本文來自微信公眾號華爾街日報·派，記者 Liza Lin 和 Julie Steinberg。

通過入股數(shù)百家公司，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.)已悄然躋身全球最大且最活躍的科技投資者行列，這是一個擠出競爭對手并提高自身利潤的精心戰(zhàn)略。

Dow Jones VentureSource數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，這家社交媒體和視頻公司收購了277家初創(chuàng)企業(yè)的股份，去年更是加快了交易步伐。Bernstein Research數(shù)據(jù)顯示，僅2017年，騰訊就投資了80多家非上市和上市公司，交易數(shù)量遠(yuǎn)超主要競爭對手阿里巴巴集團(tuán)(Alibaba Group Holding Ltd.)，后者參與了約40項交易。

過去一年，騰訊股價上漲近一倍，成為全球最有價值的科技巨頭之一，市值接近5,000億美元，比肩Facebook Inc. (FB)和阿里巴巴。騰訊最知名的產(chǎn)品是在中國廣泛使用的通訊應(yīng)用微信(WeChat)。

騰訊的投資對象非常廣泛，既包括嶄露頭角的初創(chuàng)公司，也包括經(jīng)歷過幾輪融資的企業(yè)，還包括一些上市科技公司。騰訊沒有披露投資規(guī)模，不過截至去年年末，騰訊持有的上市公司股份價值超過330億美元。

不過，騰訊接連不斷地達(dá)成交易也惹來一些爭議。一些市場人士認(rèn)為，騰訊的交易推高了某些并不賺錢的企業(yè)的估值。騰訊支持的一些公司在上市之初受到熱捧，但最近幾個月股價大跌，因為投資者對這些公司的利潤創(chuàng)造前景改持懷疑態(tài)度。

2017年，在騰訊111億美元的凈利潤當(dāng)中，將近四分之一來自持股公司上市后的估值上升，比如中資保險商眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司(ZhongAn Online P&C Insurance)和搜索瀏覽器搜狗(Sogou Inc.)。一年前，騰訊在上市公司中持有的股份占總利潤的比例為7%，近期的投資收益緩解了主營業(yè)務(wù)收入增長放緩造成的沖擊。

騰訊本周三將發(fā)布2018年第一財季業(yè)績。

Bernstein分析師Bhavtosh Vajpayee說，騰訊的行事風(fēng)格越來越像“中國版的軟銀”，他指的是日本軟銀集團(tuán)股份有限公司(SoftBank Group Corp.)，后者也是從一家軟件分銷商和通訊公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜃畲蟮目萍纪顿Y者。Vajpayee估計，近年來，騰訊至少花費(fèi)了250億美元用于購買企業(yè)股份。在投資非上市公司方面，騰訊往往是領(lǐng)投方，投入的資金高于其他參與者。

知情人士表示，騰訊在投資方面的主要著眼點(diǎn)在于推動自身游戲和音樂業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，擴(kuò)大微信通信平臺和支付服務(wù)的使用，以及發(fā)展人工智能。騰訊曾表示，其主要投資目標(biāo)包括擁有領(lǐng)先技術(shù)或研發(fā)能力的公司，以及一些高增長市場的領(lǐng)頭羊企業(yè)，在這些市場中，騰訊能夠分享自身經(jīng)驗并為創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)做出貢獻(xiàn)。

總部位于深圳的騰訊持有電動汽車制造商特斯拉(Tesla Inc., TSLA)和移動通信企業(yè)Snap Inc. (SNAP)部分股權(quán)，在多家亞洲科技初創(chuàng)公司中也有部分投資。騰訊目前是中國一些最具價值的非上市科技公司的股東，包括網(wǎng)約車服務(wù)公司滴滴出行(Didi Chuxing Technology Co.)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺美團(tuán)點(diǎn)評(Meituan-Dianping)和新聞聚合平臺今日頭條(Jinri Toutiao)。在最近輪次的融資中，這幾家公司的估值均超過200億美元。

騰訊用于投資的資金主要來自現(xiàn)金儲備。根據(jù)年報，騰訊去年自由現(xiàn)金流為人民幣240億元（合38億美元）。

據(jù)熟悉騰訊的人士透露，騰訊的很多行動反映了這家公司希望在中國競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域攻城略地，從而擠出競爭對手阿里巴巴，不讓阿里入股這些業(yè)務(wù)。比如，投資互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司有助于引導(dǎo)這些公司的消費(fèi)者進(jìn)入騰訊不斷發(fā)展的微信移動支付平臺。微信支付平臺與阿里巴巴關(guān)聯(lián)公司經(jīng)營的更大規(guī)模的支付網(wǎng)絡(luò)支付寶(Alipay)存在直接競爭關(guān)系。

據(jù)熟悉這些交易的人說，在眾多交易中，接受騰訊投資的初創(chuàng)公司必須在協(xié)議文件中同意不接受阿里巴巴等騰訊競爭對手的投資或是不與其達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

看過這些協(xié)議文件的人表示，一些交易中有條款規(guī)定，企業(yè)必須得到騰訊同意才能接受其他戰(zhàn)略投資者的投資，阿里巴巴對自己投資的公司也作出類似的接受投資的限制。市場參與者稱，阿里巴巴更愿意在自己投資的公司中獲得較大比例的股份，有時甚至是控股權(quán)，這可能減少創(chuàng)始人的靈活性。

風(fēng)投公司光速中國創(chuàng)業(yè)投資基金(Lightspeed China Partners)的合伙人宓群(James Mi)稱，在初創(chuàng)企業(yè)投資圈里，騰訊被認(rèn)為是一個被動的、穩(wěn)定的支持者，更愿意購買10%-25%的股份。

硅谷人工智能初創(chuàng)公司Skymind創(chuàng)始人Chris Nicholson稱：“他們的利益與創(chuàng)始人的利益不矛盾?！彬v訊在2015年第一次投資了這家公司。Skymind去年開始在中國擴(kuò)張業(yè)務(wù)，Nicholson稱，騰訊給予的支持是“一張名片，能夠幫你打開那扇門?！?

騰訊的許多交易都是在沒有投行幫助的情況下完成的。該公司擁有一支由大約60名員工組成的內(nèi)部投資團(tuán)隊，由擔(dān)任過高盛(Goldman Sachs Group Inc.)高管的劉熾平(Martin Lau)和James Mitchell領(lǐng)導(dǎo)。劉熾平還擔(dān)任騰訊總裁，曾是高盛亞洲業(yè)務(wù)的前執(zhí)行董事。騰訊首席戰(zhàn)略長Mitchell此前在高盛擔(dān)任媒體、通訊和娛樂研究主管。