毋庸諱言，“難貴論”的確有大量事實(shí)可予支撐。但必須看到，“融資難”與“融資貴”又都是結(jié)構(gòu)性的“難”和結(jié)構(gòu)性的“貴”，決非整體性的“難”和“貴”。那些發(fā)展前景可期，受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)行業(yè)的中小微企業(yè)，那些資產(chǎn)優(yōu)良，抵押物實(shí)打?qū)嵉闹行∥⑵髽I(yè)，融資不但既方便又便宜，還往往是眾銀行紛紛爭(zhēng)搶的“寵愛(ài)對(duì)象”。

眾人只知“融資難”與“融資貴”，實(shí)則商業(yè)銀行也有著外人很難想像的“放貸難”。

筆者有個(gè)同鄉(xiāng)朋友在滬上某家已上市的股份制商業(yè)銀行的長(zhǎng)寧支行任行長(zhǎng)，聚會(huì)時(shí)他親口向筆者訴苦，最近一兩年，他全部壓（精）力幾乎都用在尋找和游說(shuō)優(yōu)質(zhì)客戶積極申貸，每周的大部分時(shí)間用來(lái)反復(fù)登門造訪優(yōu)質(zhì)信貸客戶，這種壓力還層層下移，分?jǐn)傆谥袃?nèi)的每個(gè)員工，連營(yíng)業(yè)部柜員也概莫能外。尋找優(yōu)質(zhì)信貸客戶放貸還與員工績(jī)效收入直接掛鉤，所有人都?jí)毫ι酱?，完不成放貸任務(wù)，扣發(fā)績(jī)效獎(jiǎng)成了常態(tài)。有些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，拗不過(guò)我們一次次登拜訪，明明當(dāng)期并不缺少資金，出于維持良好銀企關(guān)系的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，只能時(shí)不時(shí)申請(qǐng)一筆貸款滿足我們一下……

貸款放不出去，上級(jí)分行的利潤(rùn)考核指標(biāo)卻年年拔高，信貸資產(chǎn)無(wú)論如何不能讓其閑”----同鄉(xiāng)行長(zhǎng)告訴筆者：恰逢股市大牛，于是只好切出約1/3的信貸資產(chǎn)，通過(guò)各種途徑委托券商投入股市短期套利。這種情況普遍么？筆者問(wèn)。是行業(yè)內(nèi)公開(kāi)之秘密，上海灘幾乎所有銀行的分支機(jī)構(gòu)都在這么干，同鄉(xiāng)行長(zhǎng)直言不諱答。如此不務(wù)正業(yè)監(jiān)管部門可知情？筆者再問(wèn)。當(dāng)然知情……同鄉(xiāng)行長(zhǎng)和筆者忍不住一起苦笑。

上面的對(duì)白并非孤案。筆者的家人中，也有一位在總部設(shè)于上海的某上市銀行的分支機(jī)構(gòu)從事企貸業(yè)務(wù)。支行內(nèi)部的企貸部，每3至4人分成一組，每組年度放貸量3-4個(gè)億（循環(huán)積累性記賬），任務(wù)特重，若能完成指標(biāo)，獎(jiǎng)勵(lì)幅度倒也可觀，每放出1個(gè)億，小組可提成獎(jiǎng)勵(lì)約25-30萬(wàn)元。別的組筆者不知情，筆者家人所在的組，已連續(xù)數(shù)年完不成任務(wù)。為盡量完成任務(wù)，也為了緩解家人壓力，避免被倒扣基本工薪，幾乎就是“全家動(dòng)員”，一起尋覓潛在的申貸客戶，盡管明知所做都是“無(wú)用功”，可依然得硬著頭皮上……

如此窘?jīng)r，真實(shí)地揭示出在結(jié)構(gòu)性“融資難”和“融資貴”之外，商業(yè)銀行卻也面臨著外人很難想像的“放貸難”。若深究造成這種窘?jīng)r之深因，主要是眼下仍處于“去過(guò)?！逼D難爬坡階段的實(shí)體經(jīng)濟(jì)“虛胖不受補(bǔ)”。如此實(shí)情下，流動(dòng)性釋放越多，流向股市及其它資本衍生品交易市場(chǎng)的信貸資金也越多，在國(guó)內(nèi)大金融體系內(nèi)“封閉式空轉(zhuǎn)”的資金亦越甚。

這樣的情形若不能得到有效遏制，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)肯定弊大于利。眾人皆可“裝傻”，銀監(jiān)會(huì)與央行屢屢被當(dāng)成出氣筒，卻必須堅(jiān)守住“清醒”。由是，面對(duì)以往不曾出現(xiàn)或遠(yuǎn)未積累到今日之程度的窘狀，央行怎會(huì)盲目推出所謂的“中國(guó)版QE”！

降準(zhǔn)降息易，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道難

去年下半年始，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力逐季加大。作為調(diào)控手段和調(diào)控工具，僅貨幣政策一項(xiàng)，央行已兩次降準(zhǔn)三次降息，如今回頭看效果卻不那么理想。套用經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)，乃貨幣政策調(diào)控的邊際效應(yīng)出現(xiàn)遞減的態(tài)勢(shì)正日益顯性化。上節(jié)所指出的資金在金融體系內(nèi)部作“封閉式空轉(zhuǎn)”，就是“邊際效應(yīng)遞減”的突出表現(xiàn)。這是因?yàn)樨泿耪撸ǘㄏ蜥尫诺牧鲃?dòng)性）向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的渠道，出現(xiàn)了程度不同之梗阻。

降準(zhǔn)與降息，央行只須事先征詢其它宏觀調(diào)控機(jī)構(gòu)意見(jiàn)上報(bào)國(guó)務(wù)院獲批后即可自我作主?？梢柰ㄘ泿耪叩膫鲗?dǎo)渠道，央行很難單獨(dú)發(fā)力，許多具體的操作因牽涉面太廣，涉及部門太多，央行壓根就作不了主，更不能“任性”，甚至還會(huì)受到其它部門的種種掣肘與反彈。

當(dāng)下的市場(chǎng)是“寬貨幣”有余而“寬信貸”嚴(yán)重不足。要想有效實(shí)現(xiàn)前者向后者的轉(zhuǎn)換，提升現(xiàn)有流動(dòng)性的使用效能，避免陷入“流動(dòng)性陷阱”而出現(xiàn)更難醫(yī)治的“貨幣瘀結(jié)癥”，必須全面運(yùn)用貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策、環(huán)境生態(tài)政策、產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策共同發(fā)力，且中央與地方、市場(chǎng)與企業(yè)要形成合力，否則，單靠貨幣從量和從價(jià)供給之角度，是很難化解中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下的結(jié)構(gòu)性困境：當(dāng)下的突出反映于貨幣層面的“融資難”、“融資貴”和“放貸難”之綜合并發(fā)癥，其病根恰恰在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。

此外，另一個(gè)原因在于，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，銀行趨利避害，會(huì)選那些大公司、國(guó)企，有抵押擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)公司給提供貸款，一般企業(yè)如果行業(yè)不景氣風(fēng)險(xiǎn)大，一般貸不到錢，這不是新現(xiàn)象了，需要花大力氣配套措施解決。而解決融資貴是目前多次降息的核心目的。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)此前也說(shuō)過(guò)，企業(yè)利潤(rùn)才5%，貸款利率要6%，企業(yè)怎么賺錢，怎么投資？這樣來(lái)看，融資貴就不僅僅是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題了。