收縮海外風(fēng)險(xiǎn)敞口，拓展高附加值領(lǐng)域

2024年，公司通過剝離美英細(xì)胞治療業(yè)務(wù)，完成了對(duì)海外高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)化。這一舉措既是對(duì)《生物安全法案》潛在影響的回應(yīng)，也反映出其對(duì)全球產(chǎn)能布局的重新評(píng)估——此前激進(jìn)擴(kuò)張的歐洲工廠被出售，轉(zhuǎn)而聚焦中國(guó)蘇州基地的疫苗CDMO服務(wù)，并加速新加坡一體化CRDMO中心建設(shè)。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，藥明康德正從“全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋”轉(zhuǎn)向“優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域強(qiáng)化”。

細(xì)分板塊來(lái)看，化學(xué)業(yè)務(wù)作為核心支柱，上年度公司收入占比達(dá)74%，其中TIDES（寡核苷酸和多肽）業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。收入達(dá)58.0億元，同比增長(zhǎng)70.1%，在手訂單同比增長(zhǎng)103.9%。服務(wù)客戶數(shù)同比提升15%，服務(wù)分子數(shù)提升22%。多肽固相合成反應(yīng)釜體積年末達(dá)41,000L，預(yù)計(jì)2025年末超100,000L，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足。

產(chǎn)能建設(shè)方面，泰興原料藥基地投入運(yùn)營(yíng)，常州及泰興產(chǎn)能穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2025年末小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4,000kL。瑞士庫(kù)威基地口服制劑產(chǎn)能年內(nèi)翻倍，美國(guó)米德爾頓基地計(jì)劃2026年末投用，新加坡基地一期工程已開工，預(yù)計(jì)2027年投用，全球產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張。

測(cè)試業(yè)務(wù)板塊，臨床CRO新分子布局加速。上年度，藥明康德測(cè)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.7億元，其中實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)收入38.6億元，受市場(chǎng)價(jià)格因素影響同比下降8.0%，但藥物安全性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)保持亞太領(lǐng)先。公司年內(nèi)啟東、成都設(shè)施通過NMPA和OECDGLP認(rèn)證，蘇州設(shè)施通過日本PMDA審計(jì)，質(zhì)量管控再升級(jí)。新分子業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，核酸、偶聯(lián)、mRNA類市場(chǎng)份額擴(kuò)大，助力超40%中國(guó)客戶成功出海。

臨床CRO及SMO業(yè)務(wù)則逆勢(shì)增長(zhǎng)2.8%，全年實(shí)現(xiàn)收入18.1億元。SMO業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15.4%，保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，年內(nèi)賦能73個(gè)產(chǎn)品獲批上市，近十年累計(jì)助力255個(gè)新藥上市，覆蓋內(nèi)分泌、皮膚、肺癌等多個(gè)領(lǐng)域。臨床CRO業(yè)務(wù)助力客戶獲得29項(xiàng)臨床試驗(yàn)批件和1項(xiàng)上市申請(qǐng)，研發(fā)轉(zhuǎn)化效率持續(xù)提升。

作為下游業(yè)務(wù)“流量入口”，生物學(xué)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入25.4億元，同比基本持平，非腫瘤業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)29.9%，代謝、神經(jīng)生物學(xué)領(lǐng)域成為新引擎。生物學(xué)業(yè)務(wù)全年貢獻(xiàn)超20%新客戶，持續(xù)為公司引入創(chuàng)新資源。

地緣沖突下的全球重構(gòu)與本土機(jī)遇

藥明康德的轉(zhuǎn)型，是中國(guó)CXO行業(yè)在復(fù)雜環(huán)境中突圍的縮影。

2024年，全球醫(yī)藥投融資市場(chǎng)降溫，創(chuàng)新藥研發(fā)投入增速放緩，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際CXO巨頭如Lonza關(guān)閉中國(guó)廣州工廠、Catalent被諾和諾德收購(gòu)，行業(yè)整合加速。在此背景下，中國(guó)企業(yè)通過剝離非核心資產(chǎn)、優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，逐步從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。

聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》等政策推動(dòng)審評(píng)審批提速，醫(yī)保支付改革與商業(yè)保險(xiǎn)擴(kuò)容縮短創(chuàng)新藥變現(xiàn)周期。藥明康德等企業(yè)受益于本土創(chuàng)新崛起，2024年中國(guó)客戶收入占比18%，雖同比微降，但伴隨國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥出海加速，其作為“全球新藥搖籃”的角色日益凸顯。

然而，行業(yè)仍面臨多重挑戰(zhàn)。美國(guó)《生物安全法案》雖暫未落地，但“祖父條款”下的8年緩沖期仍存不確定性。此外，技術(shù)迭代要求企業(yè)持續(xù)加大AI輔助藥物研發(fā)、基因治療等領(lǐng)域投入；國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇倒逼服務(wù)質(zhì)量與合規(guī)性升級(jí)。

當(dāng)前來(lái)看隨著全球醫(yī)藥創(chuàng)新復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放，以及企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整成效顯現(xiàn)，藥明康德有望在2025年實(shí)現(xiàn)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)。