（文/孫梅欣 編輯/馬媛媛）

沖擊上市2年半的馬可波羅，終于在2025年開年在深交所過會。

1月14日晚間，馬可波羅控股通過了深圳交易所2025年第一次上市審核委員會審議結(jié)果。這意味著，二度IPO闖關(guān)的馬可波羅，終于在2025年的開年期間，首發(fā)過會。

馬可波羅1996年成立于廣東東莞，前身為1988年創(chuàng)立的東莞市建筑裝飾材料廠，多年來一直專注從事陶瓷行業(yè)，旗下有“馬可波羅瓷磚”和“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌，并在廣東東莞、廣東清遠(yuǎn)、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地。

作為國內(nèi)頭部的建筑陶瓷制造商和銷售商，這已經(jīng)是馬可波羅第二次沖擊上市。2022年5月，馬可波羅曾首次對A股發(fā)起沖擊，彼時計(jì)劃募集40.2億元，但直到2024年5月，排隊(duì)2年時間的馬可波羅最終被深交所公布“暫緩審議”。

但馬可波羅并未將上市計(jì)劃擱淺，僅僅半年之后，在2024年12月底，便再度公布了招股書。然而這次上市推進(jìn)速度顯然快得多，只過了半個月的時間，馬可波羅便成功過會。

募資規(guī)模縮水

相較于首次沖擊，二度闖關(guān)的馬可波羅的上市含金量有所降低，此次上市募資金額為23.76億元，較首次計(jì)劃募資的40.2億元，縮水了16.44億元。

招股書顯示，募集資金主要用于5個方面的用途，包括江西加美陶瓷家居產(chǎn)業(yè)園（一期）項(xiàng)目建設(shè)；江西唯美陶瓷、和美陶瓷和廣東家美陶瓷三條生產(chǎn)線的綠色智能制造升級改造、以及馬可波羅控股股份有限公司綜合能力提升項(xiàng)目。

值得注意的是，在首輪募資中，曾計(jì)劃用于募資規(guī)模最大的“補(bǔ)充流動資金”項(xiàng)目，在此次招股書中被全部砍掉。這也和近年來家居建材市場整體下滑，以及投資市場更為謹(jǐn)慎的環(huán)境有密切關(guān)聯(lián)。

馬可波羅的照顧書顯示，2021、2022、2023年度公司營收分別為93.65億元、86.6億元、89.25億元，整體呈下行趨勢；公司凈利潤則分別為16.53億元、15.14億元、13.53億元，基本每股收益分別為1.55元、1.41元和1.26元，呈現(xiàn)逐年遞減。

雖然2024年度財報尚未公布，但馬可波羅給出的預(yù)期業(yè)績顯示，整體經(jīng)營還在進(jìn)一步下滑。

公告稱，預(yù)計(jì)年度營收在72.3億元-74.3億元，同比降幅在16.7%-18.99%的區(qū)間；歸屬母公司所有人凈利潤約為12.8億元-13.5億元，同比降幅在0.22%-5.39%之間；扣非后凈利潤在11.5億元-12.2億元之間，同比降幅在1.6%-7.25%之間。

這和2022年招股書中呈現(xiàn)出的業(yè)績走勢大相徑庭。當(dāng)時的數(shù)據(jù)顯示，在2019-2021年期間，公司的營收分別為81.3億元、85.91億元和93.65億元，雖然毛利率呈現(xiàn)出下滑趨勢，但彼時整體營收仍在上行通道。

馬可波羅稱，2024年公司營收和利潤的下滑，主要由于建筑陶瓷行業(yè)市場競爭加劇，導(dǎo)致銷售價格以及銷量有所下滑。

行業(yè)發(fā)展承壓

事實(shí)上，行業(yè)面臨的激烈市場競爭，以及下游房地產(chǎn)市場波動、原材料和能源價格的波動，以及用工成本的上升，均是馬可波羅在招股書中所坦誠的風(fēng)險。

招股書中稱，從2020年到2023年，全國規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)家數(shù)量，從1093家減少至1022家，累計(jì)減少71家；全國瓷磚產(chǎn)量從84.74億方米平米下降到 67.30億平方米，降幅為 20.58%，行業(yè)呈現(xiàn)劇烈震蕩。

另外，由于陶瓷的建材行業(yè)屬性和房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度密切，因此房地產(chǎn)行業(yè)低迷的走勢，也對陶瓷企業(yè)產(chǎn)生影響。馬可波羅公告顯示，到2024年6月30日的報告期末，公司應(yīng)收賬款余額為15.06億元，占期末流動資產(chǎn)比例為20.4%；應(yīng)收票據(jù)賬面價值為3689.5萬元，占期末流動資產(chǎn)比例的0.5%。而應(yīng)收賬款的主要來源，是房地產(chǎn)等工程類客戶。

同時，到報告期末，公司的存貨賬面價值為17.48億元，占期末流動資產(chǎn)比例的23.67%，存活規(guī)模較大。如果銷售不達(dá)預(yù)期或市場流行趨勢發(fā)生變化，可能會導(dǎo)致公司的存貨余額進(jìn)一步增加，降低公司運(yùn)營效率，從而導(dǎo)致對公司經(jīng)營業(yè)績的不利影響。

“家居行業(yè)已經(jīng)有相當(dāng)長時間沒有出現(xiàn)上市企業(yè)，現(xiàn)階段馬可波羅過會，至少是一個階段性標(biāo)志。尤其在近年來資本市場提高門檻，以及企業(yè)上市注冊制背景下，現(xiàn)階段終于跨過一個門檻，對行業(yè)而言是一個積極信號?！敝袊揖?設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)專家王建國表示，從一定程度上來看，家居行業(yè)作為民生行業(yè)的重要行業(yè)之一，有希望重新開啟資本市場大門。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著上市注冊制新規(guī)的實(shí)行，IPO企業(yè)過會并不意味著就能真正上市?！澳壳癐PO整體步入上市節(jié)奏比較緩慢，不少已經(jīng)過會的企業(yè)還等著注冊，有的已經(jīng)等了很長時間，一些過會企業(yè)最后也撤回了發(fā)行上市申請，最后終止了上市審核?！毕沩炠Y本董事沈萌表示。

由此看來，盡管馬可波羅的上市進(jìn)程已經(jīng)顯現(xiàn)出一絲光亮，但距離真正邁進(jìn)上市行列，還有一段路程要走。

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