盡管業(yè)界早有預(yù)判，但是分道揚(yáng)鑣的這一天到來(lái)的時(shí)候，多少還是有些讓人唏噓。

4月28日晚，兩桶油發(fā)布了2016年的首份季報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，中石油遭遇了上市以來(lái)的首次季虧，一季度凈利潤(rùn)負(fù)138億元，自去年年底創(chuàng)下本世紀(jì)以來(lái)的最差業(yè)績(jī)表現(xiàn)后，中石油的糟糕仍在繼續(xù)。

相較而言，中石化自去年二季度煉油板塊翻身以來(lái)，中下游業(yè)務(wù)在低油價(jià)下的襯托下持續(xù)錄得高光表現(xiàn)，今年一季度更是帶動(dòng)整個(gè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.85億元，同比大幅增長(zhǎng)267.1%。

兩桶油季報(bào)為啥如此冰火兩重天?

中石油開(kāi)采業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重

根據(jù)季報(bào)，中石化一季度生產(chǎn)原油79.42百萬(wàn)桶，同比下降9.3%，天然氣2114億立方英尺，同比增加16.7%，總體油氣當(dāng)量產(chǎn)量114.7百萬(wàn)桶，同比下降2.7%，勝利油田部分油井的關(guān)井效應(yīng)明顯。

年初，中石化宣布關(guān)停勝利油田部分井區(qū)，虧損額相對(duì)降低

另外一邊，中石油一季度生產(chǎn)原油2.427億桶、天然氣8914億立方英尺，分別同比增長(zhǎng)1.4%和4.8%。由于上游負(fù)擔(dān)較重，中石油本季度虧損高達(dá)202.68億元，比上年同期減利375.67億元。相對(duì)而言，上游體量較小的中石化虧損額大幅減低，僅為125.3億元。

同時(shí)，受?chē)?guó)際油價(jià)大幅下跌影響，一季度中石油、中石化的平均原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格分別為27.27和27.06美元/桶，同比下降44.2%和41.45%；天然氣平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格分別為4.886和5.47美元/千立方英尺，同比下降21.7%和31.33%。

業(yè)務(wù)板塊上看，盡管兩桶油上游雙雙告負(fù)， 但在中下游業(yè)務(wù)上，二者業(yè)績(jī)都大幅改善。

煉化板塊，中石油原油加工量同比下降2.5%，成品油產(chǎn)量同比降低4.4%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)146.51億元。中石化方面，原油加工量同比降低2.4%，成品油產(chǎn)量同比降低1.4%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)134.4億元。

受益于低油價(jià)以及成品油定價(jià)機(jī)制的地板價(jià)限制，一季度的煉化板塊可謂利好重重。

對(duì)于原油進(jìn)口比例高達(dá)80%的中石化而言，這種利好可望在二季度得到更大的迸發(fā)。這主要是由于進(jìn)口原油的下單、接貨、煉化、分銷(xiāo)等過(guò)程大抵需要一個(gè)季度時(shí)間，因而中石化原油進(jìn)口價(jià)實(shí)際上往往是3個(gè)月之前的價(jià)格。

一季度的國(guó)際油價(jià)曾經(jīng)深度觸底，季度末期又開(kāi)始緩慢爬升，一落一起之間，可以期待更為精彩的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

銷(xiāo)售板塊上，由于一直強(qiáng)調(diào)“油非互促”戰(zhàn)略和綜合服務(wù)商的身份轉(zhuǎn)變，中石化的非油品業(yè)務(wù)錄得89.1億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)41.4%，直接拉動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)76.9億元，同比增加45.6%。

兩桶油非油品業(yè)務(wù)上增長(zhǎng)迅猛。圖為中石油湖北首個(gè)智慧加油站開(kāi)始運(yùn)營(yíng)

中石油雖然也在銷(xiāo)售板塊取得了4.26億元的凈利潤(rùn)，但體量明顯低于一個(gè)數(shù)量級(jí)。此外，受益于化工市場(chǎng)回暖、部分化工產(chǎn)品需求增加以及原料成本的降低，雙方在化工板塊也均取得較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)了31.1億元和45.8億元的收益，中石化仍然略占上風(fēng)。

中石油對(duì)未來(lái)油價(jià)偏向樂(lè)觀

或許是覺(jué)得首個(gè)季度的表現(xiàn)有些跌人眼鏡，中石油在季報(bào)中專(zhuān)門(mén)對(duì)近期的油價(jià)進(jìn)行了偏向樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，認(rèn)為二季度及全年全球石油市場(chǎng)的供需將保持總體寬松，而國(guó)際油價(jià)的回升態(tài)勢(shì)將為公司改善經(jīng)營(yíng)狀況創(chuàng)造有利的條件。

的確，近期油價(jià)在多方拉動(dòng)下的強(qiáng)勢(shì)上漲為這種判斷提供了一定的腳注。多哈會(huì)議后，國(guó)際油價(jià)在開(kāi)盤(pán)暴跌6%的不利局面下，當(dāng)日即強(qiáng)勢(shì)拉回水平盤(pán)，并在之后兩日暴漲近6%，基金公司和私人投資者對(duì)于此輪上漲的堅(jiān)定可見(jiàn)一斑。這表明，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量減少和頁(yè)巖井枯竭帶來(lái)的產(chǎn)能下降十分篤定，并已經(jīng)提前預(yù)支下半年的供需重新平衡。然而，兩方面的效應(yīng)仍然給二季度的油價(jià)前景帶來(lái)頗多撲朔。

一是近期上漲盤(pán)的吐利效應(yīng)。根據(jù)彭博社援引商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，4月26日當(dāng)周的WTI凈多倉(cāng)已經(jīng)升至去年5月12日以來(lái)的峰值，而空頭頭寸已跌至近10個(gè)月的新低。

就在投資者將焦點(diǎn)全部集中于美國(guó)的產(chǎn)能數(shù)據(jù)、EIA的庫(kù)存數(shù)據(jù)和美元走勢(shì)的同時(shí)，伊朗、沙特、科威特等地產(chǎn)能上行的或有消息被自動(dòng)屏蔽，在油價(jià)緩慢向50美元伸延的同時(shí)，累積了大量的壓力盤(pán)。

而幾乎所有的投資者都清楚50美元的代表意義，對(duì)于Eagle Ford和Wolfcamp這樣的低成本頁(yè)巖油盛產(chǎn)區(qū)，50美元將喚醒相當(dāng)部分的中小生產(chǎn)商，從而給獲利盤(pán)的拋售帶來(lái)契機(jī)。日前，在上述兩個(gè)區(qū)域標(biāo)志性的作業(yè)者EOG和Pioneer公司就剛剛表示，準(zhǔn)備在油價(jià)到達(dá)這一閥值后增加鉆機(jī)數(shù)量。如果屆時(shí)“凍產(chǎn)”會(huì)議仍然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性結(jié)果，再一次油價(jià)急跌絕對(duì)不是空穴來(lái)風(fēng)。

另一方面，在于沙特的攪局效應(yīng)。沙特王子擔(dān)當(dāng)王權(quán)以來(lái)，在宗教立場(chǎng)和盟友關(guān)系中的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)給OPEC集團(tuán)的戰(zhàn)略路向帶來(lái)了太多的不確定性，并在三個(gè)維度上直接影響油價(jià)。

對(duì)伊關(guān)系上，多哈峰會(huì)本已定稿的凍產(chǎn)協(xié)議，由于伊朗的輕蔑態(tài)度被沙特在最后關(guān)頭撕毀，在瓦哈比教派看來(lái)，對(duì)什葉派的刻骨仇恨遠(yuǎn)遠(yuǎn)僭越石油利益，伊朗越是藉美國(guó)的和稀泥堅(jiān)守產(chǎn)能，沙特越是要在中東的教派對(duì)抗中堅(jiān)守決心。

對(duì)美關(guān)系上，近日沙特政府威脅拋售美國(guó)資產(chǎn)的消息公布后，兩國(guó)的關(guān)系實(shí)際上已經(jīng)跌無(wú)可跌。自9.11以來(lái)，兩國(guó)的矛盾累積過(guò)深、過(guò)長(zhǎng)、過(guò)為繁復(fù)，又過(guò)于為盟友關(guān)系所遮掩。從OPEC的石油單極到OPEC-美國(guó)-俄羅斯的石油多極，美國(guó)與其苦心經(jīng)營(yíng)的盟友非但沒(méi)有形成夢(mèng)幻般的合作關(guān)系，轉(zhuǎn)而淪為或明或暗的權(quán)勢(shì)對(duì)抗。

國(guó)際油價(jià)能否穩(wěn)定，取決于美國(guó)在中東的決定性戰(zhàn)略取向，而在奧巴馬政府的尾聲，這種取向已經(jīng)日漸模糊。

與俄羅斯的關(guān)系也沒(méi)好到哪里去，凍產(chǎn)協(xié)議的調(diào)和失利后，俄羅斯倍感沮喪，近期沙特和俄羅斯能源部門(mén)多次隔空喊話，威脅要把本國(guó)的石油日產(chǎn)能提高到1200萬(wàn)桶，給國(guó)際油價(jià)留下了一個(gè)又一個(gè)的利空。

本周，沙特王子公布了史無(wú)前例的革命性施政綱領(lǐng)“愿景2030”，直接離棄了一直未敢僭越的石油依賴(lài)，宣稱(chēng)用主權(quán)財(cái)富基金的投資收入支撐土豪國(guó)下一個(gè)十年的國(guó)運(yùn)。

沒(méi)有人知道沙特和各方勢(shì)力角力的結(jié)果如何，亦沒(méi)有人知道這將在怎樣的意義上重塑?chē)?guó)際能源格局。短期來(lái)看，從凍產(chǎn)會(huì)議重啟到美國(guó)兩黨確立總統(tǒng)候選人，二季度可能出現(xiàn)的重重事件都將極大的沖擊目前敏感系數(shù)疾升的獲利盤(pán)面。

業(yè)績(jī)從此咫尺天涯？

回到國(guó)內(nèi)的石油兩兄弟，無(wú)論是油價(jià)穩(wěn)步走高挽救中石油的上游頹勢(shì)，還是觸高急落保障中石化的煉化收益，一方面取決于外部環(huán)境，另一方面更取決于二者的應(yīng)對(duì)策略。

季報(bào)中，中石油表示，將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展，深入開(kāi)展開(kāi)源節(jié)流降本增效，大力實(shí)施資源、市場(chǎng)、國(guó)際化和創(chuàng)新四大戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

看來(lái)中石油切實(shí)感受到了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重帶來(lái)的嚴(yán)重壓力，近期一連串的降薪和降本增效的舉措已經(jīng)取得了明顯的效果，一季度員工費(fèi)用比上年同期下降2.4%，勘探費(fèi)用下降11.1%，單位操作成本下降8.2%，煉油單位現(xiàn)金加工成本下降4.4%。

然而油價(jià)的低徊絕不是一時(shí)半會(huì)兒的事，降本增效仍會(huì)繼續(xù)，但回報(bào)率終究會(huì)逐漸走低。必須采取更為有效的措施為上游減負(fù)、為下游加碼。中石油董事長(zhǎng)王宜林上月就曾在香港表示，中石油將計(jì)劃關(guān)閉盈利無(wú)望的油氣田，并將可能引致17年來(lái)的首次減產(chǎn)。

相較而言，中石化的日子要好過(guò)的多，只要能夠繼續(xù)保持一體化的全局優(yōu)勢(shì)和煉化板塊的強(qiáng)項(xiàng)特色，油價(jià)漲或跌不過(guò)是利潤(rùn)在上中游之間切換。目前正在大力實(shí)施的提制增效升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，也將繼續(xù)鞏固已有的煉化優(yōu)勢(shì)，并使之向高附加值領(lǐng)域延展。

可以預(yù)計(jì)，這次油價(jià)的起落，將極大的促進(jìn)中石化的結(jié)構(gòu)調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮，不管怎樣，最壞的時(shí)候明顯已經(jīng)過(guò)去。

近來(lái)，亞洲油氣市場(chǎng)的消化能力正在明顯復(fù)蘇，對(duì)于兩兄弟而言，二季度都是極為重要的一役。輕談收益咫尺天涯或是重歸于好都是言之過(guò)早。

或許只有一點(diǎn)頗為確定——至少，人們不會(huì)那么輕易的把兩桶油混為一談了。

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