2月26日，全球財(cái)經(jīng)媒體聚焦上海。全球市場(chǎng)上能夠呼風(fēng)喚雨的G20國(guó)家財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)們?cè)谏虾Ｅe行會(huì)晤，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的背景下，此次G20上海峰會(huì)被賦予了特殊了含義。

于是，G20可否協(xié)商建立一個(gè)類似于廣場(chǎng)協(xié)議的匯率干預(yù)機(jī)制 成為會(huì)前的關(guān)注焦點(diǎn)。

2月26日上午，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在央行上海總部舉行記者見面會(huì)。會(huì)議上，圍繞人民幣匯改以來的匯率波動(dòng)、全球貨幣貶值競(jìng)賽中，是否需要建立全球協(xié)作機(jī)制干預(yù)匯率，即所謂的新廣場(chǎng)協(xié)定，還有，中國(guó)的債務(wù)問題、放松房地產(chǎn)信貸、如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)等等熱點(diǎn)問題，周小川詳細(xì)回答了記者們的提問。

2月26日，央行上海總部，周小川在答記者問。

周小川說，各國(guó)貨幣政策要相互討論至少應(yīng)“互相通氣”，但，G20強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革，“G20是否專門就匯率進(jìn)行協(xié)調(diào)，過去沒有這么做過”。

聯(lián)系中國(guó)人民幣匯率波動(dòng)一度引發(fā)全球市場(chǎng)的蝴蝶效應(yīng)，周小川說，“國(guó)際市場(chǎng)之間確實(shí)會(huì)產(chǎn)生一些共振，貨幣政策會(huì)有一些溢出效應(yīng)。今后的政策制定要更加小心，但同時(shí)也不能縮手縮腳?！?

經(jīng)濟(jì)下行壓力大，中國(guó)的貨幣政策也是各界關(guān)注的焦點(diǎn)。周小川說，盡管國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)的貨幣政策，“不會(huì)過度基于外部因素制定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策?！敝袊?guó)目前的貨幣政策是處于“穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)”。等等。

針對(duì)周小川的萬字答問，以及此次G20會(huì)議的熱點(diǎn)議題，觀察者網(wǎng)26日，采訪了復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍教授。

暗示兩會(huì)上貨幣政策、財(cái)政政策的基本風(fēng)向

觀察者網(wǎng)：今天周小川在G20上海峰會(huì)記者見面會(huì)上的發(fā)言，你看到有什么新的信號(hào)？

張軍：周小川的講話要跟樓繼偉的政策配合起來理解說。周小川說，我們的工具箱還是有很多工具，需要的時(shí)候會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策，包括對(duì)房地產(chǎn)的刺激；樓繼偉說，我們2016年財(cái)政會(huì)更加積極，會(huì)提高赤字，會(huì)安排大量的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的財(cái)政開支。

總體上，還是強(qiáng)調(diào)了中國(guó)的貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)，是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而不是完全受制于金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，也不會(huì)受制于外部的壓力。比如，大家擔(dān)心資本外流會(huì)不會(huì)牽制我們貨幣政策的選擇。周小川明確講說不會(huì)受牽制，央行會(huì)應(yīng)對(duì)資本外流，但是不會(huì)因此而改變貨幣政策的基本方向。

周小川和樓繼偉的講話是互補(bǔ)的，某種意義上，可以看得出馬上召開的兩會(huì)上貨幣政策和財(cái)政政策的基本態(tài)度。

觀察者網(wǎng)：周小川提到一個(gè)貨幣政策“穩(wěn)健略偏寬松”的說法，與以往稍有不同，看起來是今年穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)蠻重的。

張軍：對(duì)，穩(wěn)增長(zhǎng)要放在第一位，調(diào)結(jié)構(gòu)要放在第二位。我很欣慰的聽到周小川說，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策也是為了調(diào)結(jié)構(gòu)的需要。過去大家把調(diào)結(jié)構(gòu)和寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策對(duì)立起來了，認(rèn)為調(diào)結(jié)構(gòu)就要收緊貨幣政策，其實(shí)寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，也是支持調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)的。這個(gè)觀點(diǎn)我在之前的一篇文章提到過。

觀察者網(wǎng)：對(duì)，這也是您去年以來一直就強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)下行的背景下，偏寬松的貨幣政策，對(duì)于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型更有利。你在之前的文章中還提到，去年811匯改以來，中國(guó)的匯率大幅波動(dòng)，有一部分原因是我們央行跟市場(chǎng)溝通存在不足。這次G20，你覺得央行及財(cái)長(zhǎng)應(yīng)該向世界傳達(dá)些什么樣的信息？

張軍：G20是個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。特別是我們剛剛經(jīng)歷了人民幣匯率的波動(dòng)，以及股市的動(dòng)蕩。我們作為世界發(fā)展的主要引擎，在市場(chǎng)溝通上做得不夠好，這也是官方承認(rèn)的。去年冬天，為此還專門派英語(yǔ)很好的方星海去達(dá)沃斯。

這次又提供了一次溝通的機(jī)會(huì)，所以中央高層比較重視。因?yàn)閲?guó)際投資者容易鉆牛角尖，他們對(duì)中國(guó)都是一知半解。利用好這個(gè)機(jī)會(huì)，把我們想做得事情，邏輯和全貌告訴他們，使全球投資者能夠理解我們所做的努力，提高對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，這是非常重要的。

達(dá)成《新廣場(chǎng)協(xié)議》是好事，但只是個(gè)傳說

觀察者網(wǎng)：G20會(huì)議之前，華爾街的投行分析師提議，應(yīng)該在G20上，各央行攜手搞一個(gè)新廣場(chǎng)協(xié)議，支持中國(guó)的人民幣，遏制美元繼續(xù)走強(qiáng)。您對(duì)此怎么看？

張軍：呵呵，真的要簽一個(gè)《新廣場(chǎng)協(xié)議》倒好了。《新廣場(chǎng)協(xié)議》的含義是說就是讓美元不加息，讓美國(guó)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做貢獻(xiàn)，好是好，但我個(gè)人覺得這好像不現(xiàn)實(shí)。

G20會(huì)議商討機(jī)制已經(jīng)建立很多年了，每年4次央行行長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)的會(huì)議，從以往的會(huì)議成果看，看不到有達(dá)成這種協(xié)議的可能性。國(guó)際上每個(gè)國(guó)家制定貨幣政策肯定首先考慮自己的利益，雖然公開場(chǎng)合，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)說，制定政策也要考慮政策的外溢效應(yīng)，要考慮新興市場(chǎng)的情況，但這只說說而已了。真的達(dá)成這種共識(shí)那是個(gè)奇跡。

觀察者網(wǎng)：前面你提到如果達(dá)成《新廣場(chǎng)協(xié)定》反而是好事，怎么講？

張軍：如果美國(guó)不加息，美元貶值，對(duì)我們有好處。人民幣現(xiàn)在面臨很大的貶值壓力，要穩(wěn)住匯率，最好的辦法就是美國(guó)不要加息。

美元即使貶值了，人民幣也不會(huì)升值，另外人民幣匯改的目標(biāo)是努力與美元的脫鉤，盯住一攬子貨幣，所以美元貶值，關(guān)系也不大。

人民幣在過去這么多年，相對(duì)美元已經(jīng)升值了30%以上，所以從市場(chǎng)角度講，人民幣有貶值壓力。如果我們放手不管，讓人民幣去貶值，有一定的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)碰到這個(gè)問題了。

盡管貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利，但很多事情會(huì)超出了我們想象，我們想貶一點(diǎn)，但市場(chǎng)會(huì)誤認(rèn)為我們會(huì)持續(xù)貶值，就會(huì)造成資本外流。

這樣，我們的貨幣政策就是受到牽制，本來經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，央行應(yīng)該執(zhí)行寬松政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但現(xiàn)在不能這么做，因?yàn)樨泿耪咴椒潘?，人民幣貶值越厲害。所以我們面臨這樣一個(gè)困境。如果美元不再升值，也不再加息了，有助于我們走出這個(gè)困境。

最近銀行間市場(chǎng)利率升得很高，流動(dòng)性偏緊。核心在于央行的貨幣政策比較謹(jǐn)慎，不希望通過降準(zhǔn)來注入流動(dòng)性，因?yàn)橐唤禍?zhǔn)，大家對(duì)人民幣貶值的預(yù)期會(huì)加強(qiáng)。

能否讓悲觀情緒得到緩解 這最關(guān)鍵

觀察者網(wǎng)：那么對(duì)G20, 你最關(guān)心和期待的是什么？

張軍：很多人期望，G20能不能達(dá)成一個(gè)協(xié)議，在全球經(jīng)濟(jì)萎靡比較糟糕、金融比較動(dòng)蕩的情況下，讓美國(guó)這個(gè)全球老大，放慢加息的步伐。美國(guó)要是加息，大量新興市場(chǎng)的資金都會(huì)流向美國(guó)，美元升值，這對(duì)新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家是不利的。但是讓美元走貶值的道路，這也不現(xiàn)實(shí)。

本來我們認(rèn)為，美元去年12月17日宣布的25個(gè)基點(diǎn)的加息，大家認(rèn)為接下來可能還要加息，但是現(xiàn)在美國(guó)動(dòng)搖了。因?yàn)槊绹?guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)看起來也還比較糟糕，出口也不好，工業(yè)也不行。

那為什么人們說美國(guó)經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇跡象，其實(shí)只不過是金融領(lǐng)域在復(fù)蘇，因?yàn)槿蛸Y本回流了，當(dāng)然美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格都提高了，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有大的變化，還在變?cè)?，所以我認(rèn)為近期美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性也不大。

所以，此次G20會(huì)議，大家最關(guān)心的是，這些央行行長(zhǎng)坐在一起，能否讓市場(chǎng)形成的悲觀情緒，得到緩解，這是最重要的。美國(guó)作為世界老大，應(yīng)該給世界一個(gè)信號(hào)。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)心財(cái)經(jīng)大勢(shì)，請(qǐng)掃碼關(guān)注微信公眾號(hào)“羽扇觀經(jīng)”（ID：guanchacaijing)，每日推送財(cái)經(jīng)新聞深度解析。專業(yè)、有趣、有思想。資本長(zhǎng)袖善舞，事關(guān)你我他。