【翻譯/觀察者網(wǎng)楊雨晴】中國過去幾十年的超常增長導(dǎo)致分析人士分為兩種派別。一派提出，作為冉冉升起的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，中國正準(zhǔn)備征服世界；另一派則認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高度扭曲，因此必將崩潰，至少也會像美國前財長薩默斯所說的那樣，“回歸平均水平”。

這兩種觀點都是錯誤的。

首先，中國從來都不是一個“尋常”的經(jīng)濟(jì)體。在將近四十年時間里，它的平均增長率接近10%，創(chuàng)下世界紀(jì)錄；它也是第一個躋身強(qiáng)國地位的發(fā)展中國家。那么，憑什么認(rèn)為中國無法繼續(xù)超出人們的預(yù)期呢？

事實上，有些人眼里中國經(jīng)濟(jì)的弱點反而是它的優(yōu)勢。比如增長不平衡與其說是風(fēng)險迫近的證據(jù)，不如說是工業(yè)化成功的標(biāo)志；債務(wù)水平提升不代表中國在肆意揮霍，而是在開展金融深化。

至少到目前為止，情況是這樣。最核心問題不是中國會不會繼續(xù)打破常規(guī)，而是它需要如何實現(xiàn)這一點。這向來都取決于中國政府能否在國家干預(yù)和市場力量之間取得適度平衡。

對中國未來持懷疑態(tài)度的人，最常質(zhì)疑的就是中國不斷增加的債務(wù)。中國的整體債務(wù)對GDP的比率超過了250%——但這在國際上只屬于中等水平：它高于大多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體，卻低于大多數(shù)高收入國家。

不過，這個比例在過去十年內(nèi)提升了一百多個百分點，也就是說幾乎翻了一番。國際貨幣基金組織警告稱，那些經(jīng)歷過債務(wù)比率飛升的經(jīng)濟(jì)體——例如幾十年前的巴西和韓國，以及近年來的部分歐洲國家——最終都陷入了金融危機(jī)。憑什么認(rèn)為中國會幸免于難？

原因之一在于，債務(wù)和債務(wù)之間并非“生而平等”。

正如一些樂觀主義者所說，中國的債務(wù)是公共債務(wù)而非私人債務(wù)，這意味著主要承擔(dān)風(fēng)險的是資金實力雄厚的國家。中國的借貸主要是面向國內(nèi)而非國外。而且，即便抵押貸款激增，中國家庭的總體債務(wù)負(fù)擔(dān)在全球范圍來看仍然算是比較輕的。盡管經(jīng)濟(jì)增長迅速，中國的金融體系依舊相對簡單，沒有出現(xiàn)美國十年前爆發(fā)金融危機(jī)時那種光怪陸離的資產(chǎn)證券化。

乍看之下，中國的債務(wù)比率令人擔(dān)憂，但實際上它沒有那么嚇人，因為人們往往錯誤理解了它的性質(zhì)。

在今天的中國，銀行不再只為國有機(jī)構(gòu)服務(wù)；它們也服務(wù)于私營部門，尤其是自上世紀(jì)90年代末和本世紀(jì)初國有住房私有化以來，一個具有廣泛基礎(chǔ)的商業(yè)房地產(chǎn)市場已經(jīng)形成。2005年至2013年期間，多達(dá)三分之二的官方和非官方（比如通過所謂影子銀行）信貸擴(kuò)張流向房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，幫助確立了土地市場價格。因此在很大程度上，信貸快速增長反映的是金融成熟度的提升，而不是房地產(chǎn)泡沫或投資浪費。

不過，看官方數(shù)據(jù)會給人另一番印象。根據(jù)我的計算，中國的房價自2004年以來已經(jīng)翻了六倍。然而，評估國內(nèi)生產(chǎn)總值時卻不計入房地產(chǎn)交易——這或許可以解釋為什么債務(wù)水平激增而GDP卻沒有。

話雖如此，但高負(fù)債水平也確實反映出一些重大缺陷。我在《破解中國之謎》一書中詳細(xì)闡述過，中國龐大的債務(wù)與其說是債務(wù)問題，不如說是債務(wù)表象下的財政問題。

地方政府扮演的商業(yè)決策越來越突出，反過來貪污腐敗的機(jī)會也大幅增加。

一些觀察人士還擔(dān)心，除非消費取代投資成為中國經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力，否則中國的快速增長將無法持續(xù)（對此中國政府至少在表面上是認(rèn)同的）。他們提出，投資在中國國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例過高，而消費則過低。

但這種說法其實誤解了中國不平衡增長的本質(zhì)。

造成這種不平衡的主要原因是城鎮(zhèn)化。在過去的四十年里，中國的城鎮(zhèn)化水平從不到20%上升到近60%。在此過程中，勞動者脫離勞動密集型的農(nóng)村生產(chǎn)活動，涌向資本密集型的城市工業(yè)崗位。這樣一來，投資占國民收入的比例就越來越高。但同時企業(yè)利潤也在提高，導(dǎo)致工資上漲，進(jìn)而刺激消費。事實上，盡管消費在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比例有所減少，但中國的個人消費增長速度仍然比其他任何主要經(jīng)濟(jì)體都快好幾倍。

中國政府十分清楚，經(jīng)濟(jì)最終會變得更加平衡。但它為此制定方案是讓國家在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮“主導(dǎo)”作用，讓市場在資源配置上起“決定性”作用。如何化圓為方，是個棘手的問題。

盡管國有企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑（尤其是相對于私營企業(yè)而言），可它們?nèi)匀槐粐翌I(lǐng)導(dǎo)人視為國民經(jīng)濟(jì)排頭兵。那么國企改革將走向何方？

預(yù)計大規(guī)模城鎮(zhèn)化將通過戶口限制、拆遷安置的方式繼續(xù)下去。但規(guī)劃者現(xiàn)在似乎有意讓流動人口從超大城市向較小城市轉(zhuǎn)移，這可能會抑制經(jīng)濟(jì)增長：正如世界銀行所指出，大城市的勞動生產(chǎn)率遠(yuǎn)高于小城市。

為了有效防止腐敗，中國政府最終還是要將黨的領(lǐng)導(dǎo)與更多的法治相結(jié)合。同時，還應(yīng)采取一些切實的改革措施，包括制定民法典來界定可接受的商業(yè)慣例、基本財產(chǎn)權(quán)和私營企業(yè)的地位。此外，還需要進(jìn)行更全面、政治上更敏感的改革，確保私人參與者無需通過攀關(guān)系走后門，便能獲得土地和資金等重要資源。

中國經(jīng)濟(jì)最耀眼的增長期或許已經(jīng)過去了，但未來十年即便只有6%的增長率仍然是件了不起的事。照這種速度，中國的經(jīng)濟(jì)體量到2030年還會翻一番。屆時以名義美元計算，中國也會是世界頭號經(jīng)濟(jì)體（按購買力平價計算，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)是全球最大了）。

中國之所以取得如此非凡的成功，可以歸功于中國領(lǐng)導(dǎo)人以實用主義取代意識形態(tài)。部分觀察人士認(rèn)為，意識形態(tài)正在重返政策領(lǐng)域。但同時我們應(yīng)該注意到，權(quán)力的集中是為了提拔改革行動派，這反映出領(lǐng)導(dǎo)層響應(yīng)中國社會經(jīng)濟(jì)需求的意愿和方式。在未來一段時間內(nèi)，中國仍然不會成為一個尋常的國家。

（觀察者網(wǎng)楊雨晴摘譯，楊晗軼校譯）

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