公開資料顯示，香雪制藥作為一家原本集中藥飲片、中成藥、化學(xué)藥、生物藥、大健康產(chǎn)品、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、養(yǎng)生養(yǎng)老于一體的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，曾以其王牌產(chǎn)品抗病毒口服液、橘紅痰咳液等享譽(yù)市場(chǎng)。然而，近年來(lái)，這家公司卻陷入了業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、債務(wù)壓力巨大、經(jīng)營(yíng)困境重重的窘境。

回顧香雪制藥近幾年的業(yè)績(jī)走勢(shì)，2020年，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到30.72億元，同比增長(zhǎng)10.26%；歸母凈利潤(rùn)為9842.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.63%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為1.46億元，同比更是大增648.19%。而這一業(yè)績(jī)的取得，很大程度上得益于疫情的影響，市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品需求大增，尤其是抗病毒口服液等疫情防控藥品及用品的銷量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，公司也積極開拓市場(chǎng)，加強(qiáng)現(xiàn)金流及銷售收款管理，使得整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

然而，好景不長(zhǎng)，到了2021年，香雪制藥的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)折。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.41億元，雖然同比增長(zhǎng)2.23%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，達(dá)到-6.77億元，同比下降877.97%。這一業(yè)績(jī)的大幅下滑，主要是由于公司計(jì)提了大額的商譽(yù)減值和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，以及受疫情管控、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)等因素影響，中成藥產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品主要原材料成本上漲等。此外，公司出售參股公司股權(quán)等交易事項(xiàng)也減少了凈利潤(rùn)，進(jìn)一步加劇了業(yè)績(jī)的惡化。（2020年-2024年Q3營(yíng)收走勢(shì)）

進(jìn)入2022年，香雪制藥的業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，反而延續(xù)了虧損的態(tài)勢(shì)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.87億元，同比下降26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損5.3億元，同比下滑371.43%。盡管虧損同比有所縮小，但公司仍然面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。而到了2023年，香雪制藥的業(yè)績(jī)依然未能擺脫虧損的陰影。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2023年?duì)I業(yè)收入約22.99億元，同比增加5.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約3.89億元，同比虧損有所減少，但仍未能實(shí)現(xiàn)盈利。

2020年-2024年Q3營(yíng)收走勢(shì)

根據(jù)近期香雪制藥最新發(fā)布的2024年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.34億元，同比下降11.26%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2.18億元，同比擴(kuò)大49.10%，而毛利率也下降至31.10%，同比下降5.02個(gè)百分點(diǎn)。這導(dǎo)致公司的盈利能力顯著下降，凈虧損同比擴(kuò)大49.10%。

在業(yè)務(wù)層面，香雪制藥以中藥制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)，集現(xiàn)代中藥及中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售于一體，并輔之醫(yī)療器械、少量西藥產(chǎn)品及醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)。然而，近年來(lái)公司的中藥飲片收入、橘紅系列收入和抗病毒口服液收入均出現(xiàn)不同程度的下滑。特別是抗病毒口服液收入，同比下降64.92%，顯示出公司在特定產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所減弱。此外，香雪制藥在2024年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3616.46萬(wàn)元，同比減少2.28億元，表明公司現(xiàn)金流狀況也趨于緊張。

值得注意的是，香雪制藥在報(bào)告期內(nèi)也采取了一些措施以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的困境。此前，公司通過與北京六桂堂企業(yè)管理科技有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以2386.80萬(wàn)元的價(jià)格向其轉(zhuǎn)讓公司持有的北京香雪醫(yī)藥生物科技有限公司51%股權(quán)，以進(jìn)一步整合資源并有序化解公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司子公司廣東香雪精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)有限公司申報(bào)的TAEST16001注射液被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入突破性治療品種名單，這為公司未來(lái)的發(fā)展提供了一定的潛力。然而，盡管香雪制藥采取了一些措施以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的困境，但公司的整體財(cái)務(wù)狀況仍然不容樂觀。

深入剖析香雪制藥的困境，其業(yè)務(wù)布局混亂、多元化戰(zhàn)略失敗是重要原因。原本專注于中藥飲片和中成藥生產(chǎn)的香雪制藥，近年來(lái)卻盲目追求多元化發(fā)展，涉足化學(xué)藥、生物藥、大健康產(chǎn)品、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域。然而，這些新業(yè)務(wù)并未給公司帶來(lái)預(yù)期的增長(zhǎng)和收益。以生物藥業(yè)務(wù)為例，公司曾斥巨資收購(gòu)、投資多家生物藥公司，但并未形成有效的協(xié)同效應(yīng)和盈利能力，反而大多處于虧損狀態(tài)，給香雪制藥帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)壓力。同時(shí)，公司在大健康產(chǎn)品、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的布局也并未取得明顯成效，反而分散了公司的資源和精力，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。

在多元化戰(zhàn)略失敗的同時(shí)，香雪制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著國(guó)家醫(yī)改政策的深入推進(jìn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，中藥飲片和中成藥行業(yè)的利潤(rùn)空間不斷被壓縮。香雪制藥作為行業(yè)中的一員，未能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和政策調(diào)整帶來(lái)的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑、盈利能力下降。此外，公司在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、品牌建設(shè)等方面的投入也不足，進(jìn)一步削弱了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。