【編譯/觀察者網(wǎng) 奕含】獲得科技巨頭的垂青，得到對(duì)方投資進(jìn)而上市融資，這聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)。不過(guò)，有美媒提醒，不少初創(chuàng)公司在IPO時(shí)告誡投資者，世上沒(méi)有免費(fèi)的午餐，科技巨頭的交易可能會(huì)帶來(lái)陰影。

彭博社8月16日?qǐng)?bào)道，由于阿里巴巴和騰訊控股的大量投資，近來(lái)許多中國(guó)的大型科技公司而非美國(guó)公司，紛紛尋求上市。不過(guò)，得到科技巨頭的慷慨饋贈(zèng)是要付出代價(jià)的。

通過(guò)審查中國(guó)公司提交的IPO文件，可以發(fā)現(xiàn)，雖然阿里巴巴和騰訊給初創(chuàng)公司提供了現(xiàn)金和客戶(hù)，令后者受益，但這些交易“暗藏玄機(jī)”：通過(guò)董事會(huì)席位和否決權(quán)，初創(chuàng)科技公司賦予了阿里巴巴和騰訊超額的投票權(quán)；雙方在招聘、兼并、收購(gòu)以及其他戰(zhàn)略決策方面充滿了利益沖突；而且加深了初創(chuàng)公司對(duì)大企業(yè)的依賴(lài)。

報(bào)道截圖

拼多多、美團(tuán)都在IPO時(shí)提及科技巨頭

在過(guò)去兩年中，已有近二十家公司將騰訊或阿里巴巴作為IPO的風(fēng)險(xiǎn)因素。包括今年6月向港交所遞交IPO申請(qǐng)、目標(biāo)募資金額60億美元的餐飲點(diǎn)評(píng)及配送巨頭美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，以及今年7月在美IPO的社交購(gòu)物網(wǎng)站拼多多。像“未能維持與騰訊的關(guān)系可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響”這樣如此典型的警示信息就出現(xiàn)在拼多多的文件里。

私募股權(quán)公司KKR & Co.的亨利·麥克維和弗朗西絲·林在最近的一份投資報(bào)告中寫(xiě)道，阿里巴巴、騰訊和百度公司“決定初創(chuàng)公司在中國(guó)消費(fèi)者和市場(chǎng)中成敗的權(quán)力已經(jīng)變得前所未有”。報(bào)告稱(chēng)，巨大的規(guī)模賦予中國(guó)科技巨頭們的影響力還只能說(shuō)是“小荷才露尖尖角”。

報(bào)道稱(chēng)，在某些情況下，比起巨額現(xiàn)金積累，科技巨頭通過(guò)引導(dǎo)海量受眾撬動(dòng)既有市場(chǎng)向（想扶持的）初創(chuàng)企業(yè)傾斜的偉力才更為可觀。

對(duì)此，阿里巴巴表示，其投資和合作伙伴的關(guān)系旨在幫助企業(yè)與自身服務(wù)同步發(fā)展。騰訊則未予置評(píng)。

報(bào)道還稱(chēng)，美國(guó)科技巨頭也曾因欺凌壟斷而受到批評(píng)。不過(guò)，亞馬遜、蘋(píng)果和臉書(shū)更可能直接購(gòu)買(mǎi)公司，而不是為IPO提供資金，因此這種沖突不大可能發(fā)生。當(dāng)然也有例外，微軟公司是臉書(shū)的早期投資者，并在去年投資了印度最大電商Flipkart，后者如今已被沃爾瑪收購(gòu)。

Alphabet公司旗下風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)GV（前谷歌風(fēng)險(xiǎn)投資公司）投資了十多家IPO初創(chuàng)公司，每家價(jià)值都超過(guò)10億美元，包括優(yōu)步和Stripe公司。不過(guò)GV表示，它投資了300家公司，而騰訊投資了600家。

在美國(guó)市場(chǎng)調(diào)研公司CB Insights編制的“獨(dú)角獸”企業(yè)榜單中（估值至少為10億美元），有77家中國(guó)公司上榜，其中45%接受了阿里和騰訊的投資。這兩家巨頭的可支配現(xiàn)金總額達(dá)到600億美元，利用他們的龐大資源資助中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)。

長(zhǎng)江商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授許成鋼表示，投資者應(yīng)該注意投資的質(zhì)量?！翱萍季揞^部署了如此龐大的現(xiàn)金，很難確定他們對(duì)投資的謹(jǐn)慎程度?！?

厚此薄彼還是互利共生？

如果沒(méi)有無(wú)處不在的騰訊微信作支撐，拼多多可能就不會(huì)存在。騰訊的聊天應(yīng)用幫助拼多多獲得了3.44億用戶(hù)，后者通過(guò)在微信上向好友標(biāo)記產(chǎn)品獲得優(yōu)惠。拼多多7月上市時(shí)警告投資者，如果公司與騰訊斷絕來(lái)往，那么公司業(yè)務(wù)將會(huì)遭受重?fù)簟?jù)悉，騰訊持有17%的拼多多股份。

“拼多多是騰訊的俘虜，但是只要其業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，騰訊就會(huì)繼續(xù)支持它，”投資咨詢(xún)公司開(kāi)元資本董事總經(jīng)理布洛克·西爾弗斯（Brock Silvers）說(shuō)，“但是如果拼多多經(jīng)營(yíng)不善或者市場(chǎng)中出現(xiàn)黑馬，那么就難阻止騰訊支持另外一家公司。”

拼多多發(fā)言人理查德·巴頓（Richard Barton）表示，公司確信“投資者了解我們的市場(chǎng)形勢(shì)和我們?cè)谥袊?guó)的合作關(guān)系的優(yōu)勢(shì)?！?

當(dāng)初創(chuàng)公司的高層與大型投資者發(fā)生分歧時(shí)，初創(chuàng)公司傾向于選擇妥協(xié)。騰訊是美團(tuán)的最大股東，持股比例為20%，超過(guò)了美團(tuán)創(chuàng)始人王興持有的11%。美團(tuán)借助騰訊的聊天應(yīng)用來(lái)為其餐館預(yù)訂、外賣(mài)以及其他服務(wù)吸引用戶(hù)。

美團(tuán)在IPO招股書(shū)中稱(chēng)，騰訊龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)幫助公司快速成長(zhǎng)，但它也警告投資者：在中國(guó)，公司在云服務(wù)和支付服務(wù)提供商的選擇上“有限”。美團(tuán)稱(chēng)，騰訊將于2020年12月前提供上述服務(wù)，如果公司無(wú)法維持與騰訊的關(guān)系，那么公司的業(yè)務(wù)可能受到不利的影響。對(duì)此，美團(tuán)表示，除了公開(kāi)材料，其余內(nèi)容不予置評(píng)。

去年，中國(guó)第二大搜索引擎搜狗公司上市時(shí)，美國(guó)證券交易委員會(huì)要求它披露更多有關(guān)其與騰訊關(guān)系的信息。

搜狗隨后告誡投資者，如果它失去了作為微信和其他騰訊平臺(tái)的默認(rèn)搜索引擎，后者可以提供搜狗36％的流量，那么騰訊就可以選擇其他提供商或創(chuàng)建自己的搜索服務(wù)。

據(jù)介紹，騰訊擁有搜狗52％的投票權(quán)。搜狗的招股書(shū)顯示：“騰訊承諾，2018年9月以前，在他們的其他產(chǎn)品中，搜狗搜索都將是默認(rèn)搜索引擎。我們與騰訊希望能夠?qū)⑦@項(xiàng)合作擴(kuò)展到其他產(chǎn)品中，并且將時(shí)間延長(zhǎng)到2023年?！?

但搜狗尚未宣布這一協(xié)議是否會(huì)在下個(gè)月得到延續(xù)。搜狗的發(fā)言人只表示，自公司上市以來(lái)，搜狗已和騰訊“加深了合作關(guān)系”。

還有一個(gè)例子是：去年11月，騰訊控股公布了騰訊旗下中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)閱文集團(tuán)在港交所上市，當(dāng)時(shí)騰訊持股將近53%。閱文集團(tuán)提醒投資者：“騰訊對(duì)我們業(yè)務(wù)的決策更利于騰訊自身，可能和我們自己的利益相沖突?！?/strong>