中國(guó)的GDP目前已經(jīng)躍居世界第二，體量已經(jīng)相當(dāng)接近美國(guó)，而如果用一些指標(biāo)，比如世界銀行在2015年年底發(fā)布的調(diào)整購(gòu)買力平價(jià)后的指標(biāo)（PPP）來(lái)衡量，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)超越美國(guó)，成為世界第一。

所以，中國(guó)不但是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，更是世界經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)動(dòng)力。事實(shí)上，從08年至今，中國(guó)每年通過(guò)自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用都是最大的。因此，今年G20在中國(guó)舉辦意義特別重大，中國(guó)積極參與和在某些方面主導(dǎo)全球的經(jīng)濟(jì)和金融政策是非常有必要的。

周小川

目前中國(guó)的狀況是經(jīng)濟(jì)在調(diào)整，而且今年又是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的關(guān)鍵一年，也是比較困難的一年。即便如此，我個(gè)人比較樂(lè)觀，在我看來(lái)度過(guò)今年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上就可以見(jiàn)底回升。

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融治理方面，由中國(guó)所主導(dǎo)的亞投行和金磚銀行的創(chuàng)立和興起，不是在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的，以美國(guó)為核心的治理體系（包括IMF，世行，亞洲開(kāi)發(fā)銀行）的作用，而是對(duì)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)不能做的事情進(jìn)行一些非常重要的彌補(bǔ)（比如亞投行進(jìn)行中的發(fā)展中國(guó)家的基建項(xiàng)目），所以說(shuō)不是競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)而是互補(bǔ)與合作。

與此同時(shí)，在傳統(tǒng)的IMF治理結(jié)構(gòu)里，包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家的發(fā)言權(quán)在近期調(diào)整后有所增加，而在新的國(guó)際治理體系里面，無(wú)論是IMF，世界銀行還是亞投行，中國(guó)所發(fā)揮的作用也會(huì)越來(lái)越大。在這樣的背景下，中國(guó)主導(dǎo)G20會(huì)議時(shí)機(jī)很好?，F(xiàn)在可以說(shuō)中國(guó)有問(wèn)題，世界就有問(wèn)題；中國(guó)穩(wěn)定世界可能還不能馬上就穩(wěn)定，但至少是為世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定打了強(qiáng)心針。

關(guān)于此次峰會(huì)可能比較重要的一個(gè)議題——匯率市場(chǎng)的走勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)新“廣場(chǎng)協(xié)議”有期待。

樓繼偉

“廣場(chǎng)協(xié)議”（“The Plaza Accord”）的背景是在1985年以前的5年當(dāng)中，美元因?yàn)楦鞣N各樣的原因?qū)ζ渌饕泿庞绕涫侨赵偷聡?guó)馬克升值了40%以上，這導(dǎo)致了很多問(wèn)題，首當(dāng)其沖就是美國(guó)自己的問(wèn)題。

比如美元升值以后，美國(guó)的貿(mào)易逆差達(dá)到了當(dāng)時(shí)的天文數(shù)字——1200多億美元，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)準(zhǔn)備好采取各項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)主義策略，所以當(dāng)時(shí)“廣場(chǎng)協(xié)議”的重要性就是，通過(guò)各國(guó)之間匯率政策的協(xié)調(diào)來(lái)避免貿(mào)易戰(zhàn)，和美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)狀況的進(jìn)一步惡化。

因此，“廣場(chǎng)協(xié)議”是G5的五個(gè)國(guó)家，尤其是美國(guó)主導(dǎo)，通過(guò)對(duì)匯率市場(chǎng)的直接干預(yù)，讓美元在會(huì)后的兩年內(nèi)大幅度對(duì)日元和馬克貶值，貶值幅度達(dá)到40%，以此來(lái)推動(dòng)全球金融體系的平衡。

當(dāng)然，到目前為止很多日本和亞洲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然認(rèn)為，廣場(chǎng)協(xié)議最后害了日本，因?yàn)槿赵颠^(guò)快，一方面讓日本企業(yè)喪失了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面快速升值的日元讓日本企業(yè)過(guò)度在國(guó)際市場(chǎng)投資并催生日本國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)泡沫，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)聚集了巨大泡沫。

誠(chéng)然，當(dāng)時(shí)的“廣場(chǎng)協(xié)議”于美國(guó)而言是很成功的，但只是局限于幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的協(xié)調(diào)?，F(xiàn)在的確有召開(kāi)類似“廣場(chǎng)協(xié)議”會(huì)議的需求，但是要達(dá)到之前的效果和目的，幾乎是不可能的。

因?yàn)?，?dāng)下的國(guó)際金融體系比那個(gè)時(shí)候更加復(fù)雜和多元化，同時(shí)，各國(guó)可以通過(guò)包括量化寬松（QE）等“非常規(guī)”貨幣和其他政策來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控（首要目的是拯救危機(jī)中的金融體系和刺激經(jīng)濟(jì)），而QE這類貨幣政策不被認(rèn)為是直接干預(yù)匯率市場(chǎng)，但其實(shí)際結(jié)果無(wú)疑正是讓本國(guó)貨幣貶值，比如美國(guó)近幾年已經(jīng)進(jìn)行了多輪規(guī)?？涨暗腝E，而歐洲和日本也同樣還在推進(jìn)大規(guī)模的QE，包括日本最近推出的“負(fù)利率”來(lái)幫助走出通縮陷阱。

反觀中國(guó)，人民幣從去年下半年到現(xiàn)在對(duì)一些主要的貨幣，尤其對(duì)美元有貶值，但是我本人認(rèn)為這并不是很多國(guó)際市場(chǎng)分析說(shuō)的“匯率操縱”或者“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，我們沒(méi)有打貨幣戰(zhàn)。

何出此言？從2015年8月11日開(kāi)始人民幣匯率的價(jià)格制定更市場(chǎng)化，這是符合人民幣加入SDR（IMF的特別提款權(quán)的一籃子貨幣）的市場(chǎng)定價(jià)要求的，更市場(chǎng)化的定價(jià)就可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)的波動(dòng)會(huì)更大，同時(shí)朝市場(chǎng)均衡的匯率水平移動(dòng)。

同時(shí)，央行在2015年年底也表態(tài)人民幣匯率今后是參照一攬子貨幣的動(dòng)向來(lái)定價(jià)而不是只參照一種貨幣（美元），策略的調(diào)整加上更市場(chǎng)化的定價(jià)過(guò)程就必然導(dǎo)致人民幣對(duì)美元貶值，對(duì)其他主要的貨幣歐元和日元，則應(yīng)該沒(méi)有進(jìn)一步貶值或者是大幅度貶值的動(dòng)力。

目前（以及今后一段時(shí)間），確實(shí)有外資在做空人民幣，在這點(diǎn)上，中國(guó)作為發(fā)展中大國(guó)的紅線是什么？是不能會(huì)造成恐慌性的資本外逃，這一點(diǎn)遠(yuǎn)比今年人民幣兌美元是7還是6.9還是7.1更為重要。

在這一點(diǎn)上我個(gè)人對(duì)央行充滿信心，中國(guó)絕對(duì)不會(huì)發(fā)生恐慌性的資本外逃，因?yàn)檠胄杏心芰Γ?jīng)驗(yàn)加上足夠的外匯儲(chǔ)備在必要的時(shí)候?qū)硟?nèi)外匯率市場(chǎng)采取協(xié)同調(diào)整穩(wěn)定匯率和資本項(xiàng)目。

同時(shí)，中國(guó)央行和其他有關(guān)決策部門要非常清楚地和全球市場(chǎng)溝通，在信息對(duì)稱的情況下，全球絕大部分投資者會(huì)贊同我們的觀點(diǎn)和判斷，并樹(shù)立對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)的信心。

而在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，中國(guó)應(yīng)該也會(huì)繼續(xù)走市場(chǎng)化和國(guó)際化的道路，不會(huì)也不應(yīng)該關(guān)閉資本項(xiàng)目的開(kāi)放大門，我覺(jué)得這個(gè)關(guān)鍵信息也一定要傳遞給世界。

為此，G20峰會(huì)應(yīng)該是一個(gè)很好的溝通平臺(tái)，各國(guó)應(yīng)該就自己接下來(lái)對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷、看法包括自身政策以及目標(biāo)進(jìn)行深入交流，決策者們需要充分溝通，因?yàn)閰f(xié)調(diào)是建立在互相溝通和了解的基礎(chǔ)之上，在信息相對(duì)來(lái)說(shuō)比較透明和充分的情況下才有可能協(xié)調(diào)。

而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，第一要和其他國(guó)家分享匯率、資本市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策，闡釋我們的目標(biāo)和方法，以此讓G20的官員們對(duì)中國(guó)有信心，知道我們?cè)谧鍪裁矗瑸槭裁匆@么做。

同時(shí)，中國(guó)也要和國(guó)際市場(chǎng)溝通，讓市場(chǎng)也有信心，信心是很重要的，因?yàn)樵谛判牟蛔愕那闆r下即使實(shí)際情況比較好，還是可能引發(fā)恐慌性的舉動(dòng)。所以增強(qiáng)市場(chǎng)信心的一個(gè)重要手段就是更好、更頻繁并且有干貨的信息溝通。

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