李世默：

各位青島的朋友們，大家下午好。

中國新經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一段關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期，在近兩年時間里，作為風(fēng)投（VC），我們對行業(yè)、公司、技術(shù)的認(rèn)知以及投資邏輯發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變。我們以前習(xí)慣將新中國的歷史分為改革開放“前三十年”和“后三十年”。今天我想借用這個概念，將中國新經(jīng)濟(jì)分為“前后二十年”。

第一個二十年當(dāng)然是2000年到2019年。這期間，中國的GDP翻了9倍，形成了全球最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈，和世界第二大的消費市場。正是超大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)和市場，造就了中國新經(jīng)濟(jì)的騰飛。

在第一個二十年里，中國新經(jīng)濟(jì)最重要成果就是消費互聯(lián)網(wǎng)平臺的崛起。我們VC很熟悉，背靠中國這么大的市場，一個平臺只要用金融資本支持它不斷擴(kuò)張，最終取得壟斷地位，以未來壟斷為目標(biāo)，折現(xiàn)成當(dāng)下巨大的凈現(xiàn)值（NPV），再以這個NPV為估值融資，幫助其實現(xiàn)壟斷。這就是消費互聯(lián)網(wǎng)平臺的金融閉環(huán)發(fā)展模式，因此我們國內(nèi)誕生了一批世界級的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

然而，在科技發(fā)展方面，有外國智庫學(xué)者做了一個研究，在“微笑曲線”上定位各個國家位置。根據(jù)她的研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，從2000年到2019年，中國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)雖然規(guī)模增大了很多，但一直都是在中間位置，也就是制造、裝配環(huán)節(jié)，相比兩頭的研發(fā)、銷售環(huán)節(jié)，附加值是比較低的。

不過，我國也在少數(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級，比如高鐵、新能源、5G等。但這些研發(fā)投入很高的硬科技行業(yè)，背后都是政府部門主導(dǎo)的，政府要么是他們的投資人，要么是他們的大客戶。

所以去年，習(xí)近平總書記在講話中提到，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革有力推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也對就業(yè)和收入分配帶來深刻影響，包括一些負(fù)面影響，需要有效應(yīng)對和解決。

在我看來，中國新經(jīng)濟(jì)的前二十年，本質(zhì)上是“資本杠桿國家”。消費互聯(lián)網(wǎng)主要依靠的是商業(yè)模式創(chuàng)新，技術(shù)含量并不高。比如我們平時掃的二維碼，其實上世紀(jì)90年代就已經(jīng)發(fā)明出來了。它之所以發(fā)展這么快，是因為它能夠最大限度地汲取國家在發(fā)展過程中創(chuàng)造的正外部效益，比如我國居民可支配收入的提升、物流交通的完善、信息技術(shù)的普及，這些都是國家做的，不是我們風(fēng)投人和創(chuàng)業(yè)者做的。但是它的這種資本驅(qū)動、贏者通吃的發(fā)展模式所產(chǎn)生的負(fù)外部效應(yīng)都由國家來承擔(dān)，造成全社會出現(xiàn)了“鍍金時代”的問題，比如收入差距的擴(kuò)大，外賣騎手沒有社保等社會經(jīng)濟(jì)問題。

因此中央提出了“高質(zhì)量發(fā)展”、“共同富裕”，從而推動經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，優(yōu)化分配結(jié)構(gòu)，給更多人創(chuàng)造致富機(jī)會，避免“內(nèi)卷”、“躺平”。這是中國新經(jīng)濟(jì)的重大轉(zhuǎn)折和重要機(jī)遇，也是中國新經(jīng)濟(jì)下一個二十年的開端。

在中國新經(jīng)濟(jì)的下一個二十年，應(yīng)當(dāng)是“國家杠桿資本”。在國家大戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，通過資本驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級，中國的經(jīng)濟(jì)才能夠?qū)崿F(xiàn)從規(guī)?；l(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。在微笑曲線圖上，中國不僅要做大規(guī)模，還要不斷向左上方移動。向上移動就是提升產(chǎn)業(yè)附加值，這樣就能帶來更多高技能崗位，進(jìn)一步提高人均收入，同時以技術(shù)賦能實現(xiàn)降本增效，維持中國制造在全球的競爭力。向左移動就是提高研發(fā)能力，這樣才能解決關(guān)鍵技術(shù)被“卡脖子”的問題。

在新發(fā)展階段，我們的投資應(yīng)該緊緊圍繞“高質(zhì)量發(fā)展+普惠”。我們公司主要聚焦三條主線：第一是供應(yīng)鏈的改造和優(yōu)化。中國有世界上最大的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，但是目前還比較分散，普遍缺乏技術(shù)和信息化改造的能力，所以有巨大的價值空間可以去挖掘。

第二是硬科技的進(jìn)口替代。比如芯片，中國每年進(jìn)口數(shù)額最大的產(chǎn)品就是芯片，因為疫情之后全球半導(dǎo)體短缺，油價又下跌了不少，中國2020年全年進(jìn)口了價值3500億的芯片，比第二名的原油高出了一倍還多。

還有一個例子是醫(yī)療器械，中國有很多的藥品和醫(yī)療器械都要依賴高價進(jìn)口，國產(chǎn)替代的空間非常大，并且一旦實現(xiàn)國產(chǎn)化，能夠大大減輕老百姓看病的負(fù)擔(dān)。