美團(tuán)估值“保衛(wèi)戰(zhàn)”就要開打？

7月23日，餓了么CEO王磊公開表示，該公司將在今年7至9月投入30億元用于市場(chǎng)營(yíng)銷和用戶補(bǔ)貼，希望將市場(chǎng)份額提升到50%以上。他強(qiáng)調(diào)，投入不是重點(diǎn)，“餓了么與阿里生態(tài)之間的協(xié)同力量，才是任何力量都無法企及的”。

次日，滴滴外賣宣布開通第五站鄭州，循例推出各類優(yōu)惠計(jì)劃。今年4月開始，滴滴已進(jìn)入無錫、南京、泰州、成都四個(gè)城市。相比高調(diào)上馬，但進(jìn)入南京、上海之后就止步不前的美團(tuán)打車，步履未停。

美團(tuán)公布的招股書顯示，外賣業(yè)務(wù)作為基本盤，2017年交易額達(dá) 1710 億元，占總營(yíng)收的 62%。雖然尚未盈利，但高頻與高占比的外賣業(yè)務(wù)，是支撐美團(tuán)估值的主要因素。

今年4月，阿里收購美團(tuán)外賣的老對(duì)手餓了么。彼時(shí)就有互聯(lián)網(wǎng)人士表示，阿里要錢有錢，要資源有資源，線下運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)又不輸美團(tuán)，一場(chǎng)硬仗遲早要打。

僅在滬寧兩地運(yùn)營(yíng)的美團(tuán)打車業(yè)務(wù)，被認(rèn)為是一個(gè)提升估值的“資本故事”。這個(gè)故事目前來看還沒有講好止步于滬寧兩地，同時(shí)引來勁敵滴滴向外賣基本盤的穩(wěn)步進(jìn)攻。

時(shí)間財(cái)經(jīng)采訪的幾位分析師和業(yè)內(nèi)人士均表示，在美團(tuán)上市的敏感時(shí)刻，兩大對(duì)手餓了么和滴滴的新動(dòng)作，除了贏取市場(chǎng)份額的考慮外，或許也有影響美團(tuán)整體估值的商業(yè)考慮。

從外賣市場(chǎng)占有率看，美團(tuán)仍舊領(lǐng)先。綜合多數(shù)第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，美團(tuán)份額均在50%以上。但美團(tuán)的600億美元估值傳說，一直面臨挑戰(zhàn)。最新的傳聞是，彭博社援引知情人士消息稱已下調(diào)到400億美元以下。

餓了么“摩拳擦掌”

作為外賣業(yè)務(wù)的先行者，餓了么已被美團(tuán)外賣超過。即使在合并百度外賣之后，市場(chǎng)份額也未見明顯提升。Trustdata發(fā)布的報(bào)告顯示，2018年第一季度，餓了么+百度外賣的市場(chǎng)份額為40%，低于美團(tuán)的54%。

2018年4月，餓了么并入阿里系。阿里CEO張勇稱，“這是阿里巴巴有史以來最重要的投資”，用餓了么CEO王磊的原話說“沒有財(cái)務(wù)壓力”。有錢有資源，美團(tuán)外賣面對(duì)的是一個(gè)比之前更“高配”的對(duì)手。

更進(jìn)一步的是，餓了么所瞄準(zhǔn)的不僅是外賣業(yè)務(wù)本身，也是美團(tuán)的立身之本本地生活服務(wù)。王磊表示，餓了么和阿里生態(tài)將在會(huì)員、商家服務(wù)和新零售業(yè)務(wù)等領(lǐng)域全面打通，“本地生活服務(wù)市場(chǎng)是阿里新零售的必爭(zhēng)之地，我們志在必得”。

餓了么有關(guān)人員向時(shí)間財(cái)經(jīng)證實(shí)了30億元投入的消息，但對(duì)具體投入方向表示不便透露。據(jù)《財(cái)經(jīng)》2017年11月報(bào)道，美團(tuán)外賣每個(gè)月燒3億元，餓了么每月7億-8億元。據(jù)此而論，30億元的投入可能掀起一場(chǎng)新的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。王磊亦聲稱，餓了么正在拋棄以補(bǔ)貼大戰(zhàn)爭(zhēng)奪存量市場(chǎng)的模式。

互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，外賣業(yè)務(wù)目前仍然未到成熟階段，各家都有補(bǔ)貼。相比之前3-5億元的每月補(bǔ)貼額，餓了么一個(gè)季度30億元的投入，“放消息的可能性更大，能從聲勢(shì)上壓倒美團(tuán)”。

電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰認(rèn)為資金補(bǔ)貼意義不大。他向時(shí)間財(cái)經(jīng)介紹，外賣行業(yè)發(fā)展至今，用戶的消費(fèi)習(xí)慣基本養(yǎng)成，流動(dòng)性不是很大。但用于提升業(yè)務(wù)的優(yōu)化、提升用戶的服務(wù)體驗(yàn)具有較高的價(jià)值。

值得一提的是，一周前，彭博社報(bào)道稱餓了么正尋求新一輪20億美元融資，目的就是“對(duì)抗美團(tuán)外賣以及大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)”。對(duì)此消息，餓了么表示不予置評(píng)，后由CEO王磊以“目前沒有在阿里巴巴集團(tuán)之外尋求資金”的說法間接否認(rèn)。

自從王興說出“阿里如果更有底線一些，我會(huì)更尊敬他們”那句話后，美團(tuán)、阿里在本地生活服務(wù)市場(chǎng)的正面碰撞或已無法避免。部分業(yè)內(nèi)人士表示，阿里收購餓了么、升級(jí)口碑App、加碼哈羅單車，未必主要為了針對(duì)美團(tuán)，但在客觀效果上，“肯定對(duì)美團(tuán)的上市融資構(gòu)成影響”。

滴滴外賣兇猛

如果說美團(tuán)與阿里的糾紛扯不清的話，那么其與滴滴之間的競(jìng)爭(zhēng)，則是美團(tuán)“先動(dòng)手”。滴滴在腹背受敵之后選擇“報(bào)仇雪恨”，也在情理之中。

美團(tuán)打車上線一年后的2018年4月，滴滴外賣才開進(jìn)入第一座城市。彼時(shí)業(yè)界多傾向美團(tuán)的舉動(dòng)更符合邏輯，“為了去飯館就餐叫一輛網(wǎng)約車”是更自然的商業(yè)聯(lián)想。而經(jīng)歷網(wǎng)約車非常規(guī)補(bǔ)貼之后尚未完全適應(yīng)的用戶，也看好美團(tuán)打車攪局，期待另一場(chǎng)補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

進(jìn)入上海之后的短時(shí)間內(nèi)，美團(tuán)打車確實(shí)滿足了用戶的期待高人氣加上補(bǔ)貼大戰(zhàn)，3天之內(nèi)美團(tuán)打車獲得三分之一的市場(chǎng)份額。但事情接下來并未按照外界想象發(fā)展，經(jīng)歷監(jiān)管部門介入、牌照風(fēng)波、政策收緊后，美團(tuán)打車“急剎車”——迄今為止，仍只在南京、上海兩座城市。

2018年愚人節(jié)，滴滴的外賣業(yè)務(wù)在無錫上線。同樣，滴滴也經(jīng)歷補(bǔ)貼大戰(zhàn)、市場(chǎng)份額口水仗和監(jiān)管部門介入，但其拓展結(jié)果超出很多人的預(yù)料。經(jīng)歷一個(gè)月的試驗(yàn)，滴滴外賣6月份步履不停，連開南京、泰州、成都三城，7月進(jìn)入鄭州。

“從目前的結(jié)果看，美團(tuán)打車發(fā)展不如預(yù)期，而滴滴外賣的發(fā)展超出了預(yù)期?！备鸺妆硎?，對(duì)于滴滴來說，連續(xù)不斷開通新市場(chǎng)，本身對(duì)美團(tuán)就是一個(gè)打擊，“等于報(bào)了一箭之仇”。對(duì)于美團(tuán)來說，打車市場(chǎng)沒能成功攻下，外賣市場(chǎng)又受到新的威脅，對(duì)估值難免有影響。

也有不同觀點(diǎn)。陳禮騰認(rèn)為，滴滴外賣目前的狀況并不影響行業(yè)格局，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)平臺(tái)來說也是一個(gè)磨練。對(duì)于美團(tuán)來說，業(yè)務(wù)的多元化才是高估值的保障。

事實(shí)上，美團(tuán)上市的消息傳出以來，對(duì)其估值的爭(zhēng)論一直存在。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的6月發(fā)表評(píng)論稱，美團(tuán)600億美元的估值期望偏高，因?yàn)椤霸摴镜恼T人程度不可能8個(gè)月翻一番“。2017年10月最新一輪融資，美團(tuán)的估值僅為300億美元。

時(shí)間財(cái)經(jīng)此前的報(bào)道中，采訪到的兩位業(yè)內(nèi)人士均對(duì)600億美元的數(shù)額表示樂觀。但隨著近期資本市場(chǎng)的波動(dòng)，美團(tuán)估值可能下調(diào)的消息不斷傳出。7月25日，有消息稱“境內(nèi)外長(zhǎng)線基金，均給出相對(duì)保守的價(jià)格“美團(tuán)IPO估值區(qū)間從原來預(yù)期600億美元，下調(diào)至投前350-400億美元，下調(diào)幅度多達(dá)40%。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)報(bào)道稱，“接近美團(tuán)消息人士表示，尚未進(jìn)入確定估值階段，估值下降傳聞不具參考性”。

面對(duì)兩大“強(qiáng)敵”的最新動(dòng)作，處于上市緘默期的美團(tuán)迄今尚無明確回應(yīng)。時(shí)間財(cái)經(jīng)就相關(guān)問題問詢美團(tuán)方面，截至發(fā)稿亦未獲回應(yīng)。部分業(yè)內(nèi)人士和媒體，對(duì)“滴滴和餓了么的舉動(dòng)意在影響美團(tuán)估值“這一判斷，分歧不大，對(duì)于美團(tuán)能否高枕無憂，則意見不一。

接下來的問題是，美團(tuán)需要一場(chǎng)估值保衛(wèi)戰(zhàn)嗎？

在美團(tuán)創(chuàng)始人王興幾乎每天更新的飯否個(gè)人賬戶上，7月22日他發(fā)了這樣一條“一個(gè)大數(shù)所有行業(yè)全算上，全世界大概有100家公司的價(jià)值超過$100B?！憋@然，1000億美元，仍然是王興念茲在茲的目標(biāo)。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 李拜天）