【文/觀察者網(wǎng) 王慧、劉騫、張菁娟 編輯/馮雪】隨著7月金融數(shù)據(jù)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，央行“降息”也隨之而來。

8月15日，央行公開市場(chǎng)開展4000億元1年期MLF操作（含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做）和20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%和2.0%，均較前次下降10個(gè)基點(diǎn)。

這是政策利率年內(nèi)第二次下調(diào)，上次下調(diào)是在今年1月——MLF和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.85%、2.10%。

MLF利率的上調(diào)或下調(diào)，一般都會(huì)傳導(dǎo)至貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），并最終影響貸款利率。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，8月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已經(jīng)沒有懸念，尤其是5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性很大。

央行突然“降息”傳遞什么信號(hào)？房貸還能再降？樓市有望很快復(fù)蘇嗎？

就在這之前，上周五7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。在新增信貸、社融規(guī)模增量數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)12%，再創(chuàng)今年以來同比增速新高。

從M2數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)在市場(chǎng)主體不缺錢，只是不想借錢，不敢花錢。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，“降息”會(huì)扭轉(zhuǎn)局面，刺激企業(yè)和家庭增加借貸嗎？

針對(duì)上述問題，結(jié)合不久前剛發(fā)布的7月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，觀察者網(wǎng)對(duì)話中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員張燕生，深度解讀當(dāng)前的熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問題。

觀察者網(wǎng)：對(duì)于這次“降息”不少人覺得突然、意外，您怎么看這次“降息”，為何央行會(huì)在此時(shí)選擇“降息”，這是在傳遞什么信號(hào)？

張燕生：從二季度到7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本可以看出，4月份是谷底，5月份開始回升，6月份制造業(yè)PMI這一先行指標(biāo)重返擴(kuò)張區(qū)間，7月份各項(xiàng)指標(biāo)開始全面回落。這意味著，下半年“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”仍面對(duì)很大的不確定性，所以貨幣政策做一下微調(diào)在意料之中，也是很有必要的。不必反應(yīng)過度強(qiáng)烈，也不必過度解讀。

過去三年，中國(guó)是世界主要國(guó)家當(dāng)中宏觀政策刺激力度最小的，也就是說中國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)主要還是靠?jī)?nèi)生動(dòng)力支撐。

2021年中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額首次連續(xù)突破5萬億、6萬億美元關(guān)口，今年前7個(gè)月外貿(mào)表現(xiàn)還是不錯(cuò)的：四月份增速是0.1%、五月份增長(zhǎng)9.5%、六月份增長(zhǎng)14.3%，七月份是16.6%，主要靠外需擴(kuò)張支撐。但是我認(rèn)為，下半年外需萎縮是大概率事件。

宏觀政策的重點(diǎn)是糾偏和精準(zhǔn)施策，去年我們宏觀政策還是收得有點(diǎn)緊。今年則是把過緊的宏觀政策回歸中性。精準(zhǔn)施策是有什么問題解決什么問題，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”是一個(gè)既定方針。7月28日的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定做好自己的事。所以，當(dāng)前及未來，中國(guó)同樣會(huì)堅(jiān)持貨幣政策“以我為主”精準(zhǔn)施策。

觀察者網(wǎng)：上周五的7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。在新增信貸、社融規(guī)模增量數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)12%，再創(chuàng)今年以來同比增速新高。您怎么解讀這一經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？“降息”會(huì)扭轉(zhuǎn)局面，刺激企業(yè)和家庭增加借貸嗎？

張燕生：我認(rèn)為，這里的核心問題是“穩(wěn)預(yù)期”問題。現(xiàn)在我們正處于一個(gè)前40年高速增長(zhǎng)故事告一段落，未來30年高質(zhì)量發(fā)展故事開始起步的階段。下一步中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟怎么走，對(duì)于企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及各市場(chǎng)主體來說存在一定不確定性。這些不確定性既反映在政策環(huán)節(jié)上，也反映在輿論環(huán)節(jié)和社會(huì)環(huán)節(jié)上。所以，這種情況不是單純的貨幣政策加息降息擴(kuò)張緊縮操作能解決的。

但從新增信貸、社融規(guī)模增量數(shù)據(jù)我們可以看出，市場(chǎng)需求比較弱、市場(chǎng)主體生存發(fā)展?fàn)顩r及預(yù)期比較弱、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)的特困行業(yè)恢復(fù)比較弱，不管是在信貸上還是在資金需求上，明顯能感受到企業(yè)的普遍觀望氣氛。

要解決這一問題，首先要做好預(yù)期管理，讓企業(yè)和市場(chǎng)主體真正領(lǐng)悟國(guó)家提出來的適應(yīng)新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)新征程究竟怎么走、向哪走。

另外，還要解決非經(jīng)濟(jì)因素對(duì)人們預(yù)期的影響。非經(jīng)濟(jì)因素影響既包括國(guó)內(nèi)的，也包括國(guó)際的；在多重因素交織疊加的當(dāng)下，企業(yè)保持謹(jǐn)慎我覺得是可以理解的。

至于最近在貨幣政策上10個(gè)基點(diǎn)的“降息”調(diào)整，這不能說是一種刺激政策，只是一種正常調(diào)整，不可能靠這10個(gè)基點(diǎn)把經(jīng)濟(jì)刺激起來。

中國(guó)人民銀行 圖源：中新網(wǎng)