本文來(lái)自大摩財(cái)經(jīng)

“雷潮”侵襲下，陸金所也未能幸免。

7月3日，陸金所代銷(xiāo)的大同證券同吉8號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃被曝逾期，二季度利息至今未付。

大摩財(cái)經(jīng)了解到，該資管計(jì)劃成立于2016年11月，規(guī)模7793.12萬(wàn)，存續(xù)期兩年，托管方為寧波銀行，底層資產(chǎn)為東方金鈺的貸款項(xiàng)目。

東方金鈺1月18日跌停后， 1月19日因“籌劃重大事項(xiàng)”停牌至今。同時(shí)，因與中泰睿信發(fā)生合同糾紛，導(dǎo)致東方金鈺及子公司部分銀行賬戶(hù)、部分子公司股權(quán)及控股股東興龍實(shí)業(yè)所持公司股權(quán)被司法凍結(jié)，這也是同吉8號(hào)兌付逾期的直接原因。

東方金鈺最新公告顯示，與中睿泰信和解協(xié)議已最終達(dá)成，其中東方金鈺網(wǎng)絡(luò)金服在民生銀行賬戶(hù)及東方金鈺在建行賬戶(hù)資金已經(jīng)解凍。

根據(jù)東方金鈺6月20日發(fā)給金融機(jī)構(gòu)的“延期付息申請(qǐng)函”，東方金鈺承諾于7月20日之前支付6月份欠息。

“連環(huán)雷”的大同證券

大摩財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，同吉8號(hào)的管理人大同證券目前有3項(xiàng)資管計(jì)劃涉及到東方金鈺。除同吉8號(hào)外，同吉3號(hào)規(guī)模1.31億，同吉4號(hào)規(guī)模3275.1萬(wàn)，總涉資超過(guò)2.4億。

大同證券發(fā)布的資管報(bào)告顯示，同吉3號(hào)、4號(hào)和8號(hào)投資對(duì)象都是“中海匯譽(yù)2016-87東方金鈺流動(dòng)資金貸款集合資金信托計(jì)劃”項(xiàng)下的信托計(jì)劃份額，主要用于對(duì)上市公司東方金鈺放款。3項(xiàng)資管計(jì)劃的到期時(shí)間分別為2018年10月、11月，截至今日，上述三款產(chǎn)品均未出具二季度分紅公告。

大同證券并不是第一次“炸雷”。去年12月，大同證券旗下同吉9號(hào)資管計(jì)劃終止日未收到投資標(biāo)的返還本息。該產(chǎn)品成立于2016年12月7日，存續(xù)期1年，規(guī)模1.38億，最終投向“中海匯譽(yù)2016-93龍力生物流動(dòng)資金貸款集合資產(chǎn)信托計(jì)劃”，底層放款方為上市公司龍力生物，逾期時(shí)龍力生物因“擬籌劃資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)”正在停牌期。隨后，同樣投向龍力生物的8986.2萬(wàn)規(guī)模同吉10號(hào)提前終止。

值得一提的是，龍力生物資管計(jì)劃與同吉8號(hào)利益相關(guān)方驚人一致。不僅管理人都是大同證券，信托通道也都是中海信托，托管方為寧波銀行，代銷(xiāo)結(jié)構(gòu)都是陸金所，借款方為上市公司，而且同樣面向高凈值客戶(hù)，起投金額都是100萬(wàn)。

如今龍力生物已經(jīng)變?yōu)?ST龍力，但涉資2.28億的同吉9號(hào)、同吉10號(hào)至今仍未清算完畢。

不僅于此，大摩財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，大同證券投向凱迪生態(tài)的同吉5號(hào)資管計(jì)劃同樣沒(méi)有出具第二季度分紅報(bào)告。同吉5號(hào)成立于2016年11月，規(guī)模6995.5萬(wàn)，存續(xù)期兩年，信托通道為中海信托，代銷(xiāo)方同樣是陸金所。

另外，就在今年5月，陸金所已經(jīng)“踩雷”過(guò)凱迪生物。

國(guó)盛資管5月10日緊急出具對(duì)旗下神鷹118號(hào)凱迪生態(tài)資管計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)提示，稱(chēng)因凱迪生態(tài)中期票據(jù)違約、主體平均下降及被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查等事項(xiàng)，可能導(dǎo)致其對(duì)信托貸款的償還能力下降，從而對(duì)集合資管計(jì)劃造成損害。該資管計(jì)劃成立于2016年12月，存續(xù)期兩年，規(guī)模4780萬(wàn)，代銷(xiāo)方正是陸金所。如今，凱迪生態(tài)也披星戴帽，年內(nèi)還面臨32億債務(wù)到期。

買(mǎi)翡翠的東方金鈺

東方金鈺是目前國(guó)內(nèi)翡翠行業(yè)唯一一家上市公司。但縱觀東方金鈺近年來(lái)的業(yè)績(jī)情況，多少讓人唏噓。財(cái)報(bào)顯示，東方金鈺2015年到2017年?duì)I收分別為86.6億、65.9億、92.8億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為3億、2.5億、1.3億。整體來(lái)看，東方金鈺的業(yè)績(jī)雖然在2016年下滑之后又在2017年得以提升，但凈利潤(rùn)卻在一直下降，“增收不增利”較為明顯。

與此同時(shí)，2017年度東方金鈺經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-17.8億，財(cái)務(wù)費(fèi)用，短期借款和長(zhǎng)期借款期末余額合計(jì)49.1億元。

東方金鈺做著“賠本的買(mǎi)賣(mài)”還借那么多錢(qián)干什么？其實(shí)大部分買(mǎi)了翡翠。

從其資產(chǎn)負(fù)債中的流動(dòng)資產(chǎn)情況來(lái)看，2017年?yáng)|方金鈺存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例高達(dá)77.1%。即使黃金珠寶行業(yè)存貨普遍偏高，但相比老鳳祥的58.1%和潮宏基的55.8%，東方金鈺高達(dá)96.5億的存貨也實(shí)屬驚人。

為此，上交所5月8日向東方金鈺下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，問(wèn)詢(xún)了公司翡翠原石存貨大幅增加的合理性與公司通過(guò)負(fù)債持續(xù)增加存貨的必要性和對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響，并要求5月9日之前回復(fù)。

東方金鈺拖延了一周之后回復(fù)問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，公司增加存貨是因?yàn)椤笆冀K持續(xù)看好翡翠珠寶行業(yè)”以及“翡翠礦產(chǎn)資源的不斷減少，原產(chǎn)地緬甸政府對(duì)翡翠出口交易的管控趨嚴(yán)導(dǎo)致采購(gòu)難度加大”。

不過(guò)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，始終持續(xù)看好的翡翠珠寶行業(yè)并沒(méi)有給東方金鈺帶來(lái)太大的業(yè)績(jī)改善。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度東方金鈺營(yíng)收17.1億，同比下降22.36%。

無(wú)辜陸金所？

盡管投資者將本次逾期指向了中國(guó)平安站臺(tái)的陸金所，但事實(shí)上，陸金所作為代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，按照監(jiān)管要求，只作為交易服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行信息發(fā)布，不對(duì)任何投資人或任何交易提供任何擔(dān)保。

而東方金鈺3項(xiàng)資管計(jì)劃說(shuō)明書(shū)中不僅標(biāo)明了“本產(chǎn)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種”，而且表示大同證券收取的管理費(fèi)每年3%，托管費(fèi)0.02%，并未提到陸金所。也就是說(shuō)，代銷(xiāo)方陸金所完全可以從逾期事件中輕易脫身。

不過(guò)陸金所作為代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，兩次在大同證券代銷(xiāo)產(chǎn)品上“踩雷”，不得不讓人懷疑其風(fēng)控機(jī)制。

公開(kāi)資料顯示，大同證券是一家注冊(cè)在山西的中小型民營(yíng)券商，注冊(cè)資本7.3億，在證監(jiān)會(huì)2017年證券公司分類(lèi)結(jié)果中，大同證券評(píng)級(jí)BB，在全部97家證券公司中排名較為靠后。陸金所在上線(xiàn)大同證券資管產(chǎn)品之前，是否對(duì)這家券商的的主動(dòng)管理能力做好了盡調(diào)和評(píng)估？

大摩財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，陸金所目前代銷(xiāo)的23項(xiàng)資管計(jì)劃中，券商既有申宏萬(wàn)源、國(guó)泰君安、華融這樣排名前十的券商，也有中山證券、國(guó)都證券這樣評(píng)級(jí)為BBB的小券商，甚至還有新湖期貨這樣的非券商，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不免讓人生疑。

不僅代銷(xiāo)方陸金所，同吉8號(hào)的信托通道中海信托也稱(chēng)不上“無(wú)辜”。大同證券目前仍在運(yùn)營(yíng)的大同3號(hào)、4號(hào)、5號(hào)、8號(hào)，四項(xiàng)違約資管計(jì)劃的信托通道都是中海信托，這樣看來(lái)，中海信托在信托產(chǎn)品上的盡調(diào)完全不能令人信服 。

事實(shí)上，在去年龍力生物違約中，作為信托通道的中海信托曾迅速撇清，表示“僅承擔(dān)事務(wù)管理職責(zé)”。如今輪到東方金鈺，中海信托明顯也不會(huì)“惹火燒身”。這樣來(lái)看，同吉8號(hào)清償問(wèn)題最后還是落在借款方東方金鈺和管理人大同證券身上。

至于東方金鈺能否如期償付，只能等半個(gè)月后的7月20日見(jiàn)分曉了。