盧鋒：

這里“鏡像”一詞，是對比較差異或反差的一個形象表述。21世紀初年我國開放經(jīng)濟強勁增長，多年國際收支雙順差與美國貿(mào)易逆差擴大形成反差現(xiàn)象引發(fā)學界廣泛關注，筆者2008年有篇題為“中美經(jīng)濟外部不平衡的‘鏡像關系’”的論文分析這個問題。

近兩年多，中美經(jīng)濟形勢在更大范圍呈現(xiàn)鏡像關系，不僅表現(xiàn)為疫情期外部不平衡的對稱性擴大，也體現(xiàn)為兩國經(jīng)濟增速、總需求結構以及通脹形勢的反向比較特征，彰顯兩國經(jīng)濟互補性以及疫情防控和宏觀政策差異對經(jīng)濟影響。

下面先觀察兩國經(jīng)濟反差鏡像的多方面表現(xiàn)，但側重從疫情防控與宏觀政策特點方面分析其雙重成因，最后討論這方面觀察對理解目前國際經(jīng)濟一些現(xiàn)實問題的啟示意義。

2021年11月，卡車排隊等待進入加州奧克蘭港口貨運碼頭。2022年美國經(jīng)濟增長預期下調(diào)至4%。圖自美聯(lián)社

中美經(jīng)濟鏡像關系表現(xiàn)

觀察比較疫情期中美兩國宏觀經(jīng)濟形勢，幾方面比較特征形成系統(tǒng)反差或鏡像關系。

一是兩國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)比較特點：2020年受疫情沖擊同時大幅收縮時，中國相對降幅較小而美國跌幅更大；2021年兩國經(jīng)濟反彈時，中國經(jīng)濟增長絕對水平顯著高于美國，但是相對回升幅度較小而美國較大。

下圖數(shù)據(jù)顯示，2020年美國經(jīng)濟錄得-3.4%戰(zhàn)后最大跌幅，中國經(jīng)濟增速回落到2.3%仍保持正增長。部分受基數(shù)效應作用，2021年我國GDP增速反彈到8.1%，比上年增速提升5.8個百分點，然而比疫情前十年增速均值僅超出0.4個百分點，相對提升幅度為6%。

作為比較，2021年美國經(jīng)濟增速回升到5.7%，絕對水平顯著低于中國，不過相對其上年-3.4%增速提升9.1個百分點，另外與其疫情前十年均值比較相對提升1.53倍。

總之去年我國經(jīng)濟增速絕對水平顯著領先，不過增長低于年初市場預期，與美國比較也有弱勢之處。

二是兩國生產(chǎn)和消費復蘇程度的比較差異。在疫情沖擊下經(jīng)濟大幅收縮后不久，中美生產(chǎn)和消費都快速恢復，但是供求兩端復蘇程度呈明顯反差。以工業(yè)生產(chǎn)作為供給端代表，中國復蘇很快而美國大尺度滯后。下面左圖顯示，以疫情前2019年1月基期為100，到2021年底中國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)上升到118.8，三年平均增速近6%。美國該指數(shù)到2021年底僅為98.8，尚未完全恢復到基期水平。

然而需求側商品零售復蘇則是美國快而中國緩：下面右圖顯示美國商品零售指數(shù)2021年底已增長到125.6，三年平均增長7.9%；同期中國商品零售指數(shù)增長到114.3，年均增長4.6%，大幅低于美國。

三是中國貿(mào)易順差增長與美國貿(mào)易逆差擴大的外需變動反差。與開放宏觀經(jīng)濟自發(fā)調(diào)節(jié)邏輯相一致，上述生產(chǎn)與消費反差折射的兩國供需不平衡矛盾，通過貿(mào)易活動反向規(guī)模擴大得到自發(fā)調(diào)節(jié)。美國表現(xiàn)是貿(mào)易逆差擴大，擴大供給彌補國內(nèi)供不應求缺口。

下面左圖美國數(shù)據(jù)顯示，2019年貿(mào)易逆差為5963億美元，2020年增加到6512億美元，增長了549億美元；2021年進一步上升到9159億美元，增長2647億美元；兩年共增長3196億美元，年均增長1598億美元，相當于這兩年美國GDP均值0.73個百分點。從國民經(jīng)濟核算角度看，逆差增長對總需求增長負貢獻應是疫情前的數(shù)倍。

我國疫情期外貿(mào)動態(tài)調(diào)節(jié)國內(nèi)供求不平衡情況正好相反：2020-2021年我國外需對GDP增量的年均貢獻率超過22%，與疫情前十年該指標平均值-2.1%負貢獻率幾近霄壤之別，顯示我國近來宏觀經(jīng)濟內(nèi)需不足和供大于求矛盾，通過擴大凈出口和外需增加得到合意調(diào)節(jié)。

另外，上面右圖顯示疫情期中美雙邊的貿(mào)易不平衡規(guī)模也顯著擴大，初步統(tǒng)計顯示兩年中國對美順差總計7142億美元，年均3571億美元，比疫情前2015-2019年的均值2824.8億美元增加了約21%。

四是兩國通脹表現(xiàn)反差。與兩國總需求增長相對態(tài)勢相一致，疊加某些特殊因素例如豬肉價格周期對我國消費物價影響，2020年兩國消費物價共同回落背景下中國通脹水平顯著高于美國，但是2021年美國通脹大幅飆升時我國消費物價顯著走低，美國高通脹與我國消費物價低位形成反差。

下圖數(shù)據(jù)顯示，2020年中美消費物價都經(jīng)歷先升后降過程，但是中國消費物價在2019年底基數(shù)較高，加上豬肉價格大幅上漲近50%，因而全年消費物價增速為2.5%，顯著高于美國的1.2%增速。2021年我國消費物價月度數(shù)從年初零值上下低點波動回升，但是全年增速0.9%反而顯著低于2020年，也低于疫情前五年2%的均值，可以說邊際存在類通縮壓力。

美國2021年CPI年度增速達到4.7%，今年1-2月仍持續(xù)飆升。具體看消費物價月度增速，2021年初延續(xù)2020年4-5月份回升走勢，年中超過5%提示已出現(xiàn)顯著通脹，年底達到7%幾十年未遇通脹，今年2月進一步攀升到7.9%高位。

另外G20成員國通脹比較特點也呈現(xiàn)2021年中美通脹反差。上面右圖報告2021年G20成員國CPI增速以及G20、OECD和全球CPI均值，可見美國4.7%全年漲幅在在G20發(fā)達國家成員中漲幅最高，比主要發(fā)達國家中漲幅第二的加拿大3.4%高出近四成，也少見地高于G20、OECD和全球CPI均值。然而中國0.9%消費物價年度增速在G20新興經(jīng)濟體成員中漲幅最低，在所有G20成員中僅次于全球范圍內(nèi)持續(xù)通貨緊縮標桿國日本。

鏡像表現(xiàn)的雙重根源

為什么近年中美經(jīng)濟增長、產(chǎn)銷關系、外部平衡和通脹形勢出現(xiàn)反差和鏡像關系？

近年中美經(jīng)濟面臨最大環(huán)境變異是新冠疫情大流行沖擊，共同背景決定兩國經(jīng)濟運行呈現(xiàn)某些類似表現(xiàn)，如宏觀經(jīng)濟關鍵指標都經(jīng)歷V型波動，宏觀部門都出臺超常干預措施應對等等。但是中美具體國情與決策思維不同，疫情防控策略與宏調(diào)政策表現(xiàn)出深刻差異，對兩國經(jīng)濟反差鏡像具有重要解釋作用。