嚴(yán)

按理說，在整個金融市場已經(jīng)由動蕩中變“穩(wěn)”后，應(yīng)該是呵護，培養(yǎng)，這也是之前一直的監(jiān)管思路，這次很有意思的是，跟在“穩(wěn)”后的是“嚴(yán)”。

如果說過去一個階段的任務(wù)是維持“穩(wěn)”，那么當(dāng)下一段時間里，“嚴(yán)”字當(dāng)頭將意味著整個管理層開始狠心修復(fù)在過去那輪牛市中暴露出的很多問題。

投資和投機有時候很難精確地區(qū)分，但可以明確的是，如果一個市場變成一個單純的投機市場，那么，按照投機市場的第一條公理：七虧兩平一贏，一定是人數(shù)最為廣大的中小投資者的錢越來越多地聚集到少數(shù)人手里。

而股票市場變成完完全全的投機市場，離不開兩點：一是信息極度不對稱下的利益輸送；二是市場的主要波動已經(jīng)變成來自貨幣的數(shù)量而不是基本面的推動。

前者如徐翔，后者就是姚老板這樣的。

今年1月，徐翔等因犯操縱證券市場罪被判處有期徒刑五年六個月，同時并處罰金。

為什么有人能在牛市賺錢，在熊市賺錢，甚至在一輪輪暴跌中還能利用國家隊的救市賺錢，說白了就是充分利用了信息的不對稱性。

但是比這種利用信息不對稱來暴富的人更狠的是，像美國利用貨幣周期來掠奪其它國家那樣，利用大的牛熊周期轉(zhuǎn)換來掠奪中小投資者和各種優(yōu)質(zhì)公司。

公司還是那個公司，但經(jīng)歷熊市之后的資產(chǎn)價格，早已不是當(dāng)年的價格，這跟大量美資在金融風(fēng)暴后用低廉的成本去收購整個東南亞的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是一個套路。不過把這些手法用在了對付本國企業(yè)和投資者身上。

還記得萬科的郁亮很絕望地喊出：姚老板敢不敢說這數(shù)百億的資金從哪里來。這個問題是最不該問的，姚老板敢說，你也未必敢聽，但是問出這樣的問題，足見萬科這個A股市場中算是比較優(yōu)秀的上市公司它的管理團隊已經(jīng)多么絕望。

如果市場上出現(xiàn)了這么一股力量，連上市公司自己的管理層都無法抵御這種野蠻的力量，中小投資者在這股力量前面能贏的概率有多少？

不管前海人壽或者恒大人壽能一次豪擲多少百億，用我的標(biāo)準(zhǔn)，它們終究只是“妖精”、“害人精”，就像我之前的比喻：“如果把姚老板比作一雙手，那么這雙手不但伸得太長，而且摸的地方太多?！笔堑模还苓@雙手再不安分，如果背后沒有一顆躁動不安的心，沒有人給這雙手一個膽子，恐怕是不敢數(shù)百億數(shù)百億地在市場里明目張膽地興風(fēng)作浪的。

但是可能“土豪”和“大鱷”也沒真正去想過，到底是誰給了證監(jiān)會主席去清理這些亂象的權(quán)力？他們可能還活在過去的經(jīng)驗里無法跳出來，而不知道時代早已不是他們過去擁有的那個時代。如果政治層面的監(jiān)管都能拉下一批批“大老虎”，憑什么還會有人覺得金融領(lǐng)域的監(jiān)管，不能清理掉這些橫行了多年的“土豪”、“大鱷”。

如果說“嚴(yán)”字后面有賓語的話，那么肯定不是中小投資者，二是各路資本大鱷，以及，大鱷背后的大鱷。

讓整個資本市場回歸初心，是昨天的證監(jiān)會發(fā)布上最深刻，卻又是在數(shù)十個重要問題中最容易讓人忽略掉的總結(jié)。什么是初心，就是讓全社會一起共享經(jīng)濟發(fā)展的成果，而不是讓財富愈加聚集到少部分人手里。

同時，昨天的證監(jiān)會上，劉士余主席非常有深意的一段話是：

“資本市場任何行為都是有數(shù)據(jù)記錄的，包括最早的用算盤記載的部分，現(xiàn)在都是有記錄的。在現(xiàn)代化分析技術(shù)，特別是大數(shù)據(jù)、云計算廣為運用的今天，任何人、任何機構(gòu)在任何時候干的違法違規(guī)、坑害中小投資者、破壞市場秩序的行為都是有記錄的。

這些線索，無論歷史的還是當(dāng)下的，我們都會盯住不放，那些老套路不管用了?！?

是的，科技，在改變著整個金融市場的生態(tài)。

機器和算法程序已經(jīng)開始大規(guī)模在金融市場上攻城略地，在2015年的時候，臭名昭著的“伊士頓”公司，就是一幫俄羅斯的投機者用高頻交易算法在股指期貨市場賺取了數(shù)百倍的暴利。

有足夠?qū)嵙Φ耐稒C者已經(jīng)開始利用不對等的金融科技構(gòu)建起另外一種不對稱性，金融監(jiān)管部門要防止這一批“新貴”在程序制造出來的無規(guī)律高頻波動中去掠奪中小投資者，必須站到跟他們一樣的金融科技高邊疆上。

能清掃掉那些傳統(tǒng)套路的“大鱷”，又能預(yù)防這一批“新貴”。真正有效的監(jiān)管框架才算搭建起來。

對于接受現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)訓(xùn)練的很多投機者或者經(jīng)濟學(xué)家而言，“監(jiān)管”一詞總會在他們內(nèi)心引起各種不適，仿佛完全沒有任何束縛的市場才是最完美的。一方面，自由主義經(jīng)濟學(xué)建立的根基就是人類理性的邊界和認(rèn)知的局限，一方面，這群以人類認(rèn)知缺陷為理論基礎(chǔ)的人，卻覺得一套放縱人類在貪婪和恐懼中搖擺的制度可以帶來完美，這本來就是很矛盾的一件事。

實質(zhì)上，監(jiān)管不是目的，而是手段。

在此前的文章已經(jīng)說過，貪婪的投機者總是希望能夠用空間去換時間，用高杠桿盡可能地縮短獲取利潤的時間，把一個本該在幾個月甚至是幾年內(nèi)才走完的趨勢在幾周，甚至幾天內(nèi)就干完，然后卷著利潤走人。

但是維系市場穩(wěn)定的機構(gòu)的想法從來都是拿時間來換空間，把一個可能趨勢的波動率通過時間的延展平攤到相對穩(wěn)定的狀態(tài)，任何失控的節(jié)奏對整個經(jīng)濟體而言都有可能會是一場災(zāi)難，一個投資者在資本市場追逐利潤的時候，卻只會考慮能從市場的扭曲中獲利多少，而不會考慮他所追逐的東西會對社會會產(chǎn)生何種影響，影響會有多嚴(yán)重。

監(jiān)管機構(gòu)的存在，就是去嘗試維持社會秩序和金融秩序在一個相對可控的秩序內(nèi)運行。不管是干預(yù)還是打壓，最終的目地還是讓市場回到正常的，可控的渠道。

而構(gòu)建一個有足夠威懾力的監(jiān)管和法律體系，看似為了提升整個金融市場的活力和競爭力，但這一屆領(lǐng)導(dǎo)層的目光和謀篇布局，都不可能局限在這么一個領(lǐng)域。

不管是一帶一路，還是亞投行，還是人民幣的國際化之路，都明確地表明了一個事實，那就是中國這個巨人，已經(jīng)開始認(rèn)識到自己在全球的地位和以后應(yīng)該對標(biāo)的國家，整頓金融市場，是構(gòu)建一個更大輻射能量和影響力的金融市場的第一步。

這也是為什么在“嚴(yán)”字后面的是“進”。