國際貿(mào)易爭端升級對實體經(jīng)濟活動構(gòu)成潛在重大的下行風(fēng)險”

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