(文/王力 編輯/徐喆)1 月 6 日，國(guó)內(nèi)知名制藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在香港主板掛牌上市。摩根士丹利、花旗及華泰國(guó)際擔(dān)任本次上市的聯(lián)席保薦人。

針對(duì)此次遞交港股上市申請(qǐng)，恒瑞醫(yī)藥表示，H 股上市具有多重戰(zhàn)略意義。首先，能夠有效擴(kuò)大國(guó)際知名度，香港資本市場(chǎng)的國(guó)際投資者基礎(chǔ)廣泛，有助于提升公司在全球醫(yī)藥行業(yè)的品牌影響力；其次，可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過 H 股發(fā)行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力；再者，有利于增強(qiáng)全球化布局，香港上市有助于公司拓展海外業(yè)務(wù)和國(guó)際研發(fā)合作，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的突破。

此次 H 股發(fā)行，擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額用于以下幾個(gè)關(guān)鍵方面：一是大力支持公司的研發(fā)計(jì)劃，涵蓋創(chuàng)新藥及在研藥物的臨床研究，以及有選擇的全球收購(gòu)和合作等；二是在中國(guó)和海外市場(chǎng)建設(shè)新生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)施，同時(shí)擴(kuò)大或升級(jí)公司在中國(guó)的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施，以保障生產(chǎn)和創(chuàng)新產(chǎn)品的商業(yè)化順利推進(jìn)，并滿足對(duì)相關(guān)藥物不斷增長(zhǎng)的需求；三是補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和滿足其他一般企業(yè)用途。

從恒瑞醫(yī)藥在上市申請(qǐng)書中披露的信息來看，創(chuàng)新藥銷售收入占比呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，由 2022 年的 38.1% 增至 2023 年的 43.4%，并進(jìn)一步增至截至 2024 年 9 月 30 日止九個(gè)月的 47.7%。這充分顯示出創(chuàng)新藥已成為公司收入的重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)一直保持著相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)軌跡。2022 年、2023 年及截至 2024 年三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為 212.75 億元、228.20 億元和 201.89 億元，2024 年前三季度的同比增長(zhǎng)率為 18.67%。歸母凈利潤(rùn)（CAS 中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）方面，2024 年前三季度的凈利潤(rùn)為 46.20 億元，同比增長(zhǎng) 32.98%。毛利率方面，2024 年前三季度的毛利率高達(dá) 86%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。

產(chǎn)品線來看，恒瑞醫(yī)藥專注于腫瘤、代謝、心血管、免疫、呼吸系統(tǒng)疾病和神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域。公司擁有110多款商業(yè)化藥物，包括17款新分子實(shí)體藥物和四款其他創(chuàng)新藥。研發(fā)管線包含超過90款候選新分子實(shí)體創(chuàng)新藥及八款臨床后期創(chuàng)新藥，其中30多款處于關(guān)鍵性臨床研究階段。在腫瘤治療領(lǐng)域，公司有卡瑞利珠單抗、甲磺酸阿帕替尼片等重磅藥物。代謝和心血管疾病領(lǐng)域，開發(fā)了多種GLP-1藥物組合。免疫和呼吸系統(tǒng)疾病領(lǐng)域，關(guān)注T細(xì)胞、B細(xì)胞等病理靶點(diǎn)，如夫那奇珠單抗、?，斘籼婺帷Ｉ窠?jīng)科學(xué)領(lǐng)域，產(chǎn)品組合包括神經(jīng)疾病藥物、鎮(zhèn)痛及麻醉藥物。

研發(fā)投入上，恒瑞保持著較高的強(qiáng)度。2022 年、2023 年及截至 2024 年三季度，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為 48.87 億元、49.54 億元和 45.49 億元，占相關(guān)期間總收入的比重均在 20% 以上，持續(xù)的高投入為公司的創(chuàng)新發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)際化進(jìn)程中截至最后實(shí)際可行日期，公司已在美國(guó)、歐洲、澳大利亞、日本及韓國(guó)等國(guó)家啟動(dòng)超過 20 項(xiàng)海外臨床試驗(yàn)，產(chǎn)品在 40 多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥已與全球合作伙伴進(jìn)行了12筆對(duì)外許可交易，涉及15個(gè)分子實(shí)體，交易總額約為120億美元，首付款總額約為4億美元，另有若干合作伙伴的股權(quán)。

近年來，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的扶持政策顯著增強(qiáng)，多部門聯(lián)合推動(dòng)“重大新藥創(chuàng)制”等項(xiàng)目，為藥企提供資金和技術(shù)支持，加速新藥研發(fā)。2024年，國(guó)務(wù)院通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，旨在從研發(fā)到市場(chǎng)準(zhǔn)入的各環(huán)節(jié)提供支持，包括強(qiáng)化基礎(chǔ)研究、優(yōu)化審批流程、整合價(jià)格和醫(yī)保政策，以降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和成本。國(guó)家衛(wèi)健委建立了“三大清單”機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)針對(duì)國(guó)家重大需求和關(guān)鍵科學(xué)問題開展研發(fā)，確保科研資金的精準(zhǔn)投入。此外，審評(píng)審批流程的優(yōu)化進(jìn)一步縮短了創(chuàng)新藥上市時(shí)間。2024年國(guó)家藥監(jiān)局提出1類創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)30個(gè)工作日內(nèi)完成審評(píng)審批，預(yù)計(jì)至少完成10個(gè)品種的審評(píng)審批并啟動(dòng)試驗(yàn)。

從國(guó)際化角度看，香港作為國(guó)際金融中心，港股市場(chǎng)具有高國(guó)際曝光度，創(chuàng)新藥企在此上市能迅速提升國(guó)際知名度，吸引全球合作伙伴。這不僅便于與國(guó)際藥企開展合作，共享前沿研發(fā)成果，還有利于產(chǎn)品海外商業(yè)化推廣，快速打開海外市場(chǎng)。對(duì)于志在全球布局的創(chuàng)新藥企，港股上市是走向國(guó)際舞臺(tái)的重要一步。

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