年內的第三次定向降準正式落地。央視新聞6月24日消息，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。同時，郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用于小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

人民銀行將繼續(xù)按照黨中央、國務院的統(tǒng)一部署，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

中國人民銀行有關負責人就定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業(yè)融資答記者問

1、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業(yè)融資的具體內容是什么？

答：此次定向降準主要有兩方面內容：一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

2、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業(yè)融資的主要考慮是什么？

答：此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數(shù)量成本適當?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。同時，當前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務?？偟膩砜矗舜味ㄏ蚪禍视欣诜€(wěn)步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調控和精準調控。人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

3、定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足哪些條件？

答：人民銀行鼓勵十七家大中型商業(yè)銀行使用定向降準資金，支持充分體現(xiàn)市場化和法治化原則的“債轉股”項目，以下幾條是需要注意的：一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現(xiàn)真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低于1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規(guī)，由項目相關參與方協(xié)商確定；四是支持各類所有制企業(yè)開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”后企業(yè)的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；五是實施“債轉股”項目應當有利于改善企業(yè)資產負債結構，恢復企業(yè)發(fā)展動能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉股。（央視記者 孫艷）

另據(jù)證券時報6月24日報道，6月24日，預期中的央行定向降準正式落地。

根據(jù)央行網站公布的內容顯示，本次定向降準的具體措施包括了以下方面：

從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。

定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。

郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用于小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

1為什么要降準？

從最新的國務院會議內容來看，緩解小微企業(yè)融資融難融資貴是定向降準目的所在。

6月20日，中國政府網消息顯示，為進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動實體經濟降成本的五項工作當中，第四項提到支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。

2小微企業(yè)融資難融資貴癥結何在？

小微企業(yè)的融資難融資貴由來已久。6月21日，在浙江舉行的“2018小微金融行業(yè)峰會”上，北京大學國家發(fā)展研究院副院長、數(shù)字金融研究中心主任黃益平認為，在中國小微企業(yè)融資更難，有兩個原因：一是征信系統(tǒng)不夠完善，二是市場體系發(fā)展不完善，小微企業(yè)很難從正規(guī)的金融機構獲得融資。

平安證券研報認為，小微企業(yè)融資難的原因有兩方面：一方面是面對經營狀況普遍較差的小微企業(yè)，銀行本身沒有向其提供資金的意愿；另一方面是由于企業(yè)本身不具備發(fā)展和創(chuàng)新的動力，即便獲得資金也很可能轉手投入房地產等行業(yè)以獲取高額收益。

上述研報認為，大力發(fā)展中小金融機構可能才是當前能夠有效解決企業(yè)融資難問題的措施之一。在民間小貸機構發(fā)展起來之后，銀行將成為貸款的批發(fā)機構，而貸款的盡職調查、助貸和貸中控制等工作，都交由眾多的小貸機構來完成，如此方能夠達到提高融資效率的目的。而如果要徹底從根本上解決小微企業(yè)融資難問題，還應從企業(yè)自身入手：規(guī)范小微企業(yè)經營，增強其自身實力；還應迫使風險收益低下的企業(yè)退出市場，以釋放出其獲取的大量要素資金，而非一味地增加信貸投入。

3解決小微企業(yè)融資難問題需要哪些政策配套？

金融去杠桿的大背景下，債券市場頻發(fā)違約事件，從而導致市場流動性緊張的現(xiàn)象出現(xiàn)。有市場觀點認為，由于金融市場各主體之間有千絲萬縷相互關聯(lián)，解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題，仍需要多項政策配套執(zhí)行。

國泰君安研究報告認為，用流動性工具來解決信用風險引發(fā)的問題，若沒有強有力的窗口指導，最后的效果需要進一步觀察。在金融降杠桿大背景下，貨幣政策邊際放松對沖宏觀審慎收緊是不得已的選擇。但若既要打破剛性兌付、金融同業(yè)杠桿降到合理水平，又要不造成民企、小微企業(yè)融資一刀切收緊，需要諸多政策和改革的配合，如建立起有效的信用評級體系、僵尸國企的實實在在破產、房地產長效機制的建立等。

該研報認為，沒有相關的改革配套，金融降杠桿“單兵突進”，雖有定向的貨幣政策配合，但資金流向恐怕還是不能順暢地流到政府希望的部門，最后很有可能“獨木難支”。

6月20日國務院網站公告的內容來看，這次定調定向降準的同時，還出臺了四項相關的配套措施，具體包括：

1、增加支持小微企業(yè)和“三農”再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調支小再貸款利率；

2、從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息收入免征增值稅；單戶授信額度上限，由100萬元提高到500萬元；

3、禁止金融機構向小微企業(yè)貸款收取承諾費、資金管理費，減少融資附加費用；

4、將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利合格抵押品范圍。

從目前的情況來看，建立有效的信用評級體系、僵尸國企的破產和房地產長效機制的建立等相關工作也在推進中。

4歷次定向降準后股市表現(xiàn)如何？

此前，央行曾經四次定向降準，從降準次日滬指表現(xiàn)來看，央行正式宣布方案后，其中三次滬指均出現(xiàn)上漲。

最近一次央行公告定向降準發(fā)生在去年國慶節(jié)前夕，去年9月30日央行公告定向降準后，國慶節(jié)后的第一個交易日（10月9日），滬指上漲0.76%。

5投資者的機會在哪里？

從券商研報的觀點來看，定向降準后的市場機會主要還是在債券市場，股票市場的風險仍需要警惕。

聯(lián)訊證券認為，股票市場2017年因供給側改革、庫存低位和終端需求韌性超預期，疊加金融防風險，資金普遍跑向藍籌抱團取暖。但今年供需缺口收窄后周期類行業(yè)利潤增速已經放緩、實體總需求邊際放緩，再加上信用風險的擔憂貫穿始終，以及貿易戰(zhàn)高度不確定性，股票質押去杠桿的壓力等諸多因素影響下，預計全年機會有限。

海通證券研究報告認為，下半年經濟增長承壓，資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落，資金供求改善，而隨著美國的加息和中國經濟的減速，中美利率也將分道揚鑣。由于影子銀行監(jiān)管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發(fā)，利率債和信用債走勢分化，堅定配置利率債和高等級信用債。