【文/沈逸】

特朗普強(qiáng)勢推行“互惠關(guān)稅”，美股盤后大幅下跌。

從現(xiàn)場畫面以及公布的數(shù)據(jù)來看，特朗普正在上演他一如既往的錯亂與瘋狂：

第一，特朗普給出的加稅依據(jù)，是建立在想象與臆測基礎(chǔ)之上的。類似“中國對美國征收67%關(guān)稅，然后美國報復(fù)34%”這種數(shù)據(jù)，對于正常搞經(jīng)貿(mào)研究的人來說，都是懵圈的——沒有人能說清楚這個67%是怎么來的。

特朗普給出的估算依據(jù)，所謂操控匯率+其他貿(mào)易壁壘，非常清晰地散發(fā)著另類學(xué)者納瓦羅的氣息，只有這票人搞的數(shù)據(jù)估算，才會如此玄幻。然而，特朗普就是堅定的采信了，然后堅定地實施了。除了用常態(tài)化且穩(wěn)定的“發(fā)癲”來理解之外，沒有什么特別好的解釋了。

第二，特朗普在“關(guān)稅脅迫產(chǎn)業(yè)回流”和“關(guān)稅征收提升美國政府收入”兩者之間用某種難以名狀的糾纏態(tài)高頻躍遷。正如彼得森經(jīng)濟(jì)研究所等機(jī)構(gòu)所指出的，一定要理解特朗普的關(guān)稅政策的目標(biāo)的話，大致可能有兩個目標(biāo)：1. 脅迫產(chǎn)業(yè)回流；2. 提升美國政府收入。

但是，事實上這兩個目標(biāo)是沒法并存的：

脅迫產(chǎn)業(yè)回流的邏輯，是高關(guān)稅切斷進(jìn)口，進(jìn)口萎縮，然后美國國內(nèi)很快實現(xiàn)替代，發(fā)展具有進(jìn)口替代效能的產(chǎn)業(yè)。且不說這需要多少時間，美國國內(nèi)進(jìn)口替代性產(chǎn)業(yè)恢復(fù)的條件如果具備，那么從奧巴馬政府時期就開始的鼓勵產(chǎn)業(yè)回流各項政策，早該產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)回流的顯著效果了。既然到2025年產(chǎn)業(yè)回流還能成為特朗普追逐的目標(biāo)，顯然產(chǎn)業(yè)回流基本就是個沒法實現(xiàn)的目標(biāo)。

當(dāng)?shù)貢r間2025年4月2日，美國總統(tǒng)特朗普簽署所謂“對等關(guān)稅”的行政令。

提升美國政府收入的邏輯，就是向美國消費者征收消費稅。由此必然產(chǎn)生美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)壓力，這種壓力對美國民眾生活水平造成的負(fù)面影響，以及這種影響在2026年會產(chǎn)生的負(fù)面政治效果，也是非常清晰的。

不僅如此，在這套邏輯中，關(guān)稅的目標(biāo)是為了切斷進(jìn)口，所以美國政府從關(guān)稅中獲得的收入，也會因為進(jìn)口的下降而趨于減少、乃至中斷。而且，特朗普的預(yù)期是關(guān)稅的征收，不會實質(zhì)性影響進(jìn)口總量，否則增加收入就無從說起，也就不會產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)回流的效果。

其次，特朗普想從關(guān)稅工具中得到什么？目前來看并不清晰。從增加關(guān)稅之后美國白宮官方新聞發(fā)言人的表態(tài)來看，似乎特朗普還是希望用關(guān)稅大棒來進(jìn)行恐嚇，迫使各方因為對美國關(guān)稅的恐懼，在特朗普給定的時間，也就是4月9日，或者5月2日，落地執(zhí)行之前的窗口期，以不利態(tài)勢“請求”與特朗普對話，然后任由特朗普敲詐，達(dá)成所謂的交易。

但實事求是的說，相當(dāng)數(shù)量的早期信息顯示，多數(shù)行為體沒有興趣接受一個發(fā)癲的美國總統(tǒng)的瘋狂敲詐，而是選擇對等報復(fù)，然后迫使美國展開更加對等的對話與談判。

再者，資本市場也非常清晰地展示了對特朗普關(guān)稅工具的不看好。美國股市的表現(xiàn)，很清楚地表明了這種沒信心。與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)掛鉤的期貨下跌1007點，跌幅2.3%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨下跌3.4%；納斯達(dá)克100指數(shù)期貨下跌4.2%?？鐕竟蓛r在盤后交易中下跌，耐克和蘋果分別下跌約7%。進(jìn)口商品大賣家的股票受到的打擊最為嚴(yán)重，F(xiàn)ive Below下跌15%，Dollar Tree下跌11%，Gap暴跌8.5%?？萍脊稍谡w避險情緒中下跌，英偉達(dá)下跌4.5%，特斯拉下跌6%。

后續(xù)如何發(fā)展，我們可以持續(xù)觀察，但可以確定的是，特朗普的這種瘋狂蠻干，大概率是很難實現(xiàn)自身目標(biāo)的。

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