中國(guó)企業(yè)要走出去參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，獲取國(guó)際資本是這個(gè)大戰(zhàn)略中的一個(gè)重要組成部分。就以阿里為例，史上規(guī)模第一大的IPO，放在A股根本承擔(dān)不了，那么阿里要發(fā)展要融資就只有走出去，去港股、美股借外國(guó)投資人的錢，然后再用外國(guó)人的資金進(jìn)行全球化擴(kuò)張。真靠每年雙十一賠本賺吆喝影響力是有了，但利潤(rùn)并不足以讓阿里去外面攻城略地。

可國(guó)外的資本市場(chǎng)監(jiān)管之嚴(yán)，相信每一個(gè)關(guān)心阿里上市的讀者都有耳聞，而這里面美股尤其嚴(yán)格。正是因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)歷史久，經(jīng)歷因?yàn)槠墼p和內(nèi)幕交易所引發(fā)的股災(zāi)次數(shù)多，所以各種防范措施層出不窮，披露要求高，財(cái)務(wù)審計(jì)嚴(yán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)力大，加上虎視眈眈的做空機(jī)構(gòu)和投資者集體訴訟，任何一個(gè)公司在美國(guó)上市都要脫一層皮。最近幾年不少中概股紛紛選擇私有化下市的一個(gè)重要原因，就是融資的收入甚至抵不上每個(gè)季度出財(cái)報(bào)的開支和每年預(yù)留的律師費(fèi)的花銷。

香櫞渾水什么的做空機(jī)構(gòu)大家是喜聞樂見了，集體訴訟這種私人監(jiān)管手段也許讀者知道的不多。其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，那就是一旦律師事務(wù)所發(fā)現(xiàn)了某家上市公司有隱瞞或者虛假陳述等違法行為，那么律師事務(wù)所就可以發(fā)公告召集一批因?yàn)樯鲜泄静环ㄐ袨槎軗p的股東聯(lián)名起訴這家公司。因?yàn)楸举|(zhì)上小股東也是公司所有者之一，所以不僅僅是計(jì)較投資得失，而應(yīng)看做是“主人”關(guān)心自己的“財(cái)產(chǎn)”沒有被“仆人”給搞砸了。

集體訴訟一方面減輕了真正的監(jiān)管者——證監(jiān)會(huì)的工作：監(jiān)管者總有走眼的時(shí)候，與其雇更多公務(wù)員來管，不如把企業(yè)交給眼睛雪亮的人民群眾；另一方面這種訴訟制度的收益分配也給了律師們和股東們主動(dòng)出擊嚴(yán)格監(jiān)管的動(dòng)力：一個(gè)案子幾百上萬個(gè)投資者原告，如果贏了每人什么事不干白撿幾千上萬，輸了對(duì)于投資人也沒什么損失；對(duì)于律師雖然輸了可能前期投資損失不小，但如果贏了就能從全部賠償中分走三分之一到一半。

假設(shè)這個(gè)案子最后阿里和解了，賠了一個(gè)億，律師們少說分個(gè)幾千萬走，扣掉人工、調(diào)查等各種開支肯定人人年底雙薪大紅包。這種事情還不需要大律所，前幾年一個(gè)法學(xué)院剛畢業(yè)的律師，孤身對(duì)抗Facebook三年，以隱私權(quán)被侵犯為由號(hào)召數(shù)千名用戶發(fā)起針對(duì)Facebook的集體訴訟，最后成功分走數(shù)千萬美元大蛋糕。

阿里面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)之高連我們普通看客都一清二楚，工商總局為了爭(zhēng)面子居然主動(dòng)幫美國(guó)律師事務(wù)所提供證據(jù)，雖然事后畫蛇添足地說不具備法律效應(yīng)，但大錯(cuò)已經(jīng)釀成。

而阿里并不是這個(gè)大錯(cuò)的唯一受害者。

以儆效尤，中國(guó)企業(yè)恐被打入另冊(cè)

中概股從有這個(gè)概念以來就名聲不佳，早在21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)網(wǎng)易等中概股企業(yè)就曾因?yàn)楦鞣N財(cái)務(wù)違規(guī)等問題被美國(guó)證監(jiān)會(huì)重罰，估計(jì)股價(jià)暴跌打官司什么的一樣都不少。到后來曾有一陣中概股在美國(guó)有點(diǎn)人人喊打的味道，各種財(cái)務(wù)作假丑聞，外部審計(jì)突然辭職等丑聞連續(xù)爆發(fā)，數(shù)家中概股企業(yè)被香櫞渾水追殺的淪為垃圾股，連新東方等靠譜點(diǎn)的企業(yè)也不得不主動(dòng)反擊穩(wěn)定股價(jià)。而這個(gè)情況直到雷軍帶著YY上市才算給中概股帶來點(diǎn)正能量。

最近兩年中概股又迎來了赴美上市的熱潮，京東、蘭亭集市、唯品會(huì)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛開進(jìn)紐約，而阿里巴巴更是創(chuàng)下了歷史第一。而這幾年香櫞渾水的做空也屢屢失手，美國(guó)投資者對(duì)中概股的好感大升，而現(xiàn)在外面更是排了一長(zhǎng)串等著上市的中概股。然后就出了工商總局這事兒。

現(xiàn)在官司一出，不管阿里最后是贏是輸還是和解，投資人對(duì)中概股的信心肯定受到打擊，未來的中概股都會(huì)被他們放在放大鏡下面檢查，如果遇到點(diǎn)文化差異或者商業(yè)習(xí)慣上導(dǎo)致的誤會(huì)，估值偏低都是小事，被惡意做空什么的恐怕沒有哪個(gè)企業(yè)愿意嘗試。而且工商總局這爆料更是坐實(shí)了中國(guó)企業(yè)官商勾結(jié)的刻板印象，會(huì)讓美國(guó)投資者覺得中概股為了上市什么都敢做，中國(guó)政府也并非表現(xiàn)的那樣中立，馬云上市后在幾個(gè)采訪中信誓旦旦撇清政商關(guān)系的努力也都付諸流水，反而還讓人覺得虛偽，恐怕難逃“騙子”的標(biāo)簽。

更糟的是，工商總局這么一折騰，實(shí)實(shí)在在打了美國(guó)監(jiān)管部門的臉。早幾年淘寶是美國(guó)商務(wù)部“惡名市場(chǎng)”清單上的?？?，年年被美國(guó)政府敲打賣假貨，這也是馬云一開始想去香港上市的原因，就是怕被監(jiān)管部門盯上。好不容易2013年阿里在美國(guó)各種游說各種溝通保證軍令狀的讓美方在報(bào)告中肯定了他們打假的努力，著實(shí)表揚(yáng)了一番，但對(duì)淘寶的評(píng)價(jià)依然是“以觀后效”，這才給阿里赴美上市掃清了障礙，不至于一上市就被人以此為由惡意做空或集體訴訟。但沒想到后院起火大水沖了龍王廟。明年惡名市場(chǎng)清單怎么辦？淘寶如果再度榜上有名，阿里是不是得準(zhǔn)備幾十個(gè)億的律師費(fèi)救急？而且如果從此美國(guó)監(jiān)管部門再也不相信中國(guó)企業(yè)怎么辦？以后中國(guó)企業(yè)都被監(jiān)管部門打入另冊(cè)重點(diǎn)處理怎么辦？恐怕工商總局在出一口惡氣的時(shí)候沒有想到這蝴蝶效應(yīng)。

如何管理超大型企業(yè)對(duì)政府是個(gè)考驗(yàn)

這結(jié)果其實(shí)和美國(guó)曾經(jīng)打擊商業(yè)賄賂一樣。

前幾年，美國(guó)司法部也是重拳出擊，起訴那些向外國(guó)政府行賄的企業(yè)，那時(shí)候不少中國(guó)民眾還覺得中國(guó)政府遲鈍沒反應(yīng)。后來這幾年中國(guó)監(jiān)管部門也開始抓外企行賄壟斷的問題，力度不亞于美國(guó)司法部的動(dòng)作，整的外企圈子都叫苦連天。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來正是前幾年美國(guó)司法部削了中國(guó)政府的面子，所以中國(guó)監(jiān)管部門現(xiàn)在對(duì)外企特別優(yōu)待。

美國(guó)政府犯下的監(jiān)管錯(cuò)誤當(dāng)然不止這一個(gè)，當(dāng)年反壟斷起訴試圖分拆微軟又是另一例。那時(shí)候主要的反壟斷訴由就是微軟在視窗系統(tǒng)里面強(qiáng)行捆綁了IE瀏覽器，認(rèn)為微軟濫用壟斷地位打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。微軟當(dāng)時(shí)反駁稱科技行業(yè)日新月異，今天的壟斷到了明天可能就保不住，拿的是當(dāng)年IBM反壟斷案為例（IBM 360機(jī)型曾經(jīng)壟斷商用大型機(jī)，后來壟斷被破；IBM PC也曾壟斷臺(tái)式機(jī)，后來也被打破）。事實(shí)證明微軟是正確的，現(xiàn)在微軟自己都拋棄了IE，瀏覽器市場(chǎng)份額不如后起之秀Chrome，過去壟斷的操作系統(tǒng)為了贏回用戶甚至學(xué)蘋果搞起了免費(fèi)，而手機(jī)市場(chǎng)更是只有個(gè)位數(shù)份額。正是因?yàn)楫?dāng)年差點(diǎn)釀成大錯(cuò)，所以如今美國(guó)政府對(duì)于谷歌的搜索市場(chǎng)壟斷調(diào)查也異常慎重。要知道，當(dāng)年微軟雖然躲過一劫，但從此走上下坡路，整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略被政府監(jiān)管給打亂。

因此，如何管理微軟、谷歌、阿里這樣的超大型企業(yè)本身對(duì)于監(jiān)管者就是一種巨大考驗(yàn)。如果讀者認(rèn)為筆者因?yàn)榘⒗镓暙I(xiàn)大，對(duì)淘寶有感情就主張對(duì)其“去監(jiān)管”，那就是天大的冤枉了。任何政府行為都有公共效應(yīng)，就像我們給殺人犯判處死刑不僅僅是為了給死者報(bào)仇，而是要震攝其他潛在的兇手一樣，任何一個(gè)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管也會(huì)產(chǎn)生這種漣漪式的反應(yīng)，因此在作出監(jiān)管決定之前都需要作出詳盡的損益分析。而這對(duì)于正在走出去的中國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，因?yàn)殡S著中國(guó)企業(yè)走出去，國(guó)內(nèi)作出的監(jiān)管措施產(chǎn)生的效應(yīng)將會(huì)超出國(guó)界范圍，而這正是經(jīng)濟(jì)全球化的代價(jià)之一。作為全球化中崛起的大國(guó)，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)就需要配上全球化的視野、能力和決心，更深層次地融入全球的監(jiān)管體系，掌握更多的監(jiān)管工具，在有效監(jiān)管和控制影響中間找好平衡。